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        2. 美錦能源百億收購黑洞 資產估值高出同業2倍

          2013-03-25 09:08    來源:理財周報

            位于太原市西南35公里的清徐縣,是山西老陳醋的發源地。街邊的小餐館里,食客們喝醋就像其它地方的人喝飲料一樣大口大口的。

            煤炭則是清徐的另一大象征。整個清徐縣像是染過一層總也洗不干凈的顏色,從城市的街巷樓宇,到公路兩側的垂柳莊稼,從郊區濃煙滾滾的化工廠,到山腳下綿延十數公里的低矮的葡萄藤,都是灰色的。

            3月17日晚,停牌3個月后,美錦能源(000723.SZ)公告稱計劃收購其大股東美錦能源集團有限公司(以下簡稱“美錦集團”)控制的5塊資產,總交易額達101億元。這些資產主要分布在山西清徐和沁源兩地。

            美錦能源擬收購的兩座煤礦預估值超過71億元,分別溢價17倍和32倍,遠高于近年來國內煤礦收購價,而且這些煤礦已關閉多年且存在歷史遺留問題。

            除了超高溢價的煤礦外,美錦能源此次收購的資產中, 3家負債率超過70%,其中一家去年巨虧2.8億元,另一家則涉嫌業績造假。

            另外,在焦炭價格持續下滑,行業產能過剩的背景下,這些資產以高價進入美錦能源,其未來的盈利能力也令人懷疑。

            二次謀劃“蛇吞象”

            美錦能源這家并不是很出名的小煤焦化企業,要上演的是一出“蛇吞象”的大戲。

            根據美錦能源3月17日對外公告的最新重大資產重組預案,其計劃收購大股東5塊資產,交易價值高達百億。

            定增預案顯示,美錦能源擬分別購買美錦集團所持有的汾西太岳76.96%股權,并購買東于煤業、美錦煤焦化、天津美錦以及大連美錦100%股權。這些收購標的總預估價為101.18億元。

            為完成此次收購,美錦能源計劃向美錦集團非公開發行8.4億股份,發行價格為9.34元/股,支付上述收購汾西太岳和東于煤業兩大資產價款78.46億元。其余22.72億元收購款則由上市公司通過自籌現金的方式解決。

            此外,美錦能源還將以8.41元的價格發行不超過3億股,募集25.23億元用以補充流動資金。

            現在的美錦能源的總股本不過1.4億股,市值僅有15億元,截至去年三季度末,其總資產為7.96億元。101億元的收購價為其當前總資產的7倍。

            美錦能源一旦完成此次定增,屆時其股本將達到12.63億股,大增8倍。而其市值可能會超過100億元,7倍于當前市值。

            姚巨貨家族7人100%控股的美錦集團目前持有美錦能源29.73%的股份。經此一役,姚氏家族持股比例將達65.62%,其賬面財富則將從4億元飆升至超過70億元(未統計集團其他產業)。

            美錦能源并非第一次講述“蛇吞象”的故事。早在一年前,姚氏家族曾做過首次嘗試,但遭遇了失敗的結局。而此次,故事情節是前次的“精簡版”。

            2012年2月,美錦能源曾公布了一次重大資產重組預案。彼時,美錦能源計劃募集資金高達178億元,其中167.05億元用于收購大股東美錦集團及公司董事姚俊杰、張潔夫婦持有資產。方案公布6個月之后,美錦能源終止了此次定增,原因是擬收購項目建設未能取得環保部環評批復,最終迫使美錦能源當時放棄收購。

          責編:張開放
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