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          A股將逐步走出艱難時刻

          2018年02月12日11:31  來源:中國證券報

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            經濟平穩 業績向好 股東增持 A股將逐步走出艱難時刻 

            受美股深幅調整等因素影響,近日A股出現回調,上證指數重回3100點。同時,上市公司重要股東紛紛出手增持。2月6日至10日,有188家上市公司公布了重要股東的增持事項,合計增持市值70.9億元。增持的背后是重要股東對公司的信心。A股整體估值已具備一定優勢,流動性平穩,經濟穩步復蘇,A股將逐步走出艱難時刻。

            美股出現技術性調整 

            業內人士表示,美股回調并非發生了全球性經濟、金融層面的危機,只是技術性調整,對A股的負面影響有限。

            “市場上關于美股‘九年牛市終結’的聲音不絕于耳,我們對此持有不同看法。從經濟基本面、估值、債市表現來看,美股近期下跌是對通脹預期的擔憂引發的技術性下跌,從債市傳導至股市,大量金融創新產品平倉,反過來加劇現貨市場下跌。整體來看,美股下跌對A股主要是情緒面的影響,對后市影響有限。”長城證券分析師汪毅表示。

            星石投資首席策略師劉可表示,2010年以來,美股經歷了連續8年沒有發生過5%以上回撤的大牛市。就市場情緒而言,減稅和基建這兩項重大利好已充分兌現,企業盈利水平增速難以支撐美股高估值,加上被動投資者占比持續上升,加大了市場波動。從歷史上看,美國股市歷次崩盤,市場利率均在3.5%以上,而美國利率目前仍處于低水平。整體而言,美股本輪下跌是估值修復和去杠桿的過程。

            “美股對A股的影響更多的是短期情緒面的沖擊。從全球看,A股估值背后的業績支撐最為堅實。央行近期的表態也顯示,市場流動性基本無憂。”劉可說。

            企業估值有優勢 

            “在多數人的情緒到達冰點時,最艱難的時刻正在慢慢過去。這一波快速下跌后,應更加關注有業績的標的,因為錯殺終究要被修正。春節后或許會有紅包行情。”光大證券分析師劉曉波表示。

            經過近期的下跌,無論從全球范圍看,還是自身縱向對比,目前A股的估值仍具備一定優勢。

            “近日滬深300指數下跌大概率來自交易層面的原因,而非基本面或估值層面的原因。滬深300指數的當前估值吸引力有明顯改善,具備配置價值。”天風證券分析師劉晨明、徐彪表示,截至2月9日,滬深300指數的PE(TTM)為13.9倍,內在收益率為7.2%,高于當前AAA級企業債收益率(5.5%)。縱向來看,滬深300指數目前的風險溢價率為3.3%,略低于3.45%的歷史均值;股息率為2.2%,略高于1.9%的平均值。考慮到2018年構成滬深300指數的上市公司盈利將有10%左右的增長,其動態估值吸引力更佳。橫向來看,滬深300指數在全球主要指數中的估值和股息率也具有吸引力。此外,成長龍頭股的估值接近歷史底部。

            劉可表示,2017年以來A股的強勢行情主要受益于供給側改革背景下的企業盈利回升。

            從估值看,目前美股相對較貴,A股市場雖經過2016年、2017年的估值修復,但由于上市公司盈利的增長,以滬深300為代表的藍籌指數估值在全球范圍內仍處于中下游水平。

            行情邏輯未變 

            光大證券分析師張安寧表示,A股短期內受到較多因素疊加擾動,但這些因素更多是情緒上的傳導。從流動性等基本面看,A股仍有支撐:一是近期市場資金面仍較平穩,市場利率還有所下行;二是1月出口數據超預期,年初信貸投放或超預期,經濟基本面仍有韌性;三是上市公司半年報業績增速存在超預期的可能。

            “中期支撐A股的基本面因素仍在,市場短期內出現調整正是擇股布局的好時機。”張安寧指出。

            近期,市場風格出現從大盤藍籌轉向中小板塊的跡象。上周滬深300指數下跌10.08%,創業板指數下跌6.46%,后者跑贏前者3.62個百分點。不過,張安寧建議淡化對市場風格變化的關注,應自下而上精選被錯殺的價值藍籌股和優質成長股。

            “風格變化不是核心問題,更值得關注的是市場邏輯主線有沒有被破壞或發生變化。以上證50指數為代表的價值藍籌此前漲幅較大,背后的邏輯主線是中國經濟韌性增強以及企業盈利能力提升;中小創此前持續調整主要是受業績增速持續下行的拖累。目前來看,我們傾向于認為上述邏輯主線暫時還未發生根本性變化。”張安寧表示,短期內對價值藍籌股不宜過度悲觀,績優龍頭股回調后仍是配置首選;對中小成長股也不宜太樂觀,應耐心等待業績底的出現和確認。記者 王朱瑩

          文章關鍵詞:A股;美股;上證指數 責編:王永芳
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