基礎市場: 多利好因素助力A股絕地反擊

　　12月份A股絕地反擊，結束了兩年多的低迷市場走勢。在多利好的共振下，4日指數(shù)觸底之后開始反彈，此后A股成功進行了“三級跳”，在放量成交推動下，終于沖破了前期壓力平臺。全月來看大盤在金融等權重板塊帶動下強勢攀升，多重要指數(shù)漲幅均超14%。從風格表現(xiàn)來看，周期股表現(xiàn)好于非周期，前期低市盈率股票表現(xiàn)好于高市盈率個股。行業(yè)表現(xiàn)上來看，金融板塊領漲，農林、建筑、地產業(yè)績靠前，食品、醫(yī)藥、公用等略遜色。本月債券市場弱勢上漲，中證綜合債指數(shù)以0.12%微漲，總體較上月明顯弱勢。

　　中央經濟會議的召開成為本月行情的主要推動力量。作為國家最高級別經濟會議，定調全年宏觀政策基調，其后期重點通過城鎮(zhèn)化來實現(xiàn)經濟的持續(xù)增長方針有利于建筑、地產、金屬等權重板塊上行，同時隨著明年產業(yè)改革的深化，在重結構而非單一求經濟增長的訴求下，后期圍繞資源品定價、培育消費新增長點等細則出臺將催生多行業(yè)增長空間。

　　本月資本市場制度的完善也給市場帶來活力。如證監(jiān)會發(fā)布實施《關于深化基金審核制度改革有關問題的通知》，取消基金產品通道制，簡化審核程序，增加證券市場投資基金活力；針對IPO排隊問題，監(jiān)管部門采取多措施，如鼓勵排隊企業(yè)轉到新三板掛牌交易、大力發(fā)展債券市場、研究降低企業(yè)境外上市門檻等來分流股市融資壓力。另外本月受益于清理影子銀行的利好，金融板塊發(fā)力明顯，尤其是作為市場風向標的銀行板塊因其低估值以及大市值的特征，受大資金青睞，其大幅飆升提振市場中長線行情到來預期。

　　當然實體經濟的繼續(xù)向好是支撐股市持續(xù)上攀的直接因素。11月份全社會用電量同比連續(xù)兩月反彈，11月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤較10月份繼續(xù)回升，都預示實體經濟明顯改善；12月匯豐制造業(yè)PMI 的預覽值創(chuàng)14個月的新高，經濟在內需好轉的推動下復蘇勢頭明顯增強，大幅提振市場。基本面政策面多方利好，大盤12月份強勁攀升，徹底沖破前期的弱勢格局。

　　基金市場：股指尋底 債市再發(fā)力助推股基升水

　　本月股市一掃兩年多的陰霾，月初即開始強勢表演。與此相反，在股債蹊蹺板效應下，債市較上月明顯弱勢。十二月份在大盤的迅速攀升下，偏股方向基金表現(xiàn)搶眼，基金凈值大幅升值，除了一只配置混合性基金天弘精選外，其余均取得明顯正向收益；而偏債基金弱勢，尤其是債券型基金凈值縮水。

　　【偏股基金】十二月份偏股方向基金業(yè)績大幅上漲，股票型基金凈值指數(shù)漲幅在10%左右，除天弘精選外，其余股基均取得正收益，風格上較十一月份有了較大的變化，而前期表現(xiàn)低迷的周期性品種在年末開始發(fā)力，以金融、采掘、地產為代表的品種領漲市場。

　　具體來看，業(yè)績領先的一些基金申萬優(yōu)勢、中歐中小盤、新華鉆石、國海中小盤、長城品牌等基金在行業(yè)配置上存在一定的一致性，房地產、金融板塊的配置為基金提供了較強的安全邊際，而這兩板塊在年末的上漲帶動基金業(yè)績強勢上行；凈值上漲較少的基金包括天弘精選、泰達預算、金元寶石動力、長城消費、國泰金鼎價值、大摩資源等在內，其中天弘精選對食品飲料的集中配置拖累業(yè)績，泰達預算則是因為倉位水平太低，而金元寶石動力、長城消費則是因為白酒板塊的不良影響的延續(xù)，重倉股對基金業(yè)績形成較大拖累。

