4月以來，大盤周線出現(xiàn)兩連陽，但不料基金卻選擇持續(xù)減倉，錯失“金改行情”等上漲機會。其中以中小基金公司減倉最為瘋狂，如新華、匯添富等。而五大基金公司加減倉互現(xiàn)，整體倉位保持平穩(wěn)。

　　減倉操作滯后市場

　　盡管4月以來大盤漲幅超過4%，但基金操作卻依然以減倉為主，未能把握短線反彈機會。

　　德圣基金研究中心統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上周偏股方向基金平均倉位相比前周繼續(xù)顯著下降。可比主動股票基金加權(quán)平均倉位為82.1%，相比前周下降1.43%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為76.56%，相比前周下降1.33%；配置混合型基金加權(quán)平均倉位67.7%，相比前周下降3.16%。德圣指出，測算期間滬深300指數(shù)顯著反彈5.21%，被動增倉效應(yīng)較為明顯。扣除被動倉位變化后，偏股方向基金的主動減持力度更大。對基本面的擔憂延續(xù)了清明節(jié)前市場大幅下跌的邏輯，而這也促使基金在反彈中繼續(xù)減倉。但從短線時機把握來看，基金滯后市場較為明顯。

　　上周共有247只基金主動減倉幅度超過2%，其中132只基金主動減倉超過5%。

　　上周市場減倉幅度最大的當屬中海藍籌靈活，減持比例高達25%，也是上周唯一一只減倉超過20%的基金。作為倉位并不激進的配置型基金，德圣基金研究中心倉位測算數(shù)據(jù)顯示，中海藍籌靈活減倉之前倉位僅為68.73%%，目前更是只剩43.15%。

　　共有24只基金上周減持比例超過10%，新華、寶盈大幅減持相當集中，各占其中3只。新華主題大幅減持17.85%，倉位從89.55%降至71.70%；新華周期輪換減持13.62%至72.31%，新華市值減持13.33%至76.92%。寶盈系寶盈策略減持11.61%至61.94%，寶盈核心減持11.32%至50.22%，寶盈資源減持10.69%至80.90%。

　　而國聯(lián)安、匯添富和泰達各有兩只基金減持超過10%。國聯(lián)安紅利減持15.21%至65.98%，國聯(lián)安穩(wěn)健減持10.69%至54.58%；匯添富藍籌減持12.91%至65.13%，匯添富價值減持10.09%至77.49%；泰達預(yù)算減持11.82%至28.47%，泰達精選減持10.44%至75.26%。

　　中小公司瘋狂減倉

　　中小型基金公司為上周減倉主力。

　　小型基金公司中，除上述新華、寶盈之外，泰信、紐銀等旗下產(chǎn)品全線減倉。

　　泰信藍籌為一季度股票型基金冠軍，凈值上漲13.73%。其上周選擇大幅減持14.23%，股票倉位從71.1%降至56.87%。其帶領(lǐng)了泰信系基金集體減持。泰信優(yōu)勢減持8.97%至65.09%，泰信策略減持7.94%至78.12%，泰信發(fā)展減持4.39%至56.21%，泰信增強A減持2.08%至8.58%，泰信雙息雙利減持1.88%至0.66%，泰信優(yōu)質(zhì)減持不足1%。

　　紐銀旗下兩只基金一致減倉。紐銀新動向減倉6.34%至69.57%，紐銀策略優(yōu)選減持5.92%至78.2%。

　　中型基金公司中，匯添富、泰達宏利、招商等減倉明顯。

　　匯添富旗下12只基金僅有1只加倉，其余均呈減倉狀態(tài)。除匯添富藍籌和匯添富價值減倉超過10%，匯添富價值、匯添富活力、匯添富醫(yī)藥、匯添富焦點、匯添富優(yōu)勢、匯添富策略、匯添富均衡減倉均超過5%。匯添富保本減持3.05%；兩只債券型基金匯添富債券A和匯添富可轉(zhuǎn)債A減倉不足1%。

　　泰達宏利旗下12只基金上周多達9只減倉。除泰達預(yù)算、泰達精選減倉超過10%之外，泰達市值減持7.42%，泰達成長、泰達中小盤、泰達周期減持均超過3%。

　　招商系除招商先鋒和招商成長減持超過10%之外，招商大盤、招商股票、招商平衡減倉均超過5%。

　　五大基金系倉位較穩(wěn)

　　相比之下，五大基金公司加減倉互現(xiàn)，平均倉位較穩(wěn)。除南方減倉超過1%之外，華夏、嘉實、易方達整體減倉不足1%，博時甚至倉位微升0.09%。

　　華夏系20只基金上周減倉0.38%。其中9只減倉，11只加倉。華夏行業(yè)減倉4.16%為最多，華夏穩(wěn)增減倉4%，而王亞偉管理的華夏大盤、華夏策略減倉均不超過1%；華夏大盤減倉0.35%至87.56%，華夏策略減倉0.89%至71.65%。而華夏策略、華夏優(yōu)勢增長、華夏滬深300、華夏精選、華夏中小板ETF加倉均超過1%。

　　博時系19只基金上周8只減倉，11只加倉。博時策略、博時成長減倉比例最高，超過5%；而博時主題、博時創(chuàng)業(yè)、博時價值、博時平衡、博時新興成長、博時品牌加倉均超過2%。

　　盡管嘉實穩(wěn)健大幅減倉8.29%，但嘉實系加減倉力度幾乎持平，19只基金倉位平均變動-0.09%。嘉實穩(wěn)固、嘉實研究精選減倉超過4%，而嘉實優(yōu)勢、嘉實多利分級、嘉實主題精選、嘉實回報加倉均超過3%。

　　同樣的，易方達系22只基金平均減倉0.55%。易方達醫(yī)療保健、易基歲豐減倉力度較大，均超過7%；而易方達滬深300、易方達收益A、易方達領(lǐng)先加倉均超過4%。

　　后市態(tài)度分歧

　　對于后市，基金看法較為分歧。博時認為A股形勢會逐漸明朗，但大成卻認為市場難以出現(xiàn)大趨勢行情。

　　博時基金指出，4月以來兩市周線兩連陽，整體A股市場出現(xiàn)震蕩筑底，漲幾天回落調(diào)整，然后繼續(xù)上漲。這一方面是由于經(jīng)濟形勢比較復(fù)雜，另一方面是整個A股市場估值比較低，所以出現(xiàn)這樣的震蕩特征。預(yù)期不遠的未來，A股形勢會逐漸明朗，由于上市公司一季報會比較難看，政策隨之放松的可能性大大提高。博時認為，8.1%是經(jīng)濟加速回落的重要信號，距離管理層心理底線8%十分接近，數(shù)據(jù)利空會引發(fā)政策層面出現(xiàn)利好，因此A股市場沒有出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　　大成基金指出，今年市場基本上是受到經(jīng)濟下滑與政策放松兩個因素的影響。在調(diào)整完之后，市場有可能又會憧憬政策的放松。4月份是傳統(tǒng)的投資旺季，加上企業(yè)上繳利稅，資金面狀況一般偏緊，未來央行能否采取準備金率下調(diào)等對沖操作加以緩解值得關(guān)注。后市來看，國內(nèi)失業(yè)率、通脹走勢、歐美貨幣政策和國際油價是觀察政策能否放松的指標。如果政府貨幣與財政政策沒有較大的轉(zhuǎn)向，今年經(jīng)濟將出現(xiàn)見底緩慢回升、流動性維持低位增長的格局，股票市場難以出現(xiàn)大趨勢行情。