“融資旺復(fù)蘇弱”一季度我國(guó)微觀復(fù)蘇疲弱現(xiàn)狀
根據(jù)中國(guó)人民銀行和國(guó)家統(tǒng)計(jì)局日前發(fā)布的一季度金融與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，一季度弱勢(shì)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與強(qiáng)勢(shì)的金融擴(kuò)張形成了鮮明對(duì)比。為何強(qiáng)勁的社會(huì)融資增長(zhǎng)沒(méi)能帶動(dòng)一季度經(jīng)濟(jì)走出強(qiáng)勢(shì)反彈？“強(qiáng)金融”與“弱經(jīng)濟(jì)”的背后暴露出微觀領(lǐng)域怎樣的問(wèn)題？
數(shù)據(jù)顯示，一季度社會(huì)融資規(guī)模達(dá)６．１６萬(wàn)億元，比上年同期多２．２７萬(wàn)億元，屬歷史上的季度最高值；與此同時(shí)，一季度我國(guó)ＧＤＰ增速達(dá)７．７％，相比以往處于低位。
金融的強(qiáng)勁增長(zhǎng)與經(jīng)濟(jì)的弱勢(shì)復(fù)蘇，如此搭配并不常見。分析人士認(rèn)為，這一“強(qiáng)金融、弱經(jīng)濟(jì)”格局雖是時(shí)滯效應(yīng)的體現(xiàn)，但一定程度上卻凸顯出當(dāng)前微觀領(lǐng)域復(fù)蘇疲弱的現(xiàn)實(shí)。
“信貸向投資和ＧＤＰ增速的傳導(dǎo)有一定滯后，而且這一時(shí)滯今年可能被政府換屆以及一些投資計(jì)劃的推遲放大。”瑞銀證券首席特約經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤指出。
但汪濤同時(shí)認(rèn)為，不排除一些新的信貸資金可能被用于償還已有債務(wù)的利息，而不是流向投資活動(dòng)。
“當(dāng)前貨幣量雖然上升較快、社會(huì)凈融資規(guī)模巨大，但形成增量的部分越來(lái)越低，很多資金的投放屬于借新還舊，維持原有債務(wù)的存續(xù)?！敝袊?guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝說(shuō)。
劉煜輝認(rèn)為，從一季度的數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)把從影子銀行渠道獲得的資金正在轉(zhuǎn)變?yōu)榇婵睿欠襁M(jìn)入投資領(lǐng)域有待觀察，但借舊還新的概率較大。
“鑒于產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題以及增長(zhǎng)前景的不確定性，企業(yè)部門沒(méi)有很強(qiáng)的投資意愿?！蓖魸赋??！?/font>
企業(yè)于微觀領(lǐng)域的疲弱在某些領(lǐng)域有跡可察。如反映企業(yè)庫(kù)存行為的３月份ＰＭＩ原材料庫(kù)存指數(shù)掉頭向下，體現(xiàn)企業(yè)投資熱度的企業(yè)中長(zhǎng)期貸款依然未見明顯增長(zhǎng)，而直觀反映制造業(yè)開工狀況的３月份工業(yè)用電量更是處于４６個(gè)月的第二低點(diǎn)。
有關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，一季度“融資旺復(fù)蘇弱”的背后，反映出企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難、負(fù)債加重的現(xiàn)狀，折射出的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)“宏觀強(qiáng)、微觀弱”的面貌特征。
“未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)亟須終結(jié)日益依賴貨幣推動(dòng)的增長(zhǎng)模式，開啟以放開壟斷、節(jié)制權(quán)力為突破口的結(jié)構(gòu)改革刻不容緩?！眲㈧陷x建議。（王宇）
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