證券時報記者與張宜生（中）合影 魏書光/攝

　　過去，期貨公司要看證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)臉色，現(xiàn)在變成看市場、看客戶臉色。這些變化，正是郭樹清主席上任后強調(diào)創(chuàng)新引起的行業(yè)巨變，期貨行業(yè)也正在通過創(chuàng)新來實現(xiàn)期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的要求。

　　中國期貨市場需要還原實體經(jīng)濟多樣化需求，必須通過商品的不同比價關(guān)系，必須通過交割倉庫的升貼水，必須通過期貨公司根據(jù)市場投資者的不同類型，在基本合約的基礎(chǔ)上衍生開發(fā)多種產(chǎn)品等具體舉措來實現(xiàn)。

　　把外資請入中國市場，對于國內(nèi)期貨市場發(fā)展有好處。因為國外競爭對手已經(jīng)很強大，它們在多年的優(yōu)勝劣汰中積累了豐富的經(jīng)驗，而且服務(wù)實體經(jīng)濟的功能非常齊全，包括授信融資、倉單置換、產(chǎn)品調(diào)期、貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢等，我國期貨公司還做不到這些。

　　我們不是去跟別人爭飯吃、搶飯吃，而是隨著我國在全球經(jīng)濟發(fā)展中份額的不斷增加，逐步會建立一種新的格局，這個過程就是建立定價權(quán)的過程。我國期貨市場的法規(guī)制度、期貨合約及其衍生的相應(yīng)要素等要為境外投資者所接受，成為國際慣例的有機組成部分，這是逐步建立我國定價權(quán)的基礎(chǔ)與前提。

　　證券時報記者 魏書光

　　中國期貨業(yè)協(xié)會非會員理事張宜生作為中國期貨市場的早期見證者之一，也是國內(nèi)最早試水國際期貨市場的央企代表之一，對期貨市場有著深刻的理解。當前我國期貨市場正處在創(chuàng)新發(fā)展的快車道上，證券時報記者近日就期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟、原油期貨試點等熱點問題對其進行了專訪。

　　期貨市場創(chuàng)新深入人心

　　證券時報記者：您怎么看我國期貨市場近年來的發(fā)展變化？

　　張宜生：中國期貨市場已經(jīng)處在質(zhì)變階段，市場創(chuàng)新深入人心。過去，期貨公司要看證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)臉色，現(xiàn)在變成看市場、看客戶臉色。這些變化，正是證監(jiān)會主席郭樹清上任后強調(diào)創(chuàng)新引起的行業(yè)巨變，期貨行業(yè)也正在通過創(chuàng)新來實現(xiàn)期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的要求。

　　在期貨行業(yè)“十二五”規(guī)劃中，證監(jiān)會首次明確提出了為實體經(jīng)濟服務(wù)、國際化、話語權(quán)是我國期貨市場發(fā)展的三個方向，郭樹清上任以來提出了放松管制、推動創(chuàng)新的新要求，給期貨市場發(fā)展帶來了嶄新變化，加快了期貨行業(yè)“質(zhì)變”進程。今年以來，期貨市場品種創(chuàng)新的步伐明顯加快，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點、期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)試點以及期貨公司首發(fā)上市等各類創(chuàng)新形式正在大力推進，國內(nèi)期貨市場變化日新月異。

　　從創(chuàng)新方向看，期貨公司已經(jīng)明確中小微企業(yè)的服務(wù)方向。期貨公司將著力為這些中小微企業(yè)量身打造新型衍生工具，提供和滿足這些企業(yè)需求的衍生產(chǎn)品，努力實現(xiàn)差異化服務(wù)和細分市場，未來期貨公司有可能實現(xiàn)個性化、有特色的競爭格局。

　　從監(jiān)管層角度看，郭樹清上任后，提出減少審批、強化監(jiān)管，扭轉(zhuǎn)了過去重審批、輕服務(wù)的局面，現(xiàn)在期貨公司設(shè)立子公司的審批權(quán)都已經(jīng)下放到中國期貨業(yè)協(xié)會。下一步，國內(nèi)期貨交易所面臨改造成公司制問題，弱化交易所行政審批管理角色和強調(diào)競爭是未來必然趨勢，比如說上市新品種，可以采取競拍形式；國內(nèi)期貨交易所國內(nèi)股票市場上市等。

　　個性化期貨市場

　　服務(wù)潛力巨大

　　證券時報記者：未來一段時間，期貨市場如何更好服務(wù)實體經(jīng)濟？

　　張宜生：當前無論是國際化程度還是發(fā)展規(guī)模與速度，我國實體經(jīng)濟都已經(jīng)遠遠超出期貨行業(yè)，期貨行業(yè)還遠遠不能滿足實體行業(yè)的需要。

　　從國際經(jīng)驗上看，商品市場分為多種層次，包括現(xiàn)貨市場、中遠期市場和期貨市場等。同時，還必須要看到，中國實體經(jīng)濟仍然處于新興加轉(zhuǎn)軌階段，對于各級商品市場的需求都是龐大和多樣的。這正如證券市場有新三板一樣，期貨市場也不能僵化，必須通過創(chuàng)新來滿足實體經(jīng)濟的各種需求。

