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        2. 交通運輸:基礎設施精選個股 薦5股

          2014-01-22 11:47    來源:中金公司

            投資建議展望2014年,我們維持對周期性的航運航空板塊的推薦,基礎設施建議精選個股,繼續推薦大秦鐵路、上海機場、寧滬高速。另外我們最新覆蓋了中信海直和海博股份,均給予“推薦”評級。

            理由航運:自我們2008年9月的報告《盛宴不再,準備過冬》之后,我們從未推薦過航運板塊,而目前我們認為干散貨和油輪市場有望走出兩年向上周期:1)干散貨市場2014-15年需求增速將高于供給增速,我們預測2014-15年BDI均值分別為1600點和2000點:即使中國粗鋼產量增速大幅下滑,國際礦商投產也將帶動鐵礦石運輸需求,且世界經濟復蘇將帶動整體干散貨運輸需求;而新增船舶訂單不會對未來一年半的供給造成影響;2)2014年集運市場是否迎來產能利用率拐點尚取決于需求是否超預期,建議關注在二季度啟動的P3聯盟對運價的影響;3)以“目前市值/最高點盈利”和“目前運力/2008年運力”兩個維度,首選中海發展,次選中遠航運。

            航空:1)2014年供給增速有望低于2013年,且無新增高鐵沖擊;2)2013年票價下跌更多受反腐影響,而反腐的邊際影響將降低;3)美國QE繼續緩解了人民幣貶值壓力,油價未來也缺乏上漲支撐;4)估值在歷史低位,已經反映很差預期;排序東航>國航>南航。

            機場:繼續推薦同時符合1)樞紐機場和2)產能利用率低2個條件的上海機場。

            鐵路:營改增利空出盡,后續的鐵路運價提升將逐步兌現,若如我們預期2014年提價1.5分錢,則大秦盈利將達到1.1元/股以上,對應目前分紅收益率已經達到6.4%,為歷史最高。

            公路:僅推薦“路產區位優勢強+高分紅+穩定盈利”的寧滬高速,2013年跑贏大盤20個百分點,目前分紅收益率為8.4%。

            物流:建議關注四大主題:快遞、配送、倉儲、傳統物流互聯網化,推薦海博股份和建發股份。

            盈利預測與估值中海發展0.6x14ePB,中國國航0.8x14ePB,大秦鐵路7.9x14ePE(不考慮提價),上海機場11.6x14ePE,寧滬高速9.3x14ePE。

            風險經濟增長低于預期,影響周期性板塊的需求。

            (楊鑫 沈曉峰 任重)

          責編:王芳
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