重組完成后，主營產品光伏切割刃料的市占率將達到40%左右，不僅市占率最高，而且議價能力增強

　　停牌三個多月的新大新材(300080.SZ)終于揭開面紗，兩天之內累計暴漲20%。

　　12月9日，新大新材發布重大資產重組公告，擬向易成新材所有股東以6.41元/股發行1.39億股股份，購買其持有的易成新材100%股權。

　　易成新材控股股東為河南國資委旗下的中國平煤神馬集團，重組完成后，平煤神馬集團對新大新材的持股比例將達19.42%，河南國資委將成為新大新材實際控制人。

　　這是繼賽維LDK、東營光伏后，又一樁國資入主光伏企業的案例。然而，這場國進民退的身后，不僅是行業的典型寫照，其牽涉到投行、PE利益，也折射出資本市場的生態。

　　民企種稻，國企收割

　　新大新材上市2年，就遭遇變天。民企種稻，國企收割。

　　時鐘撥回到2年前，新大新材風光無限。2010年6月，新大新材身披“創業板光伏概念第一股”的光環登陸深交所，不僅發行價格高達43.4元/股，市盈率也達到68.89倍。

　　“光伏產業剛推出時，民企都沖得比較猛，舍得砸錢擴大規模。”一位能源公司的高層告訴記者。

　　“舍得砸錢擴大規模”，民企這種看似“急功近利”的做法，在光伏行業景氣時，公司的利潤確實能跨越式增長，不過，一旦市場下行，遭遇的有可能就是毀滅性打擊。

　　根據新大新材的公告，其上市時募資15.2億元，其中超募資金就高達10.1億元。去年，光伏市場初顯晶硅片價格下跌、下游需求萎靡時，新大新材卻決定動用超募資金的5.9億元，追加新建3條生產線，達到擴大產能的目的。

　　“當時的初衷是為了擴大生產，以量補價，但市場越來越差，而光伏這種行業高耗能，成本投入會很大，如果利潤跟不上，虧損就不可避免了。”北京一名新能源分析師告訴記者。

　　截至今年三季度，新大新材營業收入和凈利潤分別為6.72億元、302萬元，同比降幅高達53.88%、97.86%。

　　業績巨虧，民企隨后轉手給國企，表面上是國企吃進一個并非優質的資產，但其實國企扮演的角色，與參賽者和影子裁判為一身。

　　“政府以前鼓勵民企去發展光伏，還給予他們補貼，結果大家一哄而上，產能嚴重過剩。現在的情況，是國家鼓勵讓國企去整合，雖然效益短期內不會有大變化，但長期看，整合后集中度提高，政府又有政策來配套，到頭來還是會賺的”，前述分析師向記者表示。

　　事實上，河南國資委要注入的資產易成新材，多年來一直是新大新材的競爭對手。

　　從公告看，易成新材的主營業務為晶硅片切割刃料，與新大新材相同，不僅同是在河南的公司，而且是國內規模最大的兩家光伏切割刃料生產公司。多年以來，兩家公司為提高市場份額一直采取過降價的策略，直接導致業績下滑。