中銀國(guó)際主動(dòng)退出國(guó)債承銷團(tuán)

　　昨日，中債公司官網(wǎng)顯示，經(jīng)過財(cái)政部同意，中銀國(guó)際退出了2012-2014年記賬式國(guó)債承銷團(tuán)。

　　中銀國(guó)際并不是第一家在國(guó)債承銷上打退堂鼓的金融機(jī)構(gòu)。去年底，國(guó)泰君安國(guó)債承銷資格被降級(jí)。今年，盛京銀行、長(zhǎng)江證券和平安人壽選擇退出。

　　《金證券》記者走訪業(yè)內(nèi)多位債券承銷人員獲悉，市場(chǎng)流動(dòng)性短缺對(duì)債券市場(chǎng)影響頗深，未來仍會(huì)有金融機(jī)構(gòu)選擇退出。

　　中銀國(guó)際的退出

　　“按照最新一期記賬式國(guó)債的發(fā)行招標(biāo)情況看，中銀國(guó)際不是第一家，也不會(huì)是最后一家。”深圳一家券商固定收益部門人士對(duì)《金證券》感慨。

　　昨日，中債公司官網(wǎng)的一則公告攪動(dòng)了固定收益市場(chǎng)。公告顯示，中銀國(guó)際向財(cái)政部申請(qǐng)退出2012-2014年記賬式國(guó)債承銷團(tuán)，申請(qǐng)已獲同意。根據(jù)國(guó)債承銷主協(xié)議有關(guān)約定，中銀國(guó)際已于6月13日正式退出，此前簽訂的2012-2014年記賬式國(guó)債承銷主協(xié)議也同時(shí)終止。

　　據(jù)了解，2012-2014年記賬式國(guó)債承銷團(tuán)由財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、證監(jiān)會(huì)于2011年末按照《國(guó)債承銷團(tuán)成員資格審批辦法》有關(guān)規(guī)定組建而成，當(dāng)時(shí)包括中銀國(guó)際在內(nèi)的57家金融機(jī)構(gòu)入選。

　　一直以來，財(cái)政部對(duì)于承銷團(tuán)都是既組建又考核，每個(gè)季度財(cái)政部都會(huì)發(fā)布承銷團(tuán)的綜合排名和承銷不足情況。在這樣嚴(yán)格的要求下，想要進(jìn)入承銷團(tuán)對(duì)于金融機(jī)構(gòu)并非易事。前述深圳券商的固定收益部門人士告訴《金證券》記者，2011年左右，金融機(jī)構(gòu)是擠破頭也要進(jìn)入承銷團(tuán)的，但現(xiàn)在情況正好相反。

　　中銀國(guó)際方面沒有正式回應(yīng)公司退出的原因，不過中銀國(guó)際一名研究員的意見值得回味，其直言：“當(dāng)然是覺得有價(jià)值就做，沒有價(jià)值就不做嘍。”

　　國(guó)泰君安的降級(jí)

　　事實(shí)上，早在中銀國(guó)際之前，多家金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)流露出了退出的意愿和舉動(dòng)。

　　2012年年底，同樣是中債公司官網(wǎng)發(fā)布的消息，財(cái)政部將國(guó)泰君安2012-2014年記賬式國(guó)債承銷團(tuán)甲類成員下調(diào)為乙類成員。據(jù)了解，國(guó)泰君安被剝奪甲類成員資格的主要原因在年內(nèi)記賬式國(guó)債投標(biāo)或承銷中未達(dá)到最低要求。根據(jù)承銷協(xié)議，記賬式承銷團(tuán)成員有最低購(gòu)買限制，甲類承銷團(tuán)成員最低投標(biāo)總額為單期招標(biāo)量的4%，最高投標(biāo)總額為30%，乙類承銷團(tuán)成員的最低投標(biāo)總額為0.5%，最高投標(biāo)總額為10%。

　　《金證券》記者查閱財(cái)政部公布的記賬式國(guó)債承銷團(tuán)2012年綜合排名和2012年第四季度投標(biāo)及承銷不足情況發(fā)現(xiàn)，去年第四季度，與國(guó)泰君安一樣投標(biāo)不足的有常熟農(nóng)商行、廣發(fā)銀行和天津銀行。承銷額不足的機(jī)構(gòu)有中國(guó)人壽集團(tuán)、盛京銀行、第一創(chuàng)業(yè)證券等。其中中銀國(guó)際兩期國(guó)債承銷額不足。

　　上海一位熟悉國(guó)債投資人士認(rèn)為，國(guó)泰君安本身并不愿意在國(guó)債承銷上花費(fèi)太多精力，可能存在主動(dòng)放棄甲類承銷資格的情況。

　　國(guó)泰君安之后，今年年初平安人壽、盛京銀行和長(zhǎng)江證券相繼退出國(guó)債承銷團(tuán)。這三家在2012年綜合排名中分別為倒數(shù)一、二、三名。

　　仍將有機(jī)構(gòu)退出

　　“國(guó)債承銷對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，說白了更多是任務(wù)性質(zhì)的，對(duì)金融機(jī)構(gòu)而言，利潤(rùn)貢獻(xiàn)并不大。好的時(shí)候可以做，不好的時(shí)候，有的金融機(jī)構(gòu)可能就不愿意去負(fù)擔(dān)這個(gè)工作。”前述上海熟悉國(guó)債投資的人士說。

　　《金證券》記者了解到，目前金融機(jī)構(gòu)國(guó)債承銷的收益在0.1%-0.05%，和其他固定收益產(chǎn)品的收入相比確實(shí)不值得一提。

　　此外，由于今年以來市場(chǎng)流動(dòng)性資金緊張，國(guó)債的招標(biāo)情況并不理想。以6月19日剛剛舉行的2013年第11期記賬式附息國(guó)債發(fā)行招標(biāo)情況為例，當(dāng)期中標(biāo)利率高于市場(chǎng)預(yù)期，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)創(chuàng)下年內(nèi)固息國(guó)債招標(biāo)的次低水平。從現(xiàn)券市場(chǎng)走勢(shì)來看，即便是在招標(biāo)中博“中邊際”的機(jī)構(gòu)，也未必能夠獲利。

　　公開評(píng)論認(rèn)為，雖然目前來看經(jīng)濟(jì)、通脹基本面仍對(duì)債券市場(chǎng)構(gòu)成支撐，但流動(dòng)性不足對(duì)債券市場(chǎng)的負(fù)面影響已經(jīng)逐步由短端移向長(zhǎng)端，相信未來會(huì)有更多的金融機(jī)構(gòu)選擇暫時(shí)退出國(guó)債承銷團(tuán)。(胡春春)