2月18日，中孚實業推出一項19.98億元定增方案，然而緣由并不是公司找到了更好的投資項目，而是要將募集資金全部用來償還借款和補充流動資金?？毓晒蓶|豫聯集團獨攬近20億定增額，緊急輸血中孚實業。

　　1月31日，中孚實業發布業績預減公告，預計公司2012年度歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將減少70%-90%左右。原因在于電解鋁行業2012年遭遇全面虧損，產能過剩引發行業“冬天”到臨。

　　有分析人士指出，這樣的增發不僅不能給投資者帶來回報，反而延緩了產能過剩行業的自我調整。

　　然而數據顯示，目前公司一年內需要償付的債務達30億元，20億的資金并不能根本解決中孚實業資金緊缺的困局，而中孚實業積極的擴張戰略又在進一步侵蝕原本就很薄弱的資金鏈條。2009年，中孚實業就曾試圖通過定向增發融資，但最終未果。

　　不斷增加的資產負債

　　2月18日，中孚實業推出定增方案，擬以4.46元/股的價格向公司控股股東豫聯集團發行不超過4.48億股，募集金額不超過19.98億元，所得資金將全部用于償還公司借款及補充公司流動資金。豫聯集團將以現金方式認購本次非公開發行股份。

　　中孚實業董秘辦工作人員告訴理財周報記者，此次增發募集資金目的“主要是為了償還利率較高的長期借款，降低公司的財務費用，壓縮生產成本”。

　　事實上，中孚實業面臨的資金壓力遠大于此。

　　2012年半年報顯示，中孚實業的貨幣資金為47.32億元，資金雖然規模不小，但仔細探究這些資金的組成，可以發現，其中包括銀行承兌匯票保證金、信用證保證金在內的各類保證金合計達到33.48億元，也就是說，公司總計只有不到14億元的資金可以自由使用。

　　同期，公司的短期借款高達22.82億元，一年內到期的非流動負債也有7.75億元。公司可自由支配的貨幣資金尚不能完全支付公司即將到期的債務。

　　資金短缺一直是中孚實業的一塊心病，而公司的資產負債率也一直維持在較高水平，截至2012年9月30日，中孚實業的資產負債率為73.75%，較2011年底上升三個百分點 ，資本結構并沒有得到改善，反而有進一步惡化趨勢。

　　為了緩解資金壓力，公司近年來多次在資本市場融資彌補資金缺口。

　　公開資料顯示，中孚實業曾于2012年9月13日對外發行10億元的5年期固定利率債券，而在僅僅一年之前，公司還對外發行過15億元的8年期固定利率債券。此外， 2011年通過配股的方式向股權登記日登記在冊的公司股東募集到資金凈額23.63億元。

　　然而，這些巨額資金的籌集依舊沒有緩解中孚實業緊繃的資金鏈。

　　“中孚實業目前的資金鏈很緊張，甚至影響到了公司的日常經營，控股股東豫聯集團全額認購20億的增發股份，應該有急于促成此次定增計劃的考慮。”上海一位有色金屬行業的分析師說。

　　另外，還有一點值得注意的是，預案顯示，截至2012年10月31日，豫聯集團的資產總計266.58億元，但歸屬于母公司的凈資產僅為25.83億元。豫聯集團和中孚實業一樣存在著資產負債率較高的情況。