映象財經

　　在連續多日放水之后，公開市場終于調轉了“風向”。央行21日進行700億元逆回購操作，具體為300億元7天品種、300億元14天品種和100億元28天品種。鑒于當日有800億元逆回購到期，全天實現凈回籠100億元。自此，央行結束了連續8個交易日的資金凈投放態勢。

　　業內專家表示，央行保持流動性基本平穩的取向不變，“削峰填谷”的貨幣政策仍將延續，必要時會給予市場流動性支持。隨著年底臨近，資金利率有一定的上行壓力但都在可控區間內，隨著規模可觀的財政支出投放，資金面大概率可以平穩跨年。

　　近期央行連續向市場小額凈投放。12月上旬，央行公開市場操作以回收11月份的大額流動性為主；12月中旬以來，為對沖稅期、金融機構繳存法定存款準備金、逆回購和MLF（中期借貸便利）到期等因素的影響，央行加大了資金投放力度。“本周以來，央行資金凈投放量較前幾日有所縮水，并于21日轉為凈回籠，這表明目前跨年流動性壓力基本可控，穩健中性仍是貨幣政策的主基調。”有市場人士表示。

　　當日，銀行間質押式回購利率多數下行，7天期品種加權均價報2.8214%，較上日下跌8.10個基點；14天期、21天期跨年品種分別大漲45.81、39.02個基點，報4.5319%、5.3625%，表明跨年資金依舊需求旺盛。

　　對此，東北證券固定收益部首席分析師李勇認為，預計本周央行將進一步投放流動性，一方面用來對沖稅期；另一方面也可以補充跨年資金。中央經濟工作會議討論金融去杠桿、精準扶貧,均對債市有所影響。監管后期仍將有細則推出，其作用尚未出清。央行使用較長期限逆回購補充跨年資金，同時疊加明年年初定向降準，都對資金面給予呵護。

　　不過，在業內專家普遍看來，目前資金市場還算相對緩和，隔夜與7天期資金依舊寬松，跨年資金仍有壓力。市場人士分析稱，隨著12月下旬財政支出將帶來大量的流動性，資金面有望平穩跨年；此外，疊加明年年初的普惠金融政策，預計央行將延續“削峰填谷”的貨幣政策。

　　中信證券表示，春節前資金面有望迎來相對寬松時期，形成債市交易性行情契機。春節期間民眾對流通現金有大量需求，央行將在元旦后提前安排流動性凈投放以營造春節期間平穩的資金面氛圍，從而會形成資金面的例行寬松。同時，2018年初定向降準的正式實施將邊際放松資金面。