PE轉(zhuǎn)型大資管挑戰(zhàn)重重 轉(zhuǎn)型效果顯現(xiàn)需二三年
導(dǎo)讀:“只要是有這個(gè)能力,大家都在謀求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。”深圳君盛投資董事長(zhǎng)廖梓君昨日對(duì)本報(bào)記者如是稱。亦有業(yè)內(nèi)人士分析,PE資金、團(tuán)隊(duì)、品牌都較薄弱,真正有能力發(fā)展大資管業(yè)務(wù)的,只是其中極少數(shù)。而轉(zhuǎn)型的效果,需要在兩三年以后才能顯現(xiàn)出來。
向大資管轉(zhuǎn)型,已經(jīng)成為深陷行業(yè)寒冬PE的方向,而資金緊缺的房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè),是PE轉(zhuǎn)型最直接的切入點(diǎn)。
記者了解到,深圳多家PE有開展房地產(chǎn)基金業(yè)務(wù)的計(jì)劃。此前PE龍頭九鼎投資亦計(jì)劃成立大規(guī)模的債權(quán)基金。
“只要是有這個(gè)能力,大家都在謀求新的增長(zhǎng)點(diǎn)。”深圳君盛投資董事長(zhǎng)廖梓君昨日對(duì)本報(bào)記者如是稱。亦有業(yè)內(nèi)人士分析,PE資金、團(tuán)隊(duì)、品牌都較薄弱,真正有能力發(fā)展大資管業(yè)務(wù)的,只是其中極少數(shù)。而轉(zhuǎn)型的效果,需要在兩三年以后才能顯現(xiàn)出來。
轉(zhuǎn)型大資管
近日,北京國(guó)民信和投資基金(下稱“國(guó)民信和”)通過券商資管發(fā)行了一款名為“聚信匯富一號(hào)”的定向資產(chǎn)管理計(jì)劃,通過民生銀行以委托貸款的形式定向投資于內(nèi)蒙古自治區(qū)牙克石市市政基礎(chǔ)設(shè)施節(jié)能改造項(xiàng)目。
這并非是PE“改行”的唯一案例。廖梓君對(duì)本報(bào)記者稱,公司也正在嘗試開展傳統(tǒng)股權(quán)投資之外的業(yè)務(wù),并從今年初就開始籌建業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。
而這只是PE行業(yè)轉(zhuǎn)型大資管的一個(gè)縮影。“IPO暫停已經(jīng)一年多了,股權(quán)投資的節(jié)奏被打亂之后,只要是有實(shí)力的,都會(huì)往大資管方面轉(zhuǎn)型。” 廖梓君說。
今年以來,PE行業(yè)募、投、退仍極為艱難。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計(jì),今年上半年P(guān)E行業(yè)募資額為78億美元,與去年相比下降了57.6%。投資案例為516例,比去年同期下降了45.2%,僅相當(dāng)于2011年的30%左右。退出方面,今年上半年通過IPO退出的案例為13例,而去年同期是174例。
基石資本亦稱,擬嘗試做一款固定收益的房地產(chǎn)基金。而此前股權(quán)投資一路高歌猛進(jìn)的九鼎投資,也計(jì)劃成立一只首期10億元、總規(guī)模100億元的債權(quán)基金。
而部分PE則將目光瞄準(zhǔn)了公募基金。去年6月,紅塔紅土基金管理有限公司獲得證監(jiān)會(huì)的公募基金管理牌照,深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)以26%的持股比例,成為其第二大股東,成為國(guó)內(nèi)首家參股公募基金公司的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。此外,新沃資本全資子公司新沃投資等多家機(jī)構(gòu),已在中國(guó)基金行業(yè)協(xié)會(huì)完成備案,并有公募基金公司的計(jì)劃。
青睞固定收益
除了應(yīng)對(duì)行業(yè)低谷的不利影響,一些PE也努力挖掘新的業(yè)務(wù)潛力。基石資本合伙人陳延立稱,固定收益市場(chǎng)規(guī)模龐大,且公司已經(jīng)積累了一定的客戶資源,已經(jīng)有一定的現(xiàn)實(shí)需求,開發(fā)固定收益產(chǎn)品是以往產(chǎn)業(yè)鏈的延伸,能夠和股權(quán)投資產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。
