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        2. 有色金屬:進(jìn)口繼續(xù)增長(zhǎng) 庫(kù)存壓力上升

          2012-03-14 09:42    來(lái)源:搜狐證券

            【有色金屬行業(yè)研究報(bào)告內(nèi)容摘要】

            2月份中國(guó)精銅進(jìn)口量預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)16%

            中國(guó)2月份未鍛造銅及銅材進(jìn)口超出我們預(yù)期,達(dá)到48.5萬(wàn)噸。精煉銅進(jìn)口量(本月稍后發(fā)布)預(yù)計(jì)高達(dá)39萬(wàn)噸左右,環(huán)比增長(zhǎng)16%,接近去年12月40.7萬(wàn)噸的歷史新高。中國(guó)2月份銅進(jìn)口數(shù)據(jù)為何表現(xiàn)如此強(qiáng)勁?總體而言,我們認(rèn)為1-2月份數(shù)據(jù)反映的是去年年底時(shí)的訂單情況,當(dāng)時(shí)套利窗口開(kāi)啟、LME銅價(jià)處于低位。另外,今年1月份適逢春節(jié)假期,因此部分訂單被推遲到2月份。

            1-2月表觀消費(fèi)量同比增長(zhǎng)31%,庫(kù)存壓力上升

            根據(jù)進(jìn)口、產(chǎn)量和上海期貨交易所庫(kù)存數(shù)據(jù)推斷,1-2月表觀消費(fèi)量或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng)31%。

            終端市場(chǎng)需求低迷(國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)表明電纜/電線、汽車和空調(diào)產(chǎn)量年初以來(lái)均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)),證實(shí)了此前業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)。所有這些表明銅已進(jìn)入庫(kù)存攀升階段。保守估計(jì)年初以來(lái)可追蹤的銅庫(kù)存增幅為33萬(wàn)噸左右(上海期貨交易所13萬(wàn)噸,保稅倉(cāng)庫(kù)20萬(wàn)噸),相比之下,LME和Comex庫(kù)存僅下降了9.2萬(wàn)噸。

            短期價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)傾向于下行

            2季度需求回暖可能會(huì)使下游銅消費(fèi)量有所增加,但由于目前庫(kù)存較高而且出口可能增長(zhǎng),因此凈進(jìn)口量預(yù)計(jì)明顯下降。價(jià)格方面,中國(guó)目前庫(kù)存較高削弱了我們對(duì)2季度樂(lè)觀的看法。短期內(nèi),我們?nèi)匀徽J(rèn)為L(zhǎng)ME價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)傾向于下行。

          責(zé)編:王金
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