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        2. 機構客戶冷對高杠桿債基 固收產品發行初現疲態

          2012-12-27 09:43    來源:上海證券報

            由于預期明年債市不確定性增強以及產品不再具有稀缺性,加之股市轉暖,債基的光環正逐漸褪去。

            年內在發行市場上風光無限的固定收益類產品已經初現疲態。記者了解到,由于預期明年債市不確定性增強以及產品不再具有稀缺性,年初的明星產品——分級基金杠桿份額已經難以尋找機構客戶。除此之外,近期成立的債券基金規模也越發“迷你”,在產品不斷涌現、股市逐步轉暖的市場環境中,債基的光環正逐漸褪去。

            杠桿債基難尋機構客戶

            “年初的時候我們杠桿債基發行很好,現在機構已經很難找到了。”某基金公司人士告訴記者,機構客戶的敏感度一般較高,對于風險杠桿比較大的債券品種,機構客戶近期態度變化較大,如果說年初對杠桿債基認購是趨之若鶩的話,目前可以用門可羅雀來形容。

            數據顯示,今年以來分級債基最大的為信誠添金分級,首發規模為30.93億,其中杠桿端總份額在9.27億左右。該產品打破了普通分級債基杠桿份額封閉三年的慣例,創新性的將產品封閉期縮短至一年,不免讓市場眼前一亮。

            可即便是這類創新產品,其杠桿份額機構持有比例也在下降,僅占總募集規模的五成左右,這與年初成立杠桿端份額,機構動輒占比七八成的狀況不可同日而語。

            其他設計較為“大眾化”的產品發行情況更為慘淡,近期不少分級債基發布延期募集公告,分級債基發行困境可見一斑。

            債基發行初現疲態

            事實上,杠桿債基發行欠佳還只是“冰山一角”,整個固定收益類市場發行狀況都已初現疲態。由于市場上債基發行越來越多,而增量資金有限,債基發行逐步陷入“存量游戲”怪圈。

            記者統計發現,年底成立的固定收益基金規模不少都只有個位數。其中上海某以固定收益見長的基金公司最新成立的債基也僅有8億左右的規模,不免讓業內大跌眼鏡。

            “目前市場上債基數量越來越多,如果沒有增量資金進來,只是存量資金的游戲,規模自然很難上去。”某基金公司渠道人士表示,目前市場上的債基有點“泛濫”的味道,只有渠道強勢、產品賣點較多的公司,才有發行優勢,更多的中小公司的發行只能用“慘淡”來形容。

            此外,適逢年底,銀行慣例性攬存需要,使得資金面驟然趨緊,這讓很多新基金發行也有“捉襟見肘”之感。近期上海某大型基金公司發行首只創新型T+0產品也只有三四十億的規模,與大家之前的預期落差較大。

            債市不確定性增強

            無論是機構類客戶對高風險產品的望而卻步,還是傳統類固收類產品發行縮水,究其根本可能還是因為大家對明年債市不確定感在增強。記者近期走訪的多位債券基金經理,都將“信用風險控制”放在了明年投資首位。

            “畢竟債市已經牛了有一年半了,明年可能很難重復這種單邊上漲的牛市。”長安基金固定收益部負責人喬哲判斷,明年債市很可能是個波動市,不確定性加大更考驗債基管理人的投資能力。

            長信基金[微博]固定收益總監李小羽也認為,要將賺取票息收益、控制信用風險作為明年債基管理的首位。李小羽認為,一旦經濟見底跡象更加明朗,股市賺錢效應也有可能分流債市資金,股債“蹺蹺板”效應可能重新出現。此外,隨著信用風險的逐步積累,未來爆發信用風險的概率會越來越高。

            不過他說,由于國民財富增長之后,人們對于投資固定收益類產品的偏好在提高,長期來看債市的配置價值仍在。

          責編:盧一寧
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