央行本周二重啟逆回購后，周四逆回購規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大到340億，讓剛剛經(jīng)歷錢荒的商業(yè)銀行松了一口氣。雖然央行已用連續(xù)逆回購向市場傳遞投放流動性的信號，但商業(yè)銀行去杠桿化并不會因此結(jié)束。

　　“預(yù)計(jì)商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配程度會逐漸降低，同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模將隨著業(yè)務(wù)到期而下降。”浦發(fā)銀行(600000,股吧)資金部研究員談純集稱。

　　“央媽”態(tài)度多變

　　央行本周二、本周四連續(xù)逆回購后，目前銀行間市場資金已恢復(fù)寬裕。多位銀行同業(yè)部人士稱，過了7月底，市場上已不缺錢，很多機(jī)構(gòu)開始放錢出來。

　　“前幾天賣出回購業(yè)務(wù)融入期限較長的資金還存在困難，這兩天已經(jīng)沒問題。”一家農(nóng)商行資金部人士稱，至此，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)部門暫時(shí)可以松一口氣。

　　據(jù)了解，自6月下旬同業(yè)拆借利率創(chuàng)下新高后，7月份受補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金、分紅、財(cái)政稅款上繳等因素影響，商業(yè)銀行又經(jīng)歷了一輪小錢荒。尤其是6月底商業(yè)銀行拆借的1個(gè)月期限資金在7月底到期，加劇了7月底資金緊張。其中，6月底資金拆出方為了提高收益率，拆借資金以1個(gè)月期限居多。

　　7月底雖然資金緊張繼續(xù)推高拆借利率，但拆借期限分布相對均衡。“7天、14天的資金也能借到了，這樣可以避免8月底集中到期的壓力。”一家城商行金融同業(yè)部負(fù)責(zé)人稱。

　　即使市場流動性逐漸恢復(fù)寬裕，但商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)去杠桿的壓力依然存在。“誰能保證下次銀行資金緊張時(shí)央行不會像6月份一樣堅(jiān)決不出手呢？”上述城商行金融同業(yè)部負(fù)責(zé)人稱。

　　去杠桿仍繼續(xù)

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，6月下旬銀行間市場同業(yè)拆借利率飆升時(shí)，央行之所以堅(jiān)決不出手向市場投放流動性，目的就是為了“逼”商業(yè)銀行去杠桿。

　　本周二，央行終于動用逆回購工具向市場傳遞主動投放流動性信號，大大緩解了市場上資金緊張的恐慌情緒。但多家銀行人士表示，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不會放棄督促銀行去杠桿。

　　而銀行間市場資金緊張情緒緩解也有利于商業(yè)銀行加快去杠桿，“只有資金不緊張了，才有機(jī)構(gòu)愿意來接銀行同業(yè)資產(chǎn)中期限較長的資產(chǎn)。”上述農(nóng)商行人士認(rèn)為。

　　如果沒有機(jī)構(gòu)愿意接銀行期限略長的同業(yè)資產(chǎn)，銀行只能等待同業(yè)資產(chǎn)到期等方式壓縮這部分期限略長的同業(yè)資產(chǎn)，以減輕期限錯(cuò)配的程度。

　　雖然資產(chǎn)端不容易調(diào)整，但負(fù)債端的期限調(diào)整已經(jīng)開始。“現(xiàn)在，我們在頭寸管理上更加謹(jǐn)慎，在制作現(xiàn)金流量表時(shí)會往后看1個(gè)月。如果兩周后的頭寸有缺口，我們現(xiàn)在就要提前找錢。”上述城商行金融同業(yè)部負(fù)責(zé)人稱，“我們負(fù)債結(jié)構(gòu)中增加了不少3個(gè)月期限的負(fù)債，以應(yīng)對未來幾個(gè)月內(nèi)可能會出現(xiàn)的變數(shù)。”

　　但這也意味著銀行的成本會上升。“讓銀行學(xué)會完全靠自己而不出現(xiàn)流動性問題，必然會增加銀行的成本。”某大行金融機(jī)構(gòu)部人士稱，商業(yè)銀行還將面臨的壓力是，監(jiān)管部門下一步可能會針對同業(yè)業(yè)務(wù)出臺監(jiān)管舉措。

（作者：唐曜華）