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        2. 支撐有限 銅價弱勢運行

          2012-07-09 10:31    來源:期貨日報

            歐盟峰會決議的推進將較為坎坷,國內短期內消費改善幅度不會太大。銅價近期將向下測試7500美元/噸或54500元/噸的支撐。

            銅工業鏈開工率情況

            繼歐盟峰會之后,各大央行如期放松貨幣政策。銅價后期走勢主要取決于歐盟峰會取得的決議能否順利推進,以及中國銅需求的改善情況。我們認為,歐盟峰會決議的推進將較為坎坷,中國下半年用銅需求將有所改善,但改善幅度較為有限。

            宏觀氛圍不容樂觀

            歐盟峰會使得歐洲穩定機制對銀行直接注資成為可能,但具體的實施過程將存在許多障礙。德國將在7月10日決定是否對ESM發布臨時禁令,ESM需要歐元區各國的批準才能生效,一旦德國憲法法院通過臨時禁令,ESM的啟動將進一步延遲。德國總理默克爾在歐盟峰會上以在歐元區建立銀行聯盟為前提,同意ESM資金直接救助境況不佳的銀行。歐元區銀行聯盟意味著各國將讓渡部分主權,這將是一個較為坎坷的進程,在這個過程中將不時出現反對的聲音從而攪亂金融市場。

            另外,通過對中國部分已披露新增貸款數據分析,中國6月份新增信貸總額可能與此前市場預期的差距較大,且依據當前國家的導向,資金流向終端消費需求的增速將高于流向投資建設的增速,6月份新增信貸總額公布之后可能會對金屬價格形成一定的利空。整體而言,我們對下一階段銅價的國內外宏觀氛圍較為不樂觀。

            需求有所改善,但幅度有限

            國外投行對中國下半年的用銅需求預期較為樂觀,普遍認為中國需求受政策刺激推動將在下半年有所改善。從近期現貨市場交易情況觀察,國內需求仍未有明顯改善,雖然前期溫和刺激的財政政策已對終端訂單有所改善,但目前而言改善幅度非常有限。

            電網投資上半年進度較為緩慢,下半年電網投資特別是用銅量較大的農網改善方面有望提速,從而支撐中國用銅消費。隨著國家電網新一批招標項目的投放,以及此前中標項目交貨期的臨近,電線電纜企業開工率得以改善,銅桿線企業訂單數量有所好轉。前期家電補貼政策也逐步對銅管企業的訂單起到一定的作用,近期銅管、銅桿、電線電纜開工率有所上升,下半年中國銅供需狀況將好于上半年。

            前期已開工的房地產項目逐漸進入收尾階段。鑒于房地產政策暫時的不明朗,后期房地產投資增速以及新開工面積將會繼續放緩,從而影響建筑業對銅的需求。當前中國經濟增速放緩已是大概率事件,下半年用銅需求比上半年有所好轉的可能性較大,然而好轉幅度不會太大。

            去庫存化壓制

            中國保稅區銅庫存近期雖較此前有所減少,但前段時間滬倫銅比價的改善,國內現貨升水,國內庫存有所上升,后期中國用銅需求仍將受到去庫存化的壓制。短期內中國消費改善幅度不會太大,對銅價的影響較為有限,銅價近期仍將維持弱勢運行,向下測試7500美元/噸或54500元/噸的支撐。(金瑞期貨 陳帝喜)

          責編:王金
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