記者 盧建波

　　繼白銀期貨之后，今年國內第二個大宗商品期貨品種玻璃期貨即將呼之欲出。8月1日，鄭州商品交易所（以下簡則“鄭商所”）公布了關于推出玻璃期貨的《征求意見稿》，向社會公開征求對交易合約及制度規則的意見和建議。征求意見截止時間為8月6日。記者發現，在這之前，鄭商所已制訂出的玻璃期貨合約內容包括《玻璃期貨交割細則（征求意見稿）》、《玻璃期貨合約及設計說明（征求意見稿）》、《玻璃期貨標準倉單管理辦法（征求意見稿）》三份意見稿。另外，今年5月份鄭商所也舉辦過玻璃期貨培訓師培訓班。此次鄭商所面向社會公開征求意見，預示著玻璃期貨上市腳步愈加臨近。

　　合約單位降至20噸/手

　　記者發現，此前鄭商所在《玻璃期貨合約及設計說明（征求意見稿）》中將玻璃期貨交易單位定為50噸/手，而此次公布的征求意見稿顯示，即將上市的玻璃期貨交易單位為已下降至20噸/手。另外，《征求意見稿》還顯示，即將推出的玻璃期貨最低交易保證金為合約價值的6%，最小變動價位為1元，每日價格波動限制為不超過上一交易日結算價±4%及《鄭州商品交易所風險控制管理辦法》相關規定，交割方式為實物交割，交易代碼為FG。

　　對于20噸/手的交易單位，鄭商所在該合約征求意見稿中解釋說：第一，由于玻璃運輸有公路運輸、鐵路運輸、水路運輸三種主要形式，其中汽車是使用最頻繁的運輸工具，單次運量40噸左右，火車每車廂運量60-70噸，而水運則是幾百到幾千噸不等。因此20噸/手的交易單位，與主流運輸工具相適應；第二，按玻璃近年主要運行價格區間計算，20噸玻璃合約價值在4萬元左右，與已上市工業品如PTA（5噸）、白糖（10噸）、PVC（5噸）、塑料（5噸）等合約價值相當，方便行業企業進行套期保值交易，也有利于吸引廣大投資者參與；第三，與甲醇相比，玻璃總市場規模也不及甲醇，玻璃行業實力也不如甲醇，如果設計與甲醇一樣的合約交易單位，即50噸/手，僅從交易單位這點來看，必然弱于甲醇。從甲醇運行的實踐來看，50噸/手的交易單位也確實為投資者帶來了不小的心理壓力，因此，玻璃期貨不適宜采用50噸/手的交易單位；第四，玻璃期20噸/手的合約單位，與國內成功運行的PTA、PVC、塑料等工業品價值相當，對投資者的心理壓力較小。

　　小合約時代開啟

　　據記者了解，自2011年1月份，上期所將燃油1201合約以后的合約的交易單位從10噸/手上調至50噸/手之后，國內期貨市場就開啟了大合約時代。從此，國內三大商品交易所推出的鉛、甲醇、焦炭、白銀等期貨品種，普遍都采用了大合約制度，然而在這次玻璃期貨的《征求意見稿》中，玻璃期貨合約設計則并沒有延續大合約制度。

　　期貨市場采用大合約制，雖然能抑制過度投機，加大機構投資者所占比例，促進國內期市從投機向理性投資轉變，但大合約制也帶來了市場交投活躍度的降低。如國內首個采用大合約制的燃料油期貨所有8個合約在今年5月24日就出現了驚人的“零成交”，這已充分表明市場對“大合約”的不歡迎。另外，上期所第一個新上市的大合約品種鉛期貨，自上市以來基本上也處在不活躍的狀態，特別是去年11月底以來，每天的成交量都不足1000手。與此同時，采用大合約制的甲醇、焦炭期貨品種多數時間的總成交量也不足萬手。由于流動性不足，已嚴重影響到了企業參與的積極性。

　　有關數據顯示，近年來，國內平板玻璃主要價格運行價格區間為2000元，按合約單位20噸/手計算，一手玻璃期貨合約價值只需4萬元左右，這不僅遠小于去年推出的鉛、焦炭、甲醇等期貨品種，而且也遠低于今年5月10日上市的白銀期貨，是目前國內商品期貨掛牌合約中僅低于玉米（一手玉米合約價值為2萬多元）的期貨品種。可見，玻璃期貨將成為國內期市向小合約制回歸的首個期貨品種。

　　采用完全廠庫交割

　　據了解，商品期貨交割方式有集中交割、滾動交割、期轉現和廠庫交割四種方式，目前我國已上市的商品期貨品種主要的交割方式為集中交割和滾動兩種。另外，我國的豆粕期貨從2004年起，又引入了廠庫交割和期轉現制度。然而記者發現，即將上市的玻璃期貨，在交割方式上將有創新。根據合約草案，玻璃期貨將采用完全廠庫交割方式，這也是我國首個采用完全廠庫交割的期貨品種。據鄭商所相關負責人介紹，這種交割方式比較貼近玻璃現貨市場的貿易習慣，也能有效避免逼倉等市場潛在風險。廠庫交割這種交割方式具有成本低、靈活滿足買方需求、交割風險相對較小等優勢。玻璃期貨上市后，交易所在交割環節方面將采取更為靈活的方式，以滿足現貨企業的提貨需求。目前已經確定的鄭商所玻璃期貨交割廠庫有15家左右，主要分布在華東、華南等地。此外，一些沒有取得交割廠庫資質的玻璃企業，也有望以交割廠庫“提貨點”的形式，參與玻璃期貨交割。

　　據了解，玻璃期貨早在1994年就在中國出現，1998年在期貨市場清理整頓中，該品種被取消。2005年鄭商所重啟了玻璃期貨研究，并在2010年將其定為重點上市品種。而此次鄭商所面向社會公開征求意見，預示著玻璃期貨上市腳步愈加臨近。因為按照期貨品種上市流程，交易所在獲得證監會批文后，便會向社會公開征求意見，完成征求意見后的一周左右時間內，將對交易系統開展測試，其中包括面向市場的模擬測試，上述工作完成后，期貨合約便會正式上市交易。而業內人士普遍預計，如不出意外，玻璃期貨有望在8月28日正式掛牌交易。（盧建波）