以“基民與管理層利益捆綁”為初衷的發起式基金，正在淪為基金公司新產品發行的快速通道。

　　什么是發起式基金？簡單說，即基金公司股東、基金公司、基金公司高管、基金經理以及投研人員等人員與基民共同認購基金份額而成立的公募基金產品。證監會希望通過推出這樣的產品，達到基金高管、基金經理等與基金持有人利益捆綁的目的。

　　然而，目前來看，這不過是個擺設。由于鎖定期長，基金公司高管、基金經理不買賬，發起式基金反倒成為基金公司下半年“沖規模”利器。

　　《投資者報》發現，目前已經成立的10只發起式基金中，八成產品基金公司高管、基金經理、基金投研人員以及基金公司股東并沒有認購，而基金公司只需掏1000萬元自有資金便可以買一個“優先予以審核”的綠色通道。

　　發行的綠色通道

　　今年6月21日，證監會向基金公司下發了《關于增設發起式基金審核通道有關問題的通知》(下稱“《通知》”)。

　　《通知》規定發起式基金的成立條件，包括基金管理公司股東、基金公司、高級管理人員以及基金經理等人員認購金額不得少于1000萬元，而且持有期限不少于3年，募集規模不少于5000萬元，募集人數不少于200人。

　　與公募其他產品相比，發起式基金極大地降低了發行門檻，因為非發起式基金首次募集的規模不得低于2億元。在公募基金發行困難，渠道擁堵，為了成立產品到處尋找幫忙資金以拿到“準生證”的背景下，發起式基金降低了中小型基金公司新基金募集的難度。

　　更重要的是，公募基金只需掏1000萬元就可以得到“與基民利益捆綁”的宣傳亮點。

　　與此同時，《通知》開宗明義，第一條就寫道，增設發起式基金審核通道，即在現有的境內基金、QDII基金及創新產品通道之外，增加發起式基金審核通道，并簡化審核程序，優先予以審核。

　　在這兩大“便利”之下，發起式基金火熱登場。

　　據證監會“基金募集申請核準進度公示表”，6月21日《通知》正式下發，7月初就有基金公司上報了材料，截至目前，已經成立、正在發行和處于審核中的發起式基金已經有36只，涉及到30家基金公司。

　　《投資者報》對比發起式基金與非發起式基金的審核周期，結果顯示發起式基金審核速度比其他基金快很多，從證監會的申請材料接受日，中間經過受理決定，多次反饋意見最終決定，非發起式基金至少要4個多月，而發起式基金僅需2個多月。

　　“發起式基金偏離初衷，淪為走快速通道的捷徑，什么都往里面裝。”一位業內人士感嘆道。也難怪，目前已經露面的發起式基金內容五花八門，既有60天理財基金，還有純債分級基金、保本基金、票據指數基金等產品，不一而足。

　　“打著發起式旗號的新基金，本應屬于創新型的發起式基金范疇，但是那些被動型投資風格的發起式基金、固定收益類型的發起式基金等產品，難免具有要素不全、偏離發起式基金主動型管理的內涵。” 接受《投資者報》記者采訪時，華泰聯合基金研究中心總經理王群航[微博]認為。

　　背離初衷成沖規模利器

　　發起式基金誕生有其深刻的市場原因，但不管被基金公司當“綠色通道”使，還是只發固定收益類沖“規模”使，創新背離了原來的初衷。

　　近年來，股市持續低迷并連創新低，公募基金業績并不好。加之公募老鼠倉、利益輸送等丑聞時有發生，很多基民對基金公司喪失了信心，導致公募基金行業規模縮水，新產品發行困難，迷你基金越來越多。根據基金投資“利益共享、風險公擔”的原理，管理人與持有人利益綁定的發起式基金進入監管層的視野，并很快推出。

