今年以來(lái)至4月底保本基金收益率一覽

　　諾安對(duì)陣鵬華 中海叫板大成

　　五一小長(zhǎng)假后，新基金的發(fā)行高潮再起，相關(guān)的統(tǒng)計(jì)顯示，目前處在發(fā)行檔期的基金總共將近20只，這其中不乏新品：既有超百億的跨境ETF，也有華安、匯添富推出的創(chuàng)新短期理財(cái)基金，前者受到機(jī)構(gòu)的垂青，而后者也成為普通民眾的新寵。

　　同時(shí)，長(zhǎng)期不顯山露水的保本基金也有兩只正在發(fā)行，而中海基金旗下的首只保本基金中海保本混合也即將在本月閃亮登場(chǎng)，同時(shí)最新獲批的還包括大成旗下的第二只保本產(chǎn)品大成景恒保本混合。統(tǒng)計(jì)顯示，已經(jīng)在發(fā)行的兩只保本基金分別是鵬華金剛保本和諾安匯鑫保本混合，不過(guò)即使算上這兩只即將登場(chǎng)的保本產(chǎn)品，保本基金仍然屬于市場(chǎng)上的小眾品種。

　　那么，保本基金的春天來(lái)了嗎？大成景恒保本混合基金擬任基金經(jīng)理朱文輝表示，一季度宏觀數(shù)據(jù)公布后，在對(duì)政府政策放松的良好預(yù)期下，市場(chǎng)從底部有所反彈，然而，憑借政策預(yù)期引發(fā)的波動(dòng)往往容易出現(xiàn)反復(fù)。目前，由于政府也在逐漸調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，大幅度放松的政策環(huán)境應(yīng)不會(huì)到來(lái)，市場(chǎng)可能仍以震蕩格局為主，在股市難以全面改觀的情況下，保本基金將較受穩(wěn)健型投資者的歡迎。

　　無(wú)獨(dú)有偶，諾安匯鑫保本混合的擬任基金經(jīng)理張樂(lè)賽也表示，債市的變化將視降息的程度而定，結(jié)構(gòu)性的慢牛行情可期。股市仍將維持震蕩格局，難言樂(lè)觀。因此，未來(lái)一段時(shí)間保本基金仍將是廣大投資者首選的避風(fēng)港。

　　保本基金魅力顯現(xiàn)

　　銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2012年3月底，市場(chǎng)上基金數(shù)量超過(guò)1100只，但保本基金僅有22只，占比不到2%，目前已結(jié)束保本周期的所有保本基金均100%實(shí)現(xiàn)保本，復(fù)合年化收益率平均為16.74%。

　　中海基金相關(guān)人士指出，保本基金在證券投資基金中屬于低風(fēng)險(xiǎn)品種，其最大特色就在于對(duì)認(rèn)購(gòu)并持有整個(gè)保本周期的投資者作出“保本”的承諾，保本的金額為凈認(rèn)購(gòu)金額、認(rèn)購(gòu)費(fèi)用及募集期間的利息收入之和。保本基金本質(zhì)上是一只混合型證券投資基金，進(jìn)可攻，退可守。

　　相關(guān)的數(shù)據(jù)也佐證了這一點(diǎn)。根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年4月27日，在納入收益統(tǒng)計(jì)的18只保本基金中，招商安達(dá)保本混合的年化收益率達(dá)到5.33%，暫居排名首位，且這一收益水平甚至超過(guò)了標(biāo)準(zhǔn)股票型基金同時(shí)期的平均年化收益率的5%。

　　那么，保本基金究竟是如何保本的呢？上述基金人士指出，原理實(shí)際就是將大部分資產(chǎn)(保險(xiǎn)底線)投入固定收益證券，以保證保本周期到期時(shí)能收回本金；同時(shí)將剩余的小部分資金(安全墊)乘以一個(gè)放大倍數(shù)投入股票市場(chǎng)以博取股票市場(chǎng)的收益，即為CPPI策略。與其他幾種保本策略相比，CPPI保本策略的風(fēng)險(xiǎn)下限在期初時(shí)設(shè)定并保持不變，因此能夠在資產(chǎn)總值上漲時(shí)通過(guò)增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配比獲取較高的收益，在震蕩的市場(chǎng)行情中較好地實(shí)現(xiàn)保本增值的目標(biāo)。

