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        2. 奇瑞被指靠政府補貼維持 多產品戰略未奏效

          2012-11-13 08:52    來源:第一財經日報

            多生孩子好打架策略未奏效 奇瑞差錢再募資18億

            奇瑞汽車股份有限公司(下稱“奇瑞汽車”)的財務狀況并不盡如人意。

            “主營業務虧錢,現金流是負的,靠政府補貼和債券借錢,負債率到危險邊緣。”看完奇瑞汽車2012年第一期中期票據募集說明書,一家證券公司分析師徐微(化名)對《第一財經日報》記者如是說。

            奇瑞汽車披露的財務信息,令一些分析人士對奇瑞汽車前景感到悲觀。有著15年的造車史的奇瑞汽車,盡管2011年汽車銷量超過64萬輛,但從2011年起經營性凈現金流為負,凈資產收益率“接近于零”。而今年第一季,奇瑞汽車虧損1.05億元。徐微稱,假如剔除政府補貼,從2009年起,奇瑞汽車基本處于虧損的狀態。

            龐大銷量并未產生預期的利潤,高財務壓力之下卻頻頻實施擴張,自主品牌領頭羊光環之下的奇瑞汽車,充滿了外界所不解的謎團。

            募資18億元

            “奇瑞又缺錢了?”這是徐微對奇瑞汽車發行2012年第一期中期票據的第一反應。

            10月16日,奇瑞汽車成功發行18億元中期票據,本期票據期限3年,發行利率為5.49%。不包括本期票據,奇瑞公司現已發行中期票據余額36億元、私募債券10億元。從2007年至今,奇瑞汽車已啟動3輪較大規模的融資行動,總募集資金達54億元。

            奇瑞汽車在募集說明書中表示,未來三年的資本支出均將保持在40億元左右,主要投資項目有整車、發動機、變速箱、新車型研發等。2009~2011年及2012年3月末,奇瑞汽車在建工程分別為34.43億元、32.62億元、54.22億元和54.86億元。

            持續處于高投入階段,致使奇瑞汽車面臨較大的資金壓力,這是奇瑞汽車不斷募資的原因。“最好的辦法就是上市,但奇瑞還上不了市,就不得不通過銀行信托借債、金融機構債券、股權融資這三種方法來獲得資金。”奇瑞汽車一位內部人士在電話中對本報記者表示。

            近年來,奇瑞汽車一直保持增長,2007~2011年,奇瑞汽車年銷量由38.1萬輛增長至64.3萬輛,銷售業績成長良好。但剔除政府部門的補貼,奇瑞汽車近年來盈利情況并不理想,這令人費解。對此,奇瑞內部人士表示,雖然奇瑞銷量不錯,但銷售的車型以低端產品為主,毛利率低,加上研發成本居高不下,虧損是很正常的。

          責編:張開放
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