債基醞釀四季度絕地反擊 四季度或有上升行情
導讀:近兩年發展迅速的信用債在今年經濟增速下滑的情況下,遭遇了評級下調危機。摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒分析,隨著宏觀經濟下臺階和調結構政策的推進,遭遇外部評級機構下調評級的信用債數量和頻率明顯增多。截至目前,外部評級機構分別下調債項評級和主體評級44個和528個,為歷年之最。
債券基金倚重的投資品種信用債近期出現了大面積評級下調的情況,使得債券基金整體表現低迷。據了解,由于債券基金對持有債券的評級有著嚴格的規定,如果出現持有債券評級下調,則會出現被迫“拋債”的情況,加劇債市調整。而低等級信用債的調整也許僅僅是開始。有基金經理表示,三季度債市仍然處于調整期,投資以“不虧錢”的保守策略。但調整很可能會在三季度末左右結束,四季度迎來較好的進取投資機會。
評級下調加劇債市調整
近兩年發展迅速的信用債在今年經濟增速下滑的情況下,遭遇了評級下調危機。摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部李鋒分析,隨著宏觀經濟下臺階和調結構政策的推進,遭遇外部評級機構下調評級的信用債數量和頻率明顯增多。截至目前,外部評級機構分別下調債項評級和主體評級44個和528個,為歷年之最。
由于不少債券基金對投資標的有嚴格的評級限制,在信用債評級下調危機中,基金經理只能承受較大的沖擊成本“砸出”手中評級下調的債券,加劇了債市的調整。深圳某基金公司固定收益總監表示,這段時間債券市場的下跌與債券評級出現大面積下調有較大關系。基金公司內部有要求,如果債券評級被下調,會依據相關的規定在一定時間內賣出下調的債券。通常基金專戶產品對債券評級有著硬性的規定,如果債券評級下調不達契約標準,就必須要在10個工作日內賣出。前段時間債券跌得比較狠,就是因為多數機構的專戶組合因為債券評級大面積下調,出現被迫賣債的情況。
公募產品對債券評級下調時的應對措施則相對靈活,調整措施多數屬于基金公司內部規定,特殊情況還可以申請延長賣出期限,避免因為外部評級下調而錯殺債券的現象。該固定收益總監說:“事實上,評級下調是中國信用債市場發展的必經階段。作為機構投資者,對此必須做出充分的準備,包括內部研究、信用評級體系要跟上市場的發展,做好預防。萬一碰上信用債評級下調而被迫減倉,要有系統且高效的處理流程,及時且理性地應對。一旦評級下調便不計成本賣出的現象,并不專業。”
四季度或有上升行情
進入下半年,在信用評級下調等負面因素的影響下,多數債券基金出現了凈值下跌的情況。有基金經理表示,債市目前仍然處于調整期,但調整很可能會在三季度末左右結束,四季度迎來較好的投資機會,目前投資策略傾向于防守,但調整中會有較好的買債機會。
安信基金固定收益團隊也認為,下半年債市投資應該關注去杠桿下的進取時機。經濟增速長期放緩的趨勢難以逆轉,通脹壓力不顯著,看好債市中期投資價值,但同時增加對信用風險的關注程度。在減杠桿的政策意圖下,導向性政策將不斷推出。債市短期面臨調整壓力,同時也提供了良好的介入機會。三季度債市大部分時間將保持震蕩,采取波段操作策略;期待四季度的上升行情,重點配置優質債券。但需警惕新的信用事件的沖擊,信用策略偏向于保守,對低評級債券持謹慎態度。
上述固定收益總監表示,三季度債市的總體策略以不虧錢為重,四季度則可能會像年初一般以賺錢為主。債市的投資機會首先會出現在一些高等級的信用債,國債、金融債和3A級企業債將更早出現機會。而一些低等級的信用債,調整還僅僅是剛剛開始。現在債券的投資時機還需要等一等,早的話可能出現在9月底,晚的話要等到10月左右。
(記者 鄭洞宇)
相關新聞
更多>>