　　同時(shí)，新金融記者注意到，按照市場(chǎng)上已有的保本基金類型，保本基金在實(shí)際操作中所應(yīng)用的保本策略主要有CPPI、OBPI、TIPP(時(shí)間不變性投資組合保險(xiǎn)策略)等，而CPPI策略的應(yīng)用最為普及，在當(dāng)前市場(chǎng)的保本基金中有15只是采用了CPPI策略的。但在不同風(fēng)險(xiǎn)程度等級(jí)的保本基金中，具體的應(yīng)用又有所不同，這里以已經(jīng)發(fā)行和即將發(fā)行的幾只保本基金為例分析。

　　新金融記者綜合采訪獲悉，鵬華金剛保本只采用CPPI策略，基本在四只產(chǎn)品中屬風(fēng)險(xiǎn)偏好程度最低的，將以不低于60%的基金資產(chǎn)投資于債券、貨幣市場(chǎng)工具等固定收益類品種，以不超過(guò)40%的基金資產(chǎn)投資于權(quán)益類資產(chǎn)。而同期發(fā)行的諾安匯鑫保本則是采取了CPPI+股指期貨的保本策略，在確保本金安全的基礎(chǔ)上，力求實(shí)現(xiàn)資金收益的最大化。

　　此外，大成的第二只保本產(chǎn)品則采取的是VPPI策略(即為可變組合保險(xiǎn)策略)，大成相關(guān)人士表示，該基金將基金資產(chǎn)動(dòng)態(tài)優(yōu)化分配在保本資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上，在足夠安全墊基礎(chǔ)上積極參與分享市場(chǎng)可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)收益，從而在保證本金安全的前提下實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。

　　保本基金熱的“話外音”

　　不過(guò)對(duì)于保本基金這一小眾投資品種而言，實(shí)際投資者仍存在認(rèn)識(shí)上的盲點(diǎn)與誤區(qū)。

　　某銀行理財(cái)經(jīng)理告訴新金融記者，保本基金一般規(guī)定在認(rèn)購(gòu)期認(rèn)購(gòu)或保本過(guò)渡期申購(gòu)的基金才能保本，若投資者沒(méi)有持滿保本周期而贖回或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出，或者基金成立后進(jìn)行的申購(gòu)或轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入，將無(wú)法享受保本，因此買到可以享受保本條款的基金的時(shí)機(jī)有限。

　　同時(shí)，前述基金業(yè)內(nèi)人士亦指出，目前國(guó)內(nèi)保本型基金仍屬稀缺品種，且出于風(fēng)險(xiǎn)控制的目的，單只保本基金會(huì)依據(jù)其擔(dān)保額度來(lái)控制發(fā)售規(guī)模，因此建議投資者在認(rèn)購(gòu)期認(rèn)購(gòu)保本基金并持有到期才能獲得保本權(quán)利。

　　當(dāng)然，并非所有的保本基金都會(huì)將保本進(jìn)行到底，例如即將登場(chǎng)的中海首只保本產(chǎn)品。新金融記者注意到，中海保本混合基金在第一個(gè)保本周期屆滿后，如果不符合保本基金存續(xù)條件，則轉(zhuǎn)型為非保本的混合型證券投資基金。而有趣的是，該基金設(shè)定的最高40%的股票比例上限或許也是為了將來(lái)一旦轉(zhuǎn)型混合基金預(yù)埋下伏筆。

　　無(wú)論如何，保本基金的加速前行已經(jīng)是大勢(shì)所趨，稍早前披露的基金一季報(bào)顯示，保本型基金在今年前三個(gè)月，盈利共達(dá)6.03億元，當(dāng)然這其中主要?dú)w功于權(quán)益類份額所賜。而更早一點(diǎn)的統(tǒng)計(jì)顯示去年底保本型基金規(guī)模515.12億元，相比前年增長(zhǎng)了153.7%。

　　新金融記者發(fā)現(xiàn)饒有趣味的一點(diǎn)，因?yàn)槠毡楸１净鸸尚匀鮽詮?qiáng)，因此保本基金基金經(jīng)理多有曾擔(dān)任債券基金的基金經(jīng)理的履歷。例如，張樂(lè)賽曾經(jīng)擔(dān)綱過(guò)諾安優(yōu)化債券，而中海保本混合的擬任基金經(jīng)理劉俊同時(shí)還擔(dān)任著中海穩(wěn)健收益?zhèn)鸬幕鸾?jīng)理。

　　綜上所述，當(dāng)跨境ETF吸引著機(jī)構(gòu)的目光而大出風(fēng)頭時(shí)，也不要忽略保本基金族群們的艱難蛻變與創(chuàng)新。