　　【指數(shù)基金】基于股票市場的上行，指數(shù)基金十二月表現(xiàn)出色，單月上漲14%，全部基金均取得正收益。受基礎市場風格分化的影響，不同指數(shù)基金表現(xiàn)也呈現(xiàn)出與十一月份不同的分化特征。業(yè)績表現(xiàn)最好的基金基本上都是跟蹤權重指數(shù)的指數(shù)基金，包括建信上證責任ETF、國泰上證180金融ETF、建信責任ETF、華寶上證180價值ETF、國投滬深300金融地產、交銀上證180治理ETF等基金在內，周期性行業(yè)的爆發(fā)為這類基金帶來機會；而消費主題的基金受上月白酒塑化劑事件不良影響的延續(xù)，整體業(yè)績欠佳，如大成中證、國投中證消費服務、招商消費ETF聯(lián)接、大成深成長40ETF、大成深成長ETF 等小指數(shù)基金業(yè)績較為慘淡。

　　【偏債基金】相較股市的搶眼表現(xiàn)，本月債券市場暗淡，遜色上月。中證全債、中證金融債等幾個債指收益均在0.1%左右，企業(yè)債內部分化，中高評級企債以及中證短融略好，中長期。具體到基金來看，和上月權益類資產下跌偏債混合型基金業(yè)績失水不同，本月該類型基金收益達3.46%，而純債基金明顯遜色，本月凈值僅僅略有上漲，也是表現(xiàn)最差的基金類型，債券型基金表現(xiàn)以1.82%的月漲幅遜色于上月。受益于權益類資產的大幅攀升，前十大基金多只為重配可轉債的基金，當然部分對權益類資產投資的基金也起到了明顯的增強效果，如招商進取、寶盈收益、易方達安心回報等；而相較增強債基的出色表現(xiàn)，博時裕祥、鵬華豐收債券、華泰增利、嘉實信用債券遜色。

　　【海外市場基金】亞太市場大漲推升港股概念基金 大宗商品主題繼續(xù)低迷

　　12月以來，就區(qū)域市場來看，亞太股市、港股、歐股較強，而美股則成月度表現(xiàn)最差的市場。大宗商品指數(shù)，油價指數(shù)大幅下跌，而金價相對保持平穩(wěn)，未出現(xiàn)較大的變動。

　　其中亞太市場以及港股的走強很大程度上得益于A股的上漲，資金面的支持以及基本面企業(yè)盈利的向好都為12月的上漲提供基礎。而歐股平均漲幅3%，主要以德法市場為代表。而美股下跌很大程度上仍受財政懸崖問題的困擾，雖然來自實體經濟的數(shù)據(jù)不斷傳來喜報，但是臨近年末，財政懸崖談判一再拖延，很大程度上影響投資者信心。

　　受此影響，本月基金業(yè)績呈現(xiàn)以下特點，其一，新興市場、港股指數(shù)以及港股、亞太市場投資為主的基金業(yè)績領先，平均漲幅4%以上，領先其他主題基金。其二，美股指數(shù)以及大宗商品投資為主的主題基金本月表現(xiàn)較差，位于同類型后列，如四只黃金主題基金等。

　　總結：把握市場行情，配置藍籌風格績優(yōu)基金

　　后期A股市場利好繼續(xù)積累。全球趨勢來看，雖然美國財政懸崖仍懸而未決，但是美國政府均在著力化解不利局勢，即使是僅僅達成精簡版政策，中產階級也能繼續(xù)享受減稅，不至于抑制美國經濟復蘇。而繼本月美聯(lián)儲推出QE4之后，歐洲、日本等跟進也為后期資金面寬松定調，有助于為經濟的復蘇提供資金面支持；另外，希臘債務危機爆發(fā)三年多后，標普18日破天荒上調希臘長期主權信用評級，明顯減緩市場對歐債危機的擔憂。

　　國內方面，圍繞中央經濟工作會議基調的細化政策將陸續(xù)出來，激發(fā)投資者布局政策利好熱情。另外地產投資受益于需求的積壓會持續(xù)反彈、后期隨著經濟升溫企業(yè)補庫存等都會給經濟繼續(xù)注入活力。大盤在沖高后雖然會有短期整理，但是市場多因素提振下中長線行情可期。

　　基于對后期相對樂觀的判斷，以下績優(yōu)基金值得關注：基金經理投資管理能力出色的藍籌風格基金；選股選時能力較強，操作風格靈活的基金；以及優(yōu)質藍籌風格指數(shù)基金等。偏債基金方面，固定收益投資能力突出，投研管理團隊穩(wěn)定的基金公司旗下基金；重點投資信用債且基金經理投資能力較優(yōu)的基金；券種配置調整能力較強，杠桿、久期等工具運用能力出眾以及股票投資能力較優(yōu)的二級債基等。