　　當時，由于大批基金公司高管、基金經理等持有認購了發起式基金，市場普遍質疑，資源方面的傾斜以及用更為隱蔽的方式進行利益輸送，這方面證監會也做了相應的應對措施。

　　比如《投資者報》從基金公司拿到的證監會下發的《關于增設發起式基金審核通道有關問題的說明》(下稱“《說明》”)中規定，基金管理公司在申請募集發起式基金的文件中，需提交股東、公司、高管以及基金經理等發起資金提供方出具的承諾函，說明其承諾購買的份額及鎖定期限，同時，發起式基金在基金合同生效備案時，會計師事務所提交的驗資報告需對發起資金的持有人及其持有份額進行專門說明，基金管理公司需提供對發起份額進行鎖定的文件。

　　由此可見，發起式基金應該是一項有利于持有人的點子，但基金公司卻有新的對策，比如利用“簡化審核程序，優先予以審核”的優勢，大發產品；再比如，只發固定收益類產品。

　　王群航認為，按照發起式基金的初衷，正宗的發起式基金應該歸類為主動型權益類產品，也即投資股票的主動管理型基金，而非債券型、指數型、保本型等產品。

　　據《投資者報》初步統計，已經露面的36只發起式基金中，以股票為主要投資標的的基金只有5只，其余大多為固定收益類產品。

　　36只發起式產品中，已經成立的基金有10只，這包括天弘債券型發起式、富國純債債券型發起式、國金通用靈活配置混合型發起式、鵬華中小企業純債券型發起式、中銀理財60天債券型發起式、易方達中債新綜合指數發起式、諾安雙利發起式、長盛添利 60 天理財發起式、大成理財21天債券發起式、工銀14天理財債券發起式。

　　然而，已成立的發起式基金，只有國金通用靈活配置是以股票為主要投資標的的基金，據了解，該基金是公募行業第一只全員參與的發起式基金。

　　王群航認為，借用發起式基金的便利通道，反倒成為基金公司年底沖規模的工具。

　　基金公司熱衷于申報發起式基金，尤其在下半年的規模競賽中。《投資者報》注意到，目前中銀基金公司已成立一只發起式基金，還有一只正在發行中，一只在審批中，三只基金都迎合了最近熱銷的固定收益類或短期理財類，已經成立的中銀理財60天債券型發起式，首募規模31.5億元；工銀瑞信[微博]基金公司發行的工銀14天理財債券發起式首募規模達到90億元。另外，諾安、鵬華、易方達、工銀瑞信等基金公司也都有兩只發起式產品。

　　基金高管不買賬

　　已經成立的10只發起式基金中，除了國金通用靈活配置發起式基金，基金公司、基金高管、基金經理等人均有認購以及長盛添利 60 天理財發起式基金，基金經理有少量認購外，其余8只基金，基金高管、基金經理、投研人員均沒有認購。

　　國金通用是一家新成立的基金公司，國金通用靈活配置發起式基金是一種股票類基金，是國金通用旗下第一只公募基金產品。該基金首募規模僅有1.78億份，基金公司股東認購了850萬份，該公司從業人員認購了421萬份，其中公司高管認購了200萬份，基金經理認購了50萬份。另外，長盛添利 60 天理財發起式基金，基金經理認購了10萬份。

　　但是，其余8只已成立的發起式基金，所有“種子”資金均來自基金公司的自有資金。

　　為什么基金公司的管理層和參與基金管理的基金經理不愿意買自己的產品？天弘基金公司首席市場官周曉明向《投資者報》記者解釋，當時向證監會報產品的時候，種子資金就計劃從公司的自有資金里出，并沒有安排高管以及基金經理買。

　　“如果安排高管和基金經理認購，那也會有認購。”周曉明說。

　　然而，深圳的一位基金經理卻給出了另一種解釋：三年鎖定期太長才是主因，并且《說明》中還明確指出，高管或基金經理在份額鎖定期離職不能提前贖回發起份額。

　　“想想看，目前基金公司總經理以及基金經理平均任職年限有多少超過3年？”上述基金經理反問道。

　　對于借發起式基金大發固定收益類產品的行為，業內也有質疑，公募基金只需掏1000萬元，便可以撬動數十倍的資金，對基金公司而言，用有限的閑置資金成立一只規模是自有資金幾十倍的大基金，實際上有利于自己管理自有資金，但對持有人而言，固定收益類并無“利益捆綁”一說。