映象財經

　　央行20日開展了800億元逆回購操作，其中7天、14天和28天品種分別為400億元、300億元和100億元，中標利率分別為2.5%、2.65%和2.8%。鑒于當日有700億元逆回購到期，全天實現凈投放100億元。自此，本周公開市場已 連續三日放水2900億元。

　　央行連續兩日向市場小額凈投放，并保持了7天、14天和28天期品種搭配。雖然央行已提前布局跨年流動性，但機構在年末考核及季節性提現等壓力下，資金面依然有一定壓力。周三Shibor多數上漲，一個月品種創逾兩年半新高。隔夜Shibor跌1.1bp報2.73%，7天Shibor漲0.1bp報2.8740%，14天期Shibor漲0.7bp報3.8980%，1個月Shibor漲5.08bp報4.7377%，為連續第16個交易日上漲，創2015年4月8日來新高;3個月Shibor漲1.74bp報4.8559%。

　　與此同時，交易所主要國債逆回購品種多數保持上漲，長端略有回落。GC001開盤報4.5%，漲8BP，GC007開盤報4.75%，漲12.5BP，GC014開盤報6.015%，跌28BP。總成交量9330億，較上日減少400余億。

　　對于近兩日，市場資金面呈現結構性緊張，短期資金充裕，跨年資金則較為緊俏。交易員稱，隨著稅期擾動消退，年末考核成為影響流動性狀況的主要因素，為應對年底各類指標考核，機構資金需求增多，向外融出資金意愿下降，非銀機構融資壓力加大，貨幣市場利率仍有一定上行壓力。

　　不過，此前央行公開市場業務操作室負責人表示，預計12月份財政因素將凈供給流動性超過1萬億元，明年初普惠金融降準措施落地將釋放長期流動性3000億元左右。對于2018年春節前主要商業銀行因現金大量投放而產生的流動性需求，人民銀行也已作了安排。總的來看，銀行體系跨年、跨春節流動性供應是有保障的。

　　對此，有機構人士認為，央行保持流動性基本平穩的取向不變，必要時會繼續給予流動性支持，流動性波動仍面臨區間約束。本周資金面料以緊平衡為主，隨著年底臨近，資金利率仍有上行壓力，但年底財政支出規模可觀，資金面問題不大。

　　Wind統計數據顯示，本周央行公開市場將有3500億逆回購到期，其中周一到周五分別到期400億、800億、700億、800億、800億，無正回購和央票到期。上周六到期的1870億MLF，順延至周一到期。

　　上述機構人士指出，往后看，稅期影響即將消退，監管考核因素將走向前臺。受制于季末MPA考核、流動性管理新規等影響，年末資金面難免出現波動，尤其是非銀機構承受的非對稱的資金供求壓力，使得流動性仍可能出現結構性的緊張，但總體上，央行保持流動性平穩的態度明確，仍將結合流動性供求形勢靈活開展操作，為資金面提供“托底”支持，而年末財政大量支出也將帶來可觀的流動性供應，資金面出大問題的幾率很小。

　　而國泰君安報告認為，年底前最后兩周，央行很有可能在資金面釋放明確的寬松信號，保障市場順利跨年，作為“風向標”的同業存單利率可能很快就將見頂回落。回顧過去四個季末存單收益率的高點不難發現，高點出現的時間是在逐步提前的。背后的原因在于，越臨近季末，流動性也會越發趨于緊張，存單的發行難度也會越大，最后逼迫銀行提前準備流動性，引發同業存單收益率在上旬就到達階段性高點。