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          央行超量續(xù)做MLF 資金面有驚無險

          2017年09月08日09:29  來源:中國證券報

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            繼周三重啟28天逆回購后,周四(9月7日)央行超量續(xù)做2980億元MLF,提前對沖全月到期量,并額外凈投放150億元,再度彰顯了其維穩(wěn)資金面的政策意圖。

            市場人士指出,央行此次提前重啟28天逆回購,并一次性超額續(xù)做MLF,通過投放中長期資金支持跨季資金需求,提前向市場釋放了呵護(hù)資金面平穩(wěn)的信號,貨幣政策保持穩(wěn)健中性取向不變,9月資金面將大概率維持緊平衡。

            超量續(xù)做MLF 

            央行昨日上午公告稱,9月7日開展MLF操作2980億元,期限為1年期,中標(biāo)利率為3.20%,與上次持平;無逆回購操作。當(dāng)日無逆回購到期,但有1695億元MLF到期,單日釋放1285億元中長期資金。

            不過考慮到9月16日還有1135億元MLF到期,9月MLF到期總量為2830億元,此次央行超量續(xù)做MLF,很可能一次性對沖了全月到期量,基本符合市場預(yù)期。

            “此次超額續(xù)做可能綜合考慮了下周MLF到期情況而提前一次性續(xù)做。若果真如此,則央行9月MLF凈投放共150億元,仍然保持中性平穩(wěn)、削峰填谷的操作理念。”中信證券固定收益首席分析師明明指出,結(jié)合MLF超額(提前)續(xù)做和重啟28天逆回購,央行合理把握公開市場流動性投放的開停節(jié)奏和操作力度,有利于市場平穩(wěn)跨季。

            從結(jié)構(gòu)上看,昨日共有885億元6個月MLF和810億元1年期MLF到期,9月16日到期的1135億元MLF也全部為6個月,而此次續(xù)做全部為1年期MLF,加之28天逆回購重啟,本月操作“縮短放長”特征明顯,也有助于保障市場平穩(wěn)跨季。

            聯(lián)訊證券李奇霖點評稱,央行此次投放MLF的目的有兩點:一是對沖到期,本月共到期2830億元MLF,小幅放量150億元;二是釋放中長期資金,穩(wěn)定負(fù)債端,對沖存單密集到期+季末流動性風(fēng)險,與6日重啟28天逆回購意圖類似。

            資金面有驚無險 

            市場人士指出,央行提前重啟28天逆回購,并超量續(xù)做MFL,釋放維穩(wěn)資金面信號,不過隨著三季度后期來臨,機構(gòu)對資金面的謹(jǐn)慎預(yù)期季節(jié)性增強,跨月及更長期限資金利率延續(xù)上行,正說明資金謹(jǐn)慎預(yù)期未改。總體來看,考慮到央行維穩(wěn)市場資金面的態(tài)度明確,預(yù)計9月流動性總體平穩(wěn)。

            申萬宏源證券表示,9月份有超過2萬億的同業(yè)存單到期,疊加季末考核和美聯(lián)儲將公布縮表,資金壓力加大在市場預(yù)期之內(nèi)。在此背景下,央行時隔兩個多月重啟28天逆回購,意在投放跨季流動性,一方面延續(xù)削峰填谷的操作思路,另一方面也避免操作期限太短加劇月內(nèi)資金面擾動。9月份預(yù)期差大概率將收窄,一方面央行重啟28天逆回購表明無需對本月流動性過度悲觀,但另一方面也不用指望資金面能夠像6月一樣超預(yù)期。

            李奇霖認(rèn)為,9月資金面將有驚無險。一來央行“削峰填谷”維穩(wěn)資金面的政策意圖不變;二來9月是財政支出大月,財政存款大概率為負(fù),對銀行流動性起到補充作用;三來MPA考核的壓力呈遞減趨勢,9月較3月與6月的壓力小。但在超儲較低的背景下,加杠桿仍需謹(jǐn)慎,提防間歇性與結(jié)構(gòu)性的資金緊張。

          文章關(guān)鍵詞:央行;資金;逆回購 責(zé)編:王永芳
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