寬松政策壓低利率 企業(yè)債券保持吸引力
短短半個(gè)月內(nèi)，三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體美國(guó)、歐元區(qū)及日本，先后推出新一輪寬松貨幣政策，希望為疲軟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及波折重重的歐債危機(jī)注入強(qiáng)心劑。盡管其長(zhǎng)遠(yuǎn)成效有待觀察，但預(yù)期低息環(huán)境將延續(xù)一段時(shí)間，相信投資者對(duì)高收益資產(chǎn)的需求會(huì)更為殷切。
美聯(lián)儲(chǔ)在9月份議息會(huì)議后，宣布第三輪量化寬松措施（QE3），將每月購(gòu)買400億美元按揭抵押證券，不設(shè)限期，直至就業(yè)市場(chǎng)有明顯改善；另外，還承諾維持超低利率水平至2015年年中。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克認(rèn)為，前兩輪量化寬松措施效果正面，而目前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)停滯不前，美聯(lián)儲(chǔ)期望QE3可從多角度刺激經(jīng)濟(jì)。
而在美聯(lián)儲(chǔ)宣布QE3之前，歐洲央行率先重啟購(gòu)買歐元區(qū)政府債券計(jì)劃，于二手市場(chǎng)無限量購(gòu)入一年期至三年期的歐元區(qū)政府債券，但相關(guān)國(guó)家需要向歐洲金融穩(wěn)定基金及歐洲穩(wěn)定機(jī)制申請(qǐng)?jiān)?，并承諾遵從所要求的經(jīng)濟(jì)改革及緊縮措施，否則買債計(jì)劃便會(huì)中止。
令市場(chǎng)略感意外的，是日本央行上月決定增加資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模10萬億日元，直至2013年底購(gòu)入日本國(guó)庫(kù)票據(jù)及政府債券，希望減低經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，避免日元強(qiáng)勢(shì)削弱日本出口。
三大發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行短時(shí)間內(nèi)先后出手，長(zhǎng)遠(yuǎn)成效仍有待觀察；但新增的流動(dòng)性短期內(nèi)將帶動(dòng)投資氣氛，刺激風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)。截至10月17日，今年以來，發(fā)達(dá)國(guó)家股票上升15.5%，新興市場(chǎng)股票升13%；高收益?zhèn)搏@得約16%的升幅，表現(xiàn)不俗。包括高收益?zhèn)趦?nèi)的企業(yè)債券今年以來表現(xiàn)受多個(gè)因素支持：首先，雖然經(jīng)濟(jì)環(huán)境挑戰(zhàn)重重，但企業(yè)財(cái)政狀況大致上仍然穩(wěn)健，債務(wù)水平仍然受控；第二，低息環(huán)境令企業(yè)資金成本降低，有助于提升盈利表現(xiàn)，同時(shí)令違約率保持在低水平；第三，主要發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債券孳息屢創(chuàng)新低，依賴穩(wěn)定收入的投資者，對(duì)企業(yè)債券需求強(qiáng)勁，相關(guān)資產(chǎn)繼續(xù)有資金流入。
未來一段日子，相信利率會(huì)繼續(xù)低迷，尋求較高的穩(wěn)定收入將會(huì)成為重要的投資主題，企業(yè)債券可能會(huì)繼續(xù)受到支持。（匯豐中國(guó)零售銀行及財(cái)富管理業(yè)務(wù)總經(jīng)理）
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