并購(gòu)基金之外,急需資金的房地產(chǎn)業(yè)和地方融資平臺(tái),便成為PE轉(zhuǎn)型的最好切入點(diǎn)。
國(guó)民信和官網(wǎng)信息顯示,其已完成的7個(gè)投資項(xiàng)目中,有5個(gè)即為房地產(chǎn)投資。廖梓君也稱,其新業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì),主要是從事房地產(chǎn)基金業(yè)務(wù)。而PE開展的此類業(yè)務(wù),多為固定收益投資。國(guó)民信和上述牙克石項(xiàng)目即為委托貸款+券商資管模式, 通過齊魯證券資管發(fā)行資管計(jì)劃,最后由民生銀行發(fā)放委托貸款,收益為6.5%~9%。
上述基石資本房地產(chǎn)基金則為夾層基金。其董事長(zhǎng)張維此前稱,該基金部分資金做股權(quán)投資,另一部分則名股實(shí)債,約定一定期限后退出;另一部分則純粹是債務(wù)融資。
廖梓君稱,相對(duì)于股權(quán)投資,房地產(chǎn)基金等固定收益投資風(fēng)險(xiǎn)低,投資期限相對(duì)也比較短,但能否成功則取決于兩方面因素,一是有沒有專業(yè)的團(tuán)隊(duì),二是有沒有募集低成本資金的能力。
目前地產(chǎn)基金的收益在10%~15%,給LP的回報(bào)一般在9%~10%。而另一種則進(jìn)行委托貸款,收益略高,今年5月,南京一家PE就以15%的年化利率,向上市公司大元股份(600146.SH)發(fā)放了1.1億元一年期委托貸款。
在業(yè)內(nèi)人士看來,市值管理是PE轉(zhuǎn)型大資管的另一方向。茂信投資合伙人張穎就認(rèn)為,證監(jiān)會(huì)正著手新股發(fā)行改革,未來新股鎖定期可能被延長(zhǎng)。在此情況下,將會(huì)有市值管理的業(yè)務(wù)出現(xiàn)。“市值管理不是短期行為,所以應(yīng)多關(guān)注二級(jí)市場(chǎng),做到一二級(jí)的聯(lián)動(dòng),這是我們?cè)诖筚Y管方向下可以考慮的情況。”張穎說。
但PE開展市值管理業(yè)務(wù)并非易事。在深圳某PE高層看來,市值管理主要是在二級(jí)市場(chǎng),無論是業(yè)務(wù)模式,還是專業(yè)團(tuán)隊(duì),與PE過去的業(yè)務(wù)有很大不同,與公募基金的業(yè)務(wù)比較接近,PE不一定具備這樣的能力。
挑戰(zhàn)重重
隨著越來越多的PE試圖向大資管轉(zhuǎn)型。在業(yè)內(nèi)人士看來,迎來機(jī)會(huì)的同時(shí),也面臨著巨大挑戰(zhàn),并非所有PE都有機(jī)會(huì)分得一杯羹。
在英菲尼迪董事總經(jīng)理趙麗梅看來,單就PE本身而言,真正能進(jìn)入大資管階段的,在國(guó)內(nèi)最多不會(huì)超過10家機(jī)構(gòu),而絕大多數(shù)都不具備這樣的能力。“從數(shù)量上來講,我估計(jì)這個(gè)比例不會(huì)超過百分之個(gè)位數(shù)。”她說。
“在現(xiàn)有的PE中,可能最多只有20%能浮出來,能走到最后的就更少。”廖梓君亦持同樣看法,目前行業(yè)仍未走出寒冬,很多PE可能會(huì)在這一輪行業(yè)低谷中消失,有能力往大資管方向發(fā)展的,只有部分前期形成了品牌影響和實(shí)力的機(jī)構(gòu)。
前述深圳PE高層認(rèn)為,即便是一些實(shí)力雄厚的PE,往大資管方向轉(zhuǎn)型,也面臨著嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。目前大資管市場(chǎng)群雄逐鹿,PE而且面臨著券商、基金、信托等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的夾擊,而PE資本金、團(tuán)隊(duì)、品牌都比較薄弱。“細(xì)究起來,面臨著很多挑戰(zhàn),看起來很熱鬧,都沒涉及深層次的問題。”他說。
廖梓君則認(rèn)為,雖然存在種種不足,但PE也有自身優(yōu)勢(shì),其采用合伙制,機(jī)制比較靈活,容易吸引人才。“各領(lǐng)風(fēng)騷三五年,至少要兩三年后才能看得出來效果。”她說。
(作者:楊佼)
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