利率走向完全市場化的路徑和布局正在漸漸清晰。

　　本報獨家獲悉，央行正在研究建立“最優貸款利率機制”(Prime　Rate)，并已在6月底7月初向部分商業銀行征求意見。在美國，最優貸款利率是商業銀行向最優質客戶收取的貸款利率，其他貸款的利率則可在此基礎上浮動。本報記者就此向央行提出采訪申請，但截止至發稿時，尚未得到央行回復。

　　從全球的經驗來看，比基準利率更為市場化的最優貸款利率通常由銀行或者企業報價決定，目前央行正在美國、加拿大、日本、歐元區、印度、南非、香港和新加坡模式的參考下，研究中國模式的最優貸款利率機制。

　　部分商業銀行已把其對最優貸款利率形成機制的建議提交給了央行，美國模式成為首選。未來，中國或將出現基準利率和最優貸款利率并存的局面，而前者可能向央行公開市場操作利率，即上海銀行間同業拆放利率(Shanghai　Interbank　Of-fered　Rate，簡稱Shibor)轉化，前者利率調整后，更加市場化的后者利率也會跟著相應調整，最終兩者保持著穩定的利差水平。

　　要不要最優貸款利率？

　　建行一位高管對本報表示：“試水最優貸款利率是一種探索性試驗。到底哪一種模式適合中國，其實也是要摸索的。”

　　央行提供給商業銀行征求意見的《最優貸款利率機制的有關經驗》提到了8種國外的最優貸款利率模式，其中，歐元區事實上還沒有采用最優貸款利率。

　　因此，有商業銀行人士認為是否一定推行最優貸款機制也還是存在變數，盡管推行的可能性更大。

　　在歐元產生前，歐洲各國商業銀行公布最優貸款利率，并以此進行貸款定價。在歐元誕生后，歐元區各國情況差異比較大，各商業銀行要公布一個歐元區統一適用的最優貸款利率比較困難，因此歐元區商業銀行轉向Euribor加點的形式進行貸款定價。

　　一家股份制銀行信用風險管理部相關負責人建議：“各國監管體制、央行基準利率的確定、商業銀行的經營范圍、商業銀行精細化管理水平各不相同，最優貸款利率體制需結合各國國情建立。對于歐元區國家未能使用Prime　Rate進行貸款定價的原因需要充分參考。”

　　對建立最優貸款利率持反對意見的市場人士認為，中國各地的經濟發展狀況不同，地區差異非常顯著，要達成一個同業共識并不容易。

　　浙商銀行相關部門負責人表示：“擴大金融債，增加結構性存款，理財產品的規模，推行大額可轉讓存單等等可以是利率市場化的下一步，最優貸款利率并不應該這么急于推出。”

　　某股份制銀行公司業務部門負責人建議一定時期內，仍采用“法定基準利率+上下浮動空間”的形式對存款和貸款進行市場指導和引導；他同時建議央行就“最優貸款利率機制”相關內容，對各商業銀行進行專題培訓和解讀。

　　美國模式受追捧

　　大多數商業銀行相關業務部門人士認為這是一種市場化的舉措，應該支持其推行。

　　招行總行計劃財務部相關人士對本報表示：“最優貸款利率應該是一個非強制的約束，讓銀行一起來確定一個市場的底線，這一底線也是企業和銀行之間博弈的結果，將更加真實地反映信貸市場的供求關系。我認為這個機制很好，就現階段資金面相對寬松、銀行放貸難的情況下，可以防止惡性競爭。”

　　在央行所提到的諸多模式中，美國的最優貸款利率模式第一個被央行提出來向征求意見的各商業銀行介紹。而美國最優貸款利率的橫空出世也是在和當前中國宏觀經濟狀況相類似的背景下。

　　最優貸款利率起源于美國1933年大蕭條時期，當時銀行業資金相對充裕，但缺少信譽良好的貸款對象。為防止惡性競爭，《華爾街日報》倡導推動形成統一的基本利率作為貸款最低利率，主要用于3-5年期信譽良好的商業、農業浮動利率貸款。2008年12月16日以后，計算規則為在選定的10家報價銀行中，如果有7家調整，則更改貸款最低利率。

