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          首季人民幣貸款新增3.68萬億 回歸傳統(tǒng)霸主地位

          2015年04月15日09:15  來源:上海證券報

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            □貸款,占同期社會融資規(guī)模的近八成

            □表外融資急速萎縮,首季新增量僅占同期社會融資規(guī)模增量的8.3%

            □股票融資一季度新增1808億元,為去年同期的1.85倍

            □3月份M2增速回落,預示央行或繼續(xù)維持略微寬松的貨幣政策

            央行14日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示出一個新現(xiàn)象——曾經(jīng)一度撐起社會融資“半邊天”的表外融資,規(guī)模急速萎縮,一季度新增量占社會融資增量的一成不到;而人民幣貸款則回歸傳統(tǒng)的“霸主”地位,一季度人民幣貸款增加3.68萬億元,占同期社會融資規(guī)模的近八成。

            除卻商業(yè)銀行表外業(yè)務監(jiān)管加強這一因素,經(jīng)濟增速下降引致的實體經(jīng)濟信貸需求減弱亦是社會融資結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大改變的重要原因。

            經(jīng)濟面臨下行風險,再加上3月份M2增速回落,分析人士認為,央行將繼續(xù)維持略微寬松的貨幣政策,通過公開市場操作以及PSL、MLF等新工具投放流動性,也不排除降準的可能性。

            央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成表示,央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,更加注重松緊適度,靈活運用多種貨幣政策工具,保持適度流動性,實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長。

            表外融資快速萎縮

            初步統(tǒng)計,2015年一季度社會融資規(guī)模增量為4.61萬億元,比去年同期少8949億元。其中3月份社會融資規(guī)模增量為1.18萬億元,分別比上月和去年同期少1758億元和8378億元。

            中信證券固定收益研究主管鄧海清認為,總量上看,社會融資規(guī)模與相應的一季度宏觀經(jīng)濟走勢是吻合的。一季度是全年GDP和CPI的底部、資本外流壓力最大期,與此相對應,社會融資數(shù)據(jù)總量疲弱,低于央行目標管理值,有望成為全年最低點。

            細究結(jié)構(gòu),一季度對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加3.61萬億元,占同期社會融資規(guī)模增量的78.3%,比去年同期高24.1個百分點。

            與此同時,各項表外融資萎縮明顯。央行調(diào)統(tǒng)司司長盛松成介紹,一季度實體經(jīng)濟以委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票方式合計融資3859億元,比去年同期少1.14萬億元;占同期社會融資規(guī)模增量的8.3%,比去年同期低19.4個百分點。

            至于造成這一現(xiàn)象的原因,盛松成認為,由于經(jīng)濟增速下降,實體經(jīng)濟信貸需求有所減弱,表外融資需求相應減少,導致表外融資減少。同時,商業(yè)銀行表外業(yè)務監(jiān)管加強,部分表外融資逐漸向表內(nèi)轉(zhuǎn)移。這可以在一定程度上縮短融資鏈條,減少融資風險,降低企業(yè)融資成本,有利于金融機構(gòu)的穩(wěn)健運行和對實體經(jīng)濟的支持。

            值得指出的是,與股票市場活躍有關(guān),一季度直接融資比重增加,股票融資同比大幅上升。一季度非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票合計融資4995億元,比去年同期多155億元;占同期社會融資規(guī)模增量的10.8%,比去年同期高2.0個百分點。其中非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1808億元,為去年同期的1.85倍。

            貨幣政策或維持較寬松格局

            央行同日公布的數(shù)據(jù)顯示,3月末廣義貨幣供應量M2增長11.6%,比去年同期低0.5個百分點,環(huán)比上月低0.9個百分點。除了上述的表外融資減少導致貨幣派生減少外,外匯占款同比明顯少增、同業(yè)資金運用減少也導致貨幣派生減少。

            盛松成透露,一季度外匯占款減少2521億元,其中3月份當月減少2307億元。同業(yè)資金方面,2014年以來為有效防范和控制風險,監(jiān)管部門規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務,導致同業(yè)資金運用減少,貨幣派生相應減少。今年一季度,金融機構(gòu)同業(yè)資金運用較上年同期減少1564億元。

            而M2增速雖略有下降,但仍較接近12%的目標值,在盛松成看來,這與經(jīng)濟增長和物價漲幅預期目標也基本匹配,有利于為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級營造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

            盛松成表示,央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策,更加注重松緊適度,靈活運用多種貨幣政策工具,保持適度流動性,實現(xiàn)貨幣信貸及社會融資規(guī)模合理增長,改善和優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),提高直接融資比重,降低社會融資成本。

            鄧海清認為,一季度社會融資數(shù)據(jù)反映了央行在基礎(chǔ)貨幣供應遇到的困境,因此預計央行會加速通過貨幣市場以及PSL、MLF新工具投放流動性,甚至啟動降準也是可選項。

            澳新銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟師劉利剛認為,由于中國經(jīng)濟仍然面臨下行風險,通縮風險也在不斷上升,央行將繼續(xù)維持寬松的貨幣政策。除了公開市場操作,央行還需要通過降準來降低貨幣市場的利率,從而進一步降低企業(yè)的借貸成本。(記者 李丹丹;編輯 楓林)

          文章關(guān)鍵詞:央行 霸主 融資規(guī)模 人民幣貸款 回歸傳統(tǒng) 責編:盧一寧
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