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大有期貨研究所：銅周度投資策略報告

2013-07-29 09:21 來源：映象財經

　　一、策略建議

　　從滬銅主力1311合約日線圖來看，價格自6月底以來企穩(wěn)反彈，近期多次上沖51000一線附近后承壓，上周五再次上探近期高點50800一線后承壓回落，收大陰線，釋放出周線級別反彈行情結束信號，后期價格將再次考驗前期低點48000一線附近支撐。

　　宏觀方面，從近期公布的一些數據來看，德國和英國數據均表現較為靚麗，顯示歐元區(qū)局勢有趨暖跡象。美國方面，美國勞工部7月25日公布的數據顯示，美國7月20日當周初請失業(yè)金人數小幅增加0.7萬人至34.3萬人，預期會增至34萬人，表明美國就業(yè)市場復蘇形勢仍然斷斷續(xù)續(xù)。

　　國內7月中國制造業(yè)PMI預覽值下滑至47.7，創(chuàng)下11個月新低。分項指數全面處于收縮區(qū)間，顯示中國制造業(yè)狀況仍未改善，宏觀經濟在三季度繼續(xù)下行，特別是產出和新訂單指數加速下行，顯示供給和需求繼續(xù)惡化。

　　銅行業(yè)基本面方面，近日，中國工信部公布了今年首批工業(yè)行業(yè)淘汰落后產能企業(yè)名單，《通知》要求力爭在2013年9月底前關停列入公告名單內企業(yè)的落后產能，確保在2013年年底前徹底拆除淘汰，不得向其他地區(qū)轉移，其中銅產能為65.4萬噸。比2012年的70萬噸減少了6.51%。目前中國銅的冶煉產能達到900多萬噸，淘汰產能不及10%。過去三年是銅冶煉產能的投資高峰期，平均每年的投資增速高達15%左右，今年開始是冶煉產能的投產高峰期，因此即使淘汰落后產能嚴格實行也只能緩解產能釋放的速度，對銅價的提振作用有限。

　　投資策略建議：滬銅1311主力合約近期多次上沖51000一線附近后承壓，上周五再次上探近期高點50800一線后承壓回落，收大陰線，釋放出周線級別反彈行情結束信號，后期價格將再次考驗前期低點48000一線附近支撐。操作上前期短多果斷離場，進場位置較好的空單可以依托51000一線繼續(xù)持有。

　　二、基本面分析

　　1、歐元區(qū)有趨暖跡象 從近期公布的一些數據來看，德國和英國數據表現較為靚麗，顯示歐元區(qū)局勢有趨暖跡象。數據顯示，英國第二季度GDP初值環(huán)比增長0.6%，同比增長1.4%，其中同比升幅為2011年第一季度以來最大，同時，該國所有行業(yè)都在三年來首次出現擴張之勢，增添了經濟或持續(xù)穩(wěn)定復蘇的希望。此外，德國7月份商業(yè)信心指數連續(xù)三個月來出現增長，這表明在歐元區(qū)17國試圖擺脫有史以來最長衰退期之時，歐洲最大經濟體德國的經濟正在恢復。根據7000名企業(yè)高管調查的商業(yè)氛圍指數從6月份的105.9提高至106.2，德國央行本周表示，其國內經濟第二季度增長“強勁”，但還是要注意夏季經濟增長下滑的跡象。

　　2、國內制造業(yè)困境仍未改善 匯豐最新公布的數據顯示，7月中國制造業(yè)PMI預覽值下滑至47.7，比上月終值下跌0.5，創(chuàng)下11個月新低。分項來看，所有分指數都處于收縮區(qū)間，其中產出、新訂單、就業(yè)、積壓工作、成品庫存指數下滑，新出口訂單、出廠價格、投入價格、采購量、配送時間指數略有回升，采購庫存指數不變。整體來看，當月PMI預覽值繼續(xù)下滑，分項指數全面處于收縮區(qū)間，顯示中國制造業(yè)狀況仍未改善，宏觀經濟在三季度繼續(xù)下行，特別是產出和新訂單指數加速下行，顯示供給和需求繼續(xù)惡化。

　　三、技術分析

　　從倫銅指數周線圖來看，上周上沖7100一線后承壓回落，周線上收較長上影線的中陰線，自6月底以來的短期反彈格局釋放結束信號，價格將再次考驗前期低點6600一線支撐。

　　從滬銅主力1311合約日線圖來看，自6月底以來企穩(wěn)反彈，近期多次上沖51000一線后承壓，上周五再次上探前期高點50800一線后承壓回落，收大陰線，釋放出周線級別反彈行情結束信號，后期價格將再次考驗前期低點48000一線附近支撐。

　　四、產業(yè)鏈數據分析

　　1.LME銅庫存及注銷倉單

　　截止7月25日LME銅庫存為622950噸，LME庫存自去年9月底以來成持續(xù)回升態(tài)勢，近兩周有所回落。注銷倉單截止到7月25日為316625噸，自今年3月底以來持續(xù)回升，近兩周稍有回落。

　　2.滬銅庫存及注銷倉單

　　截止7月26日滬銅庫存為161564噸，自4月初達到階段性高點以后，持續(xù)成回落態(tài)勢，近期回落幅度較大。

　　3.上海有色1#銅現貨升貼水

　　截止7月26日現貨升水280，周均值為360，現貨升水周均值相對前一周有所回升。

　　4.LME銅現貨升貼水

　　倫銅現貨升水，在7月1日當周大幅回升轉為正值后，近期再度回歸負值，上周相對前一周進一步回落，截止2013年7月25日為-18。