債市日評:減持高收益信用品種
周一, 銀行間債券市場交易結算面額共計8444.04億元,較前一交易日增加786.75億元。其中,現券交易面額3614.58億元,較前一交易日增加292.86億元;質押式回購結算量比前一交易日增加679.72億元,總計4829.464,149.74億元;遠期交易發生0筆。
由于元旦節日臨近,同時受年末等因素影響,市場各機構對跨關鍵時點的資金需求進一步回升。當日,上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)延續震蕩態勢,跨年的14天期限品種顯著上漲。其中,隔夜利率下跌12個基點,報2.3%;7天利率下跌21.7個基點,報3.179%;14天利率上漲44.6個基點,報4.593%;1個月期利率上漲3.47個基點,報4.898%。
公開市場方面,昨日央行公開市場一級交易商上報正、逆回購需求,其中逆回購期限依舊為7天、14天和28天三個品種,正回購期限為28天和91天。本月最后一周逆回購到期1550億元,較上周逆回購規模增加逾五成,無正回購到期;票據到期40億元,據此計算,公開市場將自然回籠1510億元。
除了節日影響因素,本周二(12月25日)及明年1月5日是例行的存款準備金繳款日,受年末商業銀行吸儲影響,補繳數額料將大幅增加,從而將加劇銀行間市場流動性壓力。基于今年的維穩基調,預計本周央行會繼續推出大致相應數額的14天至28天的逆回購,以確保各機構安穩跨年。
轉債市場方面,目前股性轉債具備持有價值,在大盤帶動下仍有上行空間,因而看好中大盤股性個券,而債性個券價值則有限。在市場趨勢并未扭轉之前,轉債投資風險情緒或穩中有升。具體來看,股性個券中,債底深厚的南山、基本面向好的非銀行大盤、正股替代效應明顯的國投、工行轉債可重點關注,川投、重工、同仁轉債則估值優勢不足,低倉位者可待市場回調后尋機介入,長線投資者可關注4%以上收益率債性個券。
近期債市的震蕩主要是受到資金面、通脹、供給等因素影響,但經過11月份以來的調整,非信用和高評級品種已經具備一定的投資價值,但由于資金面預期利空并未出盡,因此目前看不到加倉的迫切性,操作上建議對非信用品種以觀望為主,對高收益信用品種以減持為主,維持不低于基準的久期,重點關注中高等級信用債和利率品種。
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