今年第二季度以來，歐債危機再次發作、全球經濟復蘇步伐放緩，使得全球金融市場經歷震蕩。展望下半年金融市場的走勢，瑞銀財富管理亞太區首席投資官浦永灝和紐約梅隆市場分析董事總經理尚柯杰(Samarjit Shankar)在接受中國證券報記者采訪時表示，市場不確定性增加將使美元資產成為安全的投資品種，且美聯儲推出新一輪量化寬松貨幣政策(QE3)的理由不充足，美元未來仍有望走強。他們還認為，從中長期而言，黃金作為一種保值和避險的投資工具，市場的旺盛需求和全球貨幣當局寬松預期將能保證其價格難以深跌。

　　市場波動加劇

　　中國證券報：歐債危機對全球資本市場特別是亞太地區金融市場帶來了哪些影響？

　　尚柯杰：全球經濟目前重新陷入了疲軟的狀態，就好像大病初愈后又舊病復發。當前市場最大的擔憂是歐洲的政策制定者的意見不合，即這次危機和2008年的危機相比最大的不同是現在對歐債危機拿不出來實質性的解決方案，而且一些比較大的發展中國國家或經濟體的經濟增長也放緩。總之，投資者對風險的承受力也跟經濟數據和決策者的政策動向息息相關，但問題在于決策者猶豫不決，讓金融市場充滿了不確定性。

　　紐約梅隆的iFlow分析工具監控全球大約總額33萬億美元的債券、股票、外匯等投資品種的交易活動。通過對這些數據進行每日監控，通過這個獨特的、及時的觀察市場動向的視角，我們了解到目前投資者的市場投資行為更多是一種短期策略性，一旦得到收益便退出，較少有投資者做長期的投資，這也是導致市場波動加劇的原因。

　　浦永灝：可以看到，歐債危機和全球經濟增長放緩對亞太地區造成三個影響：第一是影響出口，導致出口下滑，這是整個亞太區普遍的情況；第二是資金供應的影響，我們知道歐元區銀行特別是西班牙的銀行正在努力撤回在海外的貸款，但部分國家是依賴歐洲國家的資金供應的，如印度，這就給這些國家造成很大的資金壓力，不過，像新加坡和馬來西亞這些國家因保持貿易順差，相對來說這方面的問題不大，本地銀行可以填補這個空缺；第三個同時也是最主要的影響是來自金融市場的影響，我們現在看到包括中國A股市場在內的亞太市場與歐美市場的關聯性越來越高，因此5月份的歐債危機升級導致了全球性的股市滑落。

　　美元有望繼續走強

　　中國證券報：最近美元指數走強，美元指數是否已成為反映投資者恐慌情緒的一個重要指標？你們對美元及其他貨幣的走勢怎么看？

　　尚柯杰： 我們看到美元相對于其他主要貨幣一直是在升值的，這主要源于投資者或市場的恐懼心理。市場的不確定性使得美元資產成為安全的投資品種。從另外一個角度看，美國經濟的表現要好于大多數其他發達國家，尤其是歐洲和日本，這也是美元比較穩定的原因。

　　未來一段時間，我們認為美元會保持相對比較堅挺的趨勢，原因主要是有以下幾個：第一，我們認為美聯儲再推出QE3的可能性是比較小的，因為量化寬松政策最主要的目的就是把長期債券收益率降低，但是現在美債的收益率已經在歷史低位了，如果再推出量化寬松的話，應該說它的邊際收益已經很小了；第二，美聯儲實際上已經是被認為是G20國家里最積極主動的央行了，美國的經濟表現和歐洲日本相比還是要好得多的，雖說其失業數據比較令人失望，日前公布的零售業數據也不太樂觀，但是總體來講美國經濟的表現還是非常強勁的；第三，美元是一種避風港的投資產品，我們看到近期資金的回流美國還是非常強勁的。這三個因素都會支撐未來美元的走勢。另一方面，在短期內，我們也看不到歐洲對歐債危機的解決會有什么快速的解決方案。

　　浦永灝：在其他貨幣方面，我們覺得亞太區貨幣特別是存在貿易逆差的貨幣未來下調的空間比較大，如印度盧比。

　　相對來說，在美元反彈期間，貿易順差規模比較大的國家，如新加坡和馬來西亞的貨幣還是比較堅挺的，中國人民幣也是如此。所以從這種意義上來說，我覺得只要美元的強勢延續，亞太區的貨幣不會有大幅度的升值。另一方面是因為該地區通貨膨脹的回落，削弱了升值的壓力。而從長線投資的角度來看，新加坡元等貿易順差貨幣還是有上升空間，因其貿易保持順差，如新加坡的貿易順差占GDP的比重達10%。

　　關注優質高收益債券

　　中國證券報：金融市場波動，資金涌入美國國債等安全資產，你們對全球債券市場的投資機會怎么看？

　　尚柯杰：從現在的趨勢可以看出，投資者關注的是資本保值，因此很多資金流入安全資產類別，例如美債、日本債券和德國債券等產品。另一個趨勢是從歐洲邊緣國家的資本流出非常強勁，主要是從希臘、西班牙和意大利三個南歐重債國中流出，因為盡管目前有著對歐元危機如何救助的討論，但仍然是問題多于答案。

　　浦永灝：過去幾年我們一直對投資評級的企業債券比較看好，他們也沒有辜負我們的期望，從2009年開始，我們可以看到其總體投資回報率一直在上升，這里所指的回報包括了利息和債券本身的升值。今年迄今為止該產品還是實現正回報，這說明債券確實有很強的保值功能，確實也給大家帶來了穩固的回報。

　　目前，西方國家如美國、英國和德國的基準國債收益率都在1%左右，亞洲國家國債在4%左右，因此它們并沒有帶來很大的回報。而優質的高收益債券，在亞太國家政府在進一步放松貨幣政策的背景下，企業倒閉的概率會下降，這對企業的債券投資是利好的，所以我們覺得企業債券甚至是高收益債券還是可以作為抗風險和資產多元化配置的首選。

　　黃金是保值的重要工具

　　中國證券報：對大宗商品未來的走勢怎么看？特別是黃金，未來還是避風港嗎？

　　浦永灝：我們覺得油價到了目前價位也差不多了，也就是說目前這個價位還是比較中性的，下跌的空間不大。關于黃金，我們一直看高黃金價格中長期的走勢，主要是覺得當前的經濟問題還需要靠全球央行通過“印鈔票”、甚至推出量化寬松的方式來解決，在這一前提之下，黃金可能是比較保值的工具，當然不值得大量的投資，主要的原因還是回報率較低。我們覺得國際金價在1600美元以下是比較好的買入點。

　　尚柯杰：黃金是很有意思的投資品種。首先，從傳統上來講，黃金被視為抵御通脹的工具；其次，黃金也是比較安全的投資品種，尤其是在各國央行采取量化寬松的背景下，各國貨幣貶值侵蝕了投資者對紙幣價值的信心。

　　在過去幾年，我們看到，無論是在美元走強還是走弱的時期，黃金的價格一直比較高。在2011年，多個國家的央行也購買了總計達456噸的黃金，包括墨西哥、俄羅斯、韓國、土耳其和阿根廷的央行。所以黃金作為價值儲備，其價值還是能夠得到支撐的，而且黃金還是一種有形資產，作為投資品種來說，其是一種保值的選擇。