　　目前，美國的最優貸款利率主要應用范圍為中小企業貸款及零售客戶的消費貸款、信用卡透支等。商業銀行實際進行貸款定價時，在最優貸款利率的基礎上，還要綜合衡量借款人的信譽、有無抵押品、貸款時間的長短、貸款的數額、貸款選擇固定利率還是浮動利率等其他因素。

　　本報獨家獲得的某股份制銀行的建議是：“借鑒美國經驗，實際操作可在A股證券市場選擇滬深300指數入圍企業或在各行業指數中取出前N名企業進行統計分類，加權一年期貸款實際需求利率作為最優貸款利率的定價基準。”

　　上述股份制銀行建議商業銀行在大型優質客戶貸款利率定價機制上參考公開市場利率進行定價，在中小企業、個人住房按揭、消費貸款等對商業銀行依賴較強的業務使用最優貸款利率作為定價基準。

　　不過，上述建行高管認為，任何模式都還是要摸著石頭過河，真正試了才知道是否合適，現在“看不清楚”：“從現有的市場環境來說，其實并不是特別能看清楚一定采用哪種模式就適合現在的中國和銀行業的現狀。”

　　基準利率的未來

　　如果最優貸款利率機制建立，那么未來，中國將存在基準利率和最優貸款利率共存的局面，而基準利率將更靠近上海銀行間同業拆放利率(Shanghai　Interbank　Offered　Rate，簡稱Shibor)。

　　央行研究局局長張健華在其2012年7月剛剛出版的《利率市場化的全球經驗》一書中透露了央行基準利率未來的走向，他這樣闡述中國進一步推進利率市場化改革的初步考慮：確立中央銀行公開市場操作目標利率，通過逐步擴大貸款利率下浮幅度和存款利率上浮幅度，尋找中國的均衡利率水平，逐步實現政策利率由存貸款基準利率向中央銀行公開市場操作利率轉化；通過中央銀行目標利率調節市場利率，理順貨幣政策的傳導機制。

　　Shibor以位于上海的全國銀行間同業拆借中心為技術平臺計算、發布并命名，是由信用等級較高的銀行組成報價團自主報出的人民幣同業拆出利率計算確定的算術平均利率，是單利、無擔保、批發性利率。目前，對社會公布的Shibor品種包括隔夜、1周、2周、1個月、3個月、6個月、9個月及1年。這一報價銀行團現由16家商業銀行組成。

　　上述招行計劃財務部相關人士認為：“Shibor對于中長期報價比較缺乏，形成不了完整的利率價格曲線。但今后Shibor的重要性依然將越來越高，基準利率會逐步弱化。如果真的推出了最優貸款利率，說明央行非常市場化，以開放的姿態再次將市場讓渡價格決定權，未來通過基準利率來調控和進一步對實體經濟的影響會降低，可能成為一個間接調控和傳導的概念。”

　　自1994年二季度以來，《華爾街日報》公布的最優貸款利率一致等于美聯儲聯邦基金目標利率加300個基點。聯邦基金利率可視為商業銀行短期資金融入成本，最優貸款利率高于聯邦基金利率的300個基點可視作風險溢價和貸款成本，例如信用評估、人力成本、法律文書費用等。

　　美國的最優貸款利率的高低與聯邦基金利率聯系緊密。近二十年來，最優貸款利率始終與聯邦基金目標利率同步自發性聯動。在聯邦基金目標利率調整以后，各行即開始陸續公布其調整后的最優貸款利率，兩者之間的利差保持穩定。美聯儲通過調整聯邦基金目標利率，影響Libor和最優貸款利率，進而將貨幣政策傳導到了實體經濟。

　　但在中國，如果有這樣兩個利率共存，恐怕基準利率很難通過最優貸款利率傳導到實體經濟了，因為貨幣市場和信貸市場的割裂。因此業內人士建議需要其他配套措施，不然短期內央行利率政策就不會那么直接地傳導到實體經濟中，影響到宏觀調控。但與此同時，如果最優貸款利率機制建立，也能夠倒逼一些措施的出臺，以實現資金在兩個市場中更為暢通地流動。（胡蓉萍）