回顧自去年四季度以來的黃金價格走勢，避險工具的屬性似乎消失了，更多時候黃金與其他風(fēng)險資產(chǎn)同漲同跌。

　　對沖美元風(fēng)險功能仍在

　　格林期貨研究員劉志強(qiáng)表示，從2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)以來的走勢看，黃金價格走勢更多受通脹預(yù)期的影響。

　　從今年4月份情況看，美國股市在創(chuàng)出階段高點(diǎn)后出現(xiàn)回落，原油價格首次跌破100美元整數(shù)關(guān)口，而黃金與這些風(fēng)險資產(chǎn)同樣遭到拋售，跌破1600美元整數(shù)關(guān)口。

　　上周希臘可能退出歐元區(qū)的利空消息與疑慮促使避險資金追逐美元，大宗商品、非美貨幣等風(fēng)險市場集體承壓，全線下行。黃金盡管作為避險工具，近期也披上風(fēng)險的外衣追隨風(fēng)險市場弱勢運(yùn)行。

　　但是，黃金與美元間的負(fù)相關(guān)關(guān)系卻仍舊很強(qiáng)，劉志強(qiáng)認(rèn)為，美元實(shí)際利率與黃金的走勢表現(xiàn)為完美的反向變動。

　　不過，對于黃金與美元的關(guān)系，中國國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系協(xié)會常務(wù)理事譚雅玲()認(rèn)為，要針對現(xiàn)狀去理解，不能照搬傳統(tǒng)。

　　譚雅玲表示，目前黃金被美國的第3次量化寬松政策(QE3)預(yù)期深刻影響著。如果美國推出QE3，黃金價格就會上漲；而如果美國不推出QE3，那么黃金價格就會下跌。

　　自2008年以后，受美國量化寬松的貨幣政策以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性等因素影響，黃金等貴金屬價格一路走高。但自去年攀升至1920美元的高點(diǎn)后，便開始了震蕩下行。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，短期金價正在尋求下部的支撐，整體上仍呈現(xiàn)高位整理。不過金價年內(nèi)創(chuàng)新高目前仍可期，但過程將充滿波折。在美元主導(dǎo)的貨幣泛濫的背景下，能夠?qū)_貨幣貶值風(fēng)險的黃金將延續(xù)中長期牛市。

　　黃金宜長線投資

　　“應(yīng)該看到，黃金并非對所有風(fēng)險事件都有避險功能。”中國工商銀行(4.20,0.02,0.48%)金融市場部副總經(jīng)理沈士生說，黃金本身也是大宗商品，與原油、基本金屬等走勢存在聯(lián)動關(guān)系。隨著歐債危機(jī)的深化，市場更青睞美元，買入美元以避險，從而打壓了金價。

　　沈士生認(rèn)為，目前，黃金市場供需相對穩(wěn)定，投資需求活躍。從全球經(jīng)濟(jì)增長的前景看，中期而言經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍不明朗，這將在中長期對黃金構(gòu)成支撐。

　　在譚雅玲看來，目前市場充斥著越來越多的短期看法，缺乏長期戰(zhàn)略。“面對膨脹的黃金市場，市場需要理性和睿智。”

　　“黃金應(yīng)該作為一個長線投資的配置。”世界黃金協(xié)會大中華區(qū)投資部負(fù)責(zé)人陳偉賢說，相信黃金市場將持續(xù)健康發(fā)展。

　　從投資需求的角度看，過去10年間，黃金投資需求在不斷提高。“今年一季度，黃金投資需求同比增長了13%，達(dá)到389噸。其中，有51噸來自于上市交易基金。”陳偉賢說，“在投資組合中，合理地配置黃金資產(chǎn)可以起到保值作用。”

　　陳偉賢分析認(rèn)為，在出現(xiàn)極端風(fēng)險時，黃金表現(xiàn)出負(fù)相關(guān)性，能夠減少虧損。“過去10年間，配置了黃金的投資組合取得了比較好的風(fēng)險調(diào)整后收益。”

　　上海期貨交易所副總經(jīng)理霍瑞戎表示，當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)仍然存在較多不確定因素，國內(nèi)居民對黃金等貴金屬投資的意愿踴躍，這些為我國貴金屬市場發(fā)展提供了良好機(jī)遇。

　　從5月28日的數(shù)據(jù)看，上海黃金期貨價格上漲，主力12月合約以323.77元/克高開，以326.30元/克收盤，上漲5.97元。

　　關(guān)注三方面需求

　　“從黃金供應(yīng)來看，已經(jīng)相對穩(wěn)定。不過，從黃金需求來看，要關(guān)注三個因素，分別是：亞洲區(qū)的黃金需求、央行購金以及黃金投資的需求。”陳偉賢說，中國和印度的黃金需求約占總體需求的45%左右。今年一季度中國黃金需求同比增長10%，印度的黃金需求因?yàn)楣?jié)日等因素有望在今年二季度復(fù)蘇。

　　同時，有數(shù)據(jù)顯示，在今年一季度，各國央行購金已經(jīng)占到黃金總需求的8%左右。“央行已經(jīng)從黃金的賣方變成了買方。”陳偉賢表示，黃金在金融系統(tǒng)中的作用也在日益加重，比如交易所可以將黃金作為抵押品。