市場化監管探路

　　銀行理財債權類直接融資工具和資管計劃的試點，一開始就受到市場的關注，被認為是銀行理財業務市場化監管的一次探索。

　　從“銀信合作”叫停，到規范銀行理財產品銷售，再到今年3月底銀監會下發《中國銀監會關于規范商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》（下稱“8號文”）對“非標”和銀行理財資金池的清理規定，這些監管政策均是行政上的條文或者口頭禁令。

　　盡管根據銀監會的數據統計，到上半年末，銀行理財產品余額中，非標準化債權資產約為2.78萬億元，比“8號文”出臺前下降7%。不過，“8號文”發布之后，銀行仍然通過多種方式繞道曲線投資“非標”，如利用自營資金投資“非標”資產等。

　　“對信貸類業務、理財類業務、代理類業務和有價證券投資類業務實行"柵欄"防護，并鼓勵在"柵欄"內積極創新?！边@是尚福林在9月16日上述講話中首次提出對理財業務實行“柵欄”管理的理論。

　　這一理論是全球金融危機之后，歐美國家提出為需要保護的業務設置“柵欄”，防止“柵欄”內外業務高度關聯。

　　在銀行理財業務上，尚福林就提出了按照資金供需雙方直接對接原則開展債權類直接融資業務。可建立專營機制，理財產品資金來源和運用一一對應、期限一一對應。在“柵欄”內，探索理財業務有效服務實體經濟的新產品、新模式。

　　“目前試點的銀行理財債權類直接融資計劃，通過市場交易來確定收益，并且要通過市場交易的收益來鎖定客戶，由投資者來主動判斷風險。必然促使銀行讓理財產品的投向更加的透明化?！?上述股份制銀行理財師對本報分析稱，這將會通過市場化機制的約束，進一步推動銀行理財業務的規范化發展。

　　機制仍待完善

　　加大銀行理財的透明度、解決銀行"非標"期限錯配風險、緩解剛性兌付壓力等，這些均被認為是銀行理財試點債權類直接融資工具和資管計劃給銀行理財業務帶來的利好。

　　“這確實是銀行理財業務的一大突破，不過這需要一定的過程。目前從產品的發行情況來看，試點的產品并沒有獲得大多數投資者的認可，市場反應并不熱烈?！鄙鲜龉煞葜沏y行理財顧問對本報稱。

　　普益財富研究員范杰認為，銀行理財產品的獨立的主體地位一直是業界所呼吁的，最直接的辦法是允許設立銀行資產管理計劃，賦予理財主體資格。但是這只能形似，還存在法律、表外放貸監管、自營業務和代客業務無法完全區分的內控因素三重瓶頸。

　　“銀行資產管理計劃尚需要完善。目前銀行資產管理計劃仍是一個試點產物，尚存在較多爭議，核心在于其沒有獨立的法人地位?！眹┚舶l布相關報告稱，和表內資金對接、剛性兌付尚難打破、監管分割更趨嚴重等幾個關鍵問題仍不能解決。

　　上述理財顧問表示，目前銀行發行的資管計劃產品，在收益設置上都會留有空間，如果不出現較大風險，銀行理財資管計劃的產品基本上要比傳統的銀行產品收益率高出0.2～1個百分點。

　　“在息差普遍收窄的市場環境下，銀行通過資管計劃可以比傳統理財業務獲得更高的手續費收益，對于銀行而言這肯定是一個發展資管計劃的動力。”該理財顧問稱，培養投資者的風險承受能力，釋放銀行理財剛性兌付壓力，還需要一個長期的過程。

　　（作者：辛然）