可轉換債券:年報公布過半 業績不達預期
本周轉債市場在正股市場上漲的作用下,表現繼續強勢,全周轉債指數上漲0.42%,19只有交易的轉債5跌14漲,轉債簡單平均漲幅0.55%,略弱于對應正股平均漲幅0.89%,成交量與上周基本持平。估值方面,隨著轉債價格的上漲,債性有所減弱,股性有所增強。
上周周報中我們提出較為保守的投資者用轉債替代正股的策略,本周轉債在正股上漲的背景下表現強勢,絕大多數轉債跟隨正股上漲,中行轉債、美豐轉債、中鼎轉債漲幅甚至超越正股,較好的分享了正股上漲的收益,在一季度經濟數據低于預期,二季度貨幣政策偏向寬松的可能性較大的背景下,我們維持上周看法。轉債市場短期內利空因素不多:一級市場發行出現空檔期,供給沖擊短期影響不大,二級市場股票走勢短期也并不悲觀,可以繼續利用偏股型轉債優勢,代替正股操作,以用債性鎖定風險,同時博取正股反彈收益。
對于轉債各券策略,博取股市收益最好的品種還是偏股型轉債,例如,工行轉債、石化轉債、美豐轉債和國電轉債;中長期仍然看好業績保障性較強,長期增長的國投轉債和川投轉債,正股彈性較好的中鼎轉債和巨輪轉債;由于尿素行業仍然維持在毛利水平較高的區間,短期維持對尿素行業的樂觀判斷。而對于到期收益率較高的偏債性轉債,也可以考慮當債券持有。
各家轉債相繼公布年報和一季報,從業績上看,已經公布年報的公司營業總收入同比都有所增長,但是凈利潤下滑嚴重,大多數公司的業績均低于研究員的預期。
從凈利潤同比增長看,業績增長較快的是四川美豐(000731)、兩只銀行股,以及獲得較多股權投資收益的國電電力(600795);燕京啤酒(000729),恒豐紙業(600356)、川投能源(600674)
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