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杠桿基金化身反彈斗牛士領跑大盤

2012-12-19 09:17 來源：Wind資訊

　　近期市場上演的一場V型逆轉秀中，主角之一無疑是杠桿基金，其中，原本瀕臨向下折算的信誠500B、銀華銳進，瞬間由遭受拋售的“剩斗士”變身成為反彈“斗牛士”。12月4日以來，杠桿基金平均價格上漲了29.1%，而信誠500B、銀華銳進、信誠300B分別以60.66%、60.53%和53.69%的漲幅領先。業內人士認為，經過連續反彈之后，目前信誠500分級基金的整體溢價套利空間不到1%，其他分級股基的套利空間也收窄，建議投資者謹慎參與。

　　價量激升

　　在此輪反彈中，杠桿股基的凈值和價格表現均十分耀眼。Wind資訊數據顯示，12月4日至17日，杠桿股基復權凈值平均上漲30.7%，其中申萬進取、國泰進取收益率均超過50%，分別為58.95%和52.48%，銀華銳進和信誠500B的凈值漲幅也達到40%左右。二級市場方面，此前險些觸發向下不定期折算的信誠500B和銀華銳進在10個交易日華麗轉身，成為資金爭相追捧的反彈先鋒，截至17日，其價格分別上漲了65.44%和56.8%。加之昨日市場繼續上行，12月4日以來銀華銳進價格累計漲幅也超過了60%。

　　與此同時，杠桿基金成交量亦明顯放大。Wind資訊數據顯示，12月5日至11日，杠桿股基平均總成交量達8.61億股，較反彈前一周增加了2.78億股。12月12日至18日成交量繼續放大，杠桿股基平均總成交量升至8.72億股。此外，杠桿基金的份額也開始增加，只是不同基金之間增長步調有所區別。海通證券金融產品研究中心數據顯示，12月6日至17日，信誠500B份額持續上漲，期間激增26%，銀華銳進、銀華鑫利的基金份額在14日之前一直呈現為陸續減少狀態，而17日開始增加。

　　套利空間收窄

　　市場反彈時期分級基金存在兩個主要的投資熱點：一是借杠桿博反彈，二是套利。海通證券金融產品研究中心數據顯示，截至12月17日，分級股基中，實際杠桿倍數最高的為申萬進取，其實際杠桿為8倍；其次為國泰進取，杠桿倍數為4.77倍。其他分級股基杠桿大多在2-3倍左右。

　　華泰證券金融產品研究評價中心分析師王樂樂表示，決定杠桿基金上漲幅度的一個重要因素就是杠桿倍數，目前漲幅較大的幾只基金的杠桿倍數相對較高。但具體到國泰進取，他認為，該基金盡管存在高杠桿且凈值漲幅較大，但是隨著明年到期轉型日的臨近，其高溢價終將回落，因此隱含一定風險。

　　折溢價套利方面，業內人士認為，目前分級股基雖還存在一定套利機會，但空間已不大。截至12月17日，信誠500分級基金整體存在2.2%的溢價，銀華深100分級目前為0.59%的微幅整體折價。王樂樂指出，若以信誠500分級基金目前整體溢價率來看，扣除申購成本和交易沖擊成本，套利空間大概不到1%。此外，其他交投不活躍的分級基金即使存在整體折溢價也不建議參與。投資者在選擇分級基金時要關注四點：標的指數、杠桿倍數、流動性及產品設計機制。

　　杠桿股基反彈以來表現制表：曹淑彥

證券簡稱	復權凈值增長率	價格漲跌幅
證券簡稱	12.4至12.17(%)	12.4至12.18(%)
國泰估值進取	52.48	21.63
國聯安雙禧B中證100	27.58	29.92
銀華銳進	45.40	60.53
申萬菱信深成進取	58.95	28.71
信誠中證500B	39.76	60.66
銀華鑫利	25.06	24.28
建信進取	20.40	18.32
銀華瑞祥	7.45	7.37
信誠滬深300B	34.31	53.69
泰達進取	25.46	17.36
工銀瑞信中證500B	25.60	16.18
長城久兆積極	22.18	19.24
銀華鑫瑞	25.40	29.13
長盛同瑞B	19.72	20.35