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　　對(duì)美元匯率首破6.2

　　跨境資本流動(dòng)推高人民幣

　　中國(guó)外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，5月8日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)6.1980，較前一交易日繼續(xù)大漲103個(gè)基點(diǎn)，突破6.20關(guān)口，再創(chuàng)匯改新高。

　　今年以來(lái)人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)升值1.48%

　　今年以來(lái)，人民幣匯率延續(xù)了去年9月份以來(lái)的持續(xù)升值態(tài)勢(shì)，屢創(chuàng)歷史新高。5月6日，國(guó)家外匯管理局要求，從銀行結(jié)售匯綜合頭寸、進(jìn)出口企業(yè)貨 物貿(mào)易外匯收支等多方面加強(qiáng)外匯資金流入管理，防范跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。隨后人民幣略有貶值，但是經(jīng)過(guò)短暫波動(dòng)后，人民幣仍然大幅走高，突破6.20關(guān)口。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)的5個(gè)多月內(nèi)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)上升917個(gè)基點(diǎn)，累計(jì)升值1.48%，超過(guò)去年全年的升值幅度，去年人民幣兌美元升值幅度僅為0.23%。

　　“今年以來(lái)，人民幣一直面臨升值壓力和升值預(yù)期，對(duì)美元實(shí)現(xiàn)小幅升值，對(duì)歐元和日元的升值幅度更大，人民幣實(shí)際有效匯率升值更大。”交通銀行（601328）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說(shuō)。自去年10月起，人民幣實(shí)際有效匯率指數(shù)已連續(xù)6個(gè)月上漲，累計(jì)漲幅達(dá)6.1%。

　　境外資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)和融資平臺(tái)，收益高達(dá)10%—20%

　　人民幣為何連續(xù)升值？跨境資本流動(dòng)是本輪人民幣升值的重要原因之一。今年一季度，我國(guó)外匯占款明顯增加，新增外匯占款1.2萬(wàn)億元，大大超過(guò)去年全年外匯占款額，2012年我國(guó)新增外匯占款僅為4946億元。

　　“從國(guó)際環(huán)境來(lái)看，目前主要發(fā)達(dá)國(guó)家采取量化寬松貨幣政策，引發(fā)全球流動(dòng)性泛濫，這些資金必然要在全球范圍內(nèi)選擇合適的投資工具。”連平說(shuō)， “在當(dāng)前美元強(qiáng)勢(shì)的背景下，大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌，與美元關(guān)聯(lián)度較高的人民幣對(duì)美元依然小幅升值，人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)較小，是相對(duì)理想的投資工具。”

　　從國(guó)內(nèi)情況來(lái)看，影響匯率變動(dòng)的重要因素是經(jīng)濟(jì)基本面和貿(mào)易順差。“今年一季度，我國(guó)GDP增速雖然低于預(yù)期，但是經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)仍然沒(méi)有改 變，未來(lái)隨著投資拉動(dòng)和出口狀況的改善，經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)穩(wěn)定回升，這也是推動(dòng)人民幣升值的重要原因。”連平說(shuō)，同時(shí)，我國(guó)外貿(mào)出口形勢(shì)有所好轉(zhuǎn)，資本流入增 加，助推匯率走強(qiáng)。

　　此外，由于境內(nèi)外利差加大，資金流入動(dòng)力增強(qiáng)。當(dāng)前主要發(fā)達(dá)國(guó)家基本維持零利率水平，而我國(guó)的存款利率為3%左右。“境外資金通過(guò)信托貸款、委 托貸款的方式進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)和融資平臺(tái)，這些資金的收益更是高達(dá)10%—20%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)資金有強(qiáng)烈的需求，但目前我國(guó)銀行信貸規(guī)模有限，難以滿足 實(shí)際需求，這些資金缺口有不少是境外資金來(lái)填補(bǔ)的。”連平說(shuō)。

　　未來(lái)人民幣將保持雙向波動(dòng)、彈性增大

　　未來(lái)人民幣走勢(shì)將如何？連平預(yù)測(cè)，今年二、三季度，人民幣升值壓力將會(huì)有所減弱，經(jīng)歷過(guò)一段時(shí)間的持續(xù)上漲后，人民幣將保持雙向波動(dòng)、彈性增大的趨勢(shì)。

　　中國(guó)銀行（601988）國(guó)際金融研究所研究員李建軍分析說(shuō)，按照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，一國(guó)順差額與GDP的比值達(dá)到3左右，一國(guó)的匯率基本處于均衡匯率水平。2007年，我國(guó)的這一比值為 10左右，那時(shí)人民幣存在低估，到2011年這一比值達(dá)到2.7，人民幣已基本處于均衡匯率水平了，下一階段人民幣沒(méi)有太多升值空間。

　　資本大量流入也會(huì)帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。李建軍說(shuō)，當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不確定性增加，短期國(guó)際資本流入流出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更加頻繁，由此帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)引 起重視。近一段時(shí)間來(lái)，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)升值，而實(shí)際上，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和外貿(mào)復(fù)蘇是不足以支撐這么大幅升值，人民幣升值有部分原因是由投機(jī)資本流入帶來(lái)的，這些 資金有些借道經(jīng)常項(xiàng)目賬戶流入，更加隱蔽、難于監(jiān)測(cè)，風(fēng)險(xiǎn)不小。未來(lái)需防止過(guò)度投機(jī)和大規(guī)模國(guó)際資本的沖擊，也要加大對(duì)這些跨境資本的監(jiān)測(cè)。

　　匯率持續(xù)升值將造成出口企業(yè)盈利削減

　　商務(wù)部研究院對(duì)外貿(mào)易研究所所長(zhǎng)李健認(rèn)為，總體來(lái)看，人民幣匯率持續(xù)上漲對(duì)出口和入境旅游造成一定負(fù)面影響，而對(duì)進(jìn)口和出境游產(chǎn)生促進(jìn)作用，“由于此前人民幣對(duì)美元匯率已經(jīng)較高，因此此次匯率上漲產(chǎn)生的影響不會(huì)很大。”

　　李健認(rèn)為，就目前國(guó)內(nèi)外貿(mào)企業(yè)的情況看，勞動(dòng)力、土地等要素成本上升，融資難等諸多困難仍然存在，匯率上升會(huì)削弱中國(guó)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，以加工為主的外貿(mào)企業(yè)將面臨更大壓力。與之對(duì)應(yīng)，匯率上升后進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格將會(huì)更具優(yōu)勢(shì)，一定程度上有利于擴(kuò)大進(jìn)口。

　　“不過(guò)，匯率短期某個(gè)時(shí)點(diǎn)的上升對(duì)出口企業(yè)雖然造成一定壓力，但更大的影響來(lái)自于匯率持續(xù)且大幅升值預(yù)期。”李健說(shuō)，從剛剛閉幕的廣交會(huì)成交額 來(lái)看，我國(guó)外貿(mào)出口運(yùn)行情況出現(xiàn)回暖，但如果匯率在未來(lái)持續(xù)上漲，不少出口企業(yè)將面臨盈利削減甚至虧損，“從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，外貿(mào)企業(yè)仍需下大力氣轉(zhuǎn)型升級(jí)，以 質(zhì)量和品牌贏得市場(chǎng)。”

　　李健說(shuō)，近年來(lái)我國(guó)出境游人數(shù)持續(xù)走高，與人民幣升值有一定關(guān)系，“人民幣升值在一定程度上降低了出境旅游的費(fèi)用，此次升值將進(jìn)一步推高國(guó)人出境旅游熱情。”(歐陽(yáng)潔 成慧)