　　貼近實體經(jīng)濟，就是要將期貨標準化產(chǎn)品與滿足企業(yè)個性化需求結(jié)合起來。期貨合約是從實體經(jīng)濟抽離出來的標準合約，期貨合約本身就是抹殺個性突出共性的，交割標準也遠高于實體經(jīng)濟。但企業(yè)需求可能與標準合約有所差異，通過期貨公司的創(chuàng)新，就能夠在標準合約的基礎(chǔ)上衍生出滿足企業(yè)需求的產(chǎn)品，這也是大宗商品期貨市場衍生功能的重要體現(xiàn)。

　　為此，中國期貨市場需要還原實體經(jīng)濟多樣化需求，必須通過商品的不同比價關(guān)系，必須通過交割倉庫的升貼水，必須通過期貨公司根據(jù)市場投資者的不同類型，在基本合約的基礎(chǔ)上衍生開發(fā)多種產(chǎn)品等具體舉措來實現(xiàn)。

　　目前，期貨公司在服務(wù)企業(yè)的手段、方式、具體實施方案等方面都正在落實，更多期貨公司有望設(shè)立子公司，與實體企業(yè)的多樣化需求對接，以提供全方位的服務(wù)來滿足中小企業(yè)的需求。

　　原油期貨試點成功

　　將在全國推開

　　證券時報記者：國務(wù)院近期批準了新的期貨交易條例，為原油期貨實施全新的交易制度掃清了障礙，您認為原油期貨上市會給國內(nèi)期貨市場帶來什么變化？

　　張宜生：原油期貨將采取全新的交易制度，其中最大變化是用不含稅的美元掛牌報價，遵循了國際慣例。相比較來說，國內(nèi)其他品種都是含增值稅報價的。以不含稅美元掛牌報價，有利于增強外資參與原油期貨交易的吸引力，也有利于相關(guān)企業(yè)套期保值規(guī)避匯率波動風(fēng)險。

　　把外資請入中國市場，對于國內(nèi)期貨市場發(fā)展有好處。因為國外競爭對手已經(jīng)很強大，它們在多年的優(yōu)勝劣汰中積累了豐富的經(jīng)驗，而且服務(wù)實體經(jīng)濟的功能非常齊全，包括授信融資、倉單置換、產(chǎn)品調(diào)期、貿(mào)易、產(chǎn)業(yè)鏈咨詢等，我國期貨公司還做不到這些。當國內(nèi)無法滿足其需要時，實體企業(yè)就只能轉(zhuǎn)向境外期貨機構(gòu)。

　　原油期貨的試點，正是看準了市場的需求，以“中國母語”的獨特優(yōu)勢，在中國主場和外資共同發(fā)展，一定程度上規(guī)避國內(nèi)企業(yè)到海外套期保值的風(fēng)險，更有利于期貨公司直接吸收國際期貨市場先進經(jīng)驗。

　　如果原油期貨試點成功，相關(guān)經(jīng)驗有可能在全行業(yè)商品期貨品種上推廣，時間預(yù)計在2015年之后。

　　首當其沖是法規(guī)條款完善

　　證券時報記者：怎么看待大宗商品市場的定價權(quán)之爭？在全球的競爭中，您認為我們最薄弱的環(huán)節(jié)在哪里？

　　張宜生：我國實體經(jīng)濟的存量不是第一，但增量卻保持了幾十年的第一，這就是我國經(jīng)濟在全球發(fā)展中最基本的話語權(quán)。現(xiàn)在全球有色金屬及相關(guān)產(chǎn)品的廠商投產(chǎn)一個新廠或增加產(chǎn)量，都要看我國的經(jīng)濟狀態(tài)，因為這些商品大部分只有一個地方可去，那就是中國，這其實就是話語權(quán)。我們不是去跟別人爭飯吃、搶飯吃，而是隨著我國在全球經(jīng)濟發(fā)展中份額的不斷增加，逐步會建立一種新的格局，這個過程就是建立定價權(quán)的過程。我國期貨市場的法規(guī)制度、期貨合約及其衍生的相應(yīng)要素等要為境外投資者所接受，成為國際慣例的有機組成部分，這是逐步建立我國定價權(quán)的基礎(chǔ)與前提。

　　首當其沖的就是法律和法規(guī)條款的完善，尤其是商業(yè)仲裁條款的完備。“我曾經(jīng)和澳洲一家企業(yè)簽訂合約，約定在新加坡進行商業(yè)仲裁，運用的是斯德哥爾摩商業(yè)仲裁條款。”中國商業(yè)習(xí)慣和國際慣例之間，需要需求平衡和國際市場認同。

　　其次，是國內(nèi)主流媒體主導(dǎo)市場基礎(chǔ)信息和期貨中介機構(gòu)層面。國內(nèi)投資者進行投資過程中依賴的是海外的信息源，比如美國農(nóng)業(yè)部的報告等。同時，中國因素很可能在海外新聞通道傳播中被扭曲，都是喪失話語權(quán)的重要原因。

　　因此，中介機構(gòu)在整個期貨市場體系中居于非常重要的地位，承擔(dān)著逐步建立我國話語權(quán)的歷史重任。我們必須從維護國家金融安全和建立話語權(quán)的高度，加速促進我國期貨中介機構(gòu)快速發(fā)展。