市場普遍認為今年是債市投資難度較大的一年，雖然宏觀經濟走勢符合預期，但在監管加強、利率市場化、貨幣政策趨緊的背景下，下半年債市背離了經濟基本面，各券種出現大幅調整。在下半年混沌的債市行情下，以絕對收益思路布局債市，做足確定性較高的投資是中歐增強回報債基立于不敗之地的關鍵之處。

　　根據銀河證券統計，截至11月18日，中歐增強回報債基今年以來在59只可比開放式普通一級債中排名第6位，今年以來每個季度均實現正收益。事實上，在剔除今年成立的新債基以及分級基金A份額后，在開放式債基中僅有2只基金取得了每個季度均取得正收益的成績。從中歐增強回報的2013年三季報來看，主要是參與逆回購交易，而所持有的債券資產也是以企業短期融資券和可轉債為主，利率債、信用債等下半年價格下跌較為明顯的品種并未持有。

　　這類取得持續絕對收益的債基是契合投資者需求的。債基持有人大多為低風險偏好的投資者，以凈值波動較小、獲得相對穩定的正收益為訴求，因此“以絕對收益為核心，在此基礎上擇機盡力提升相對收益”的債基運作策略是較為符合投資者需求的一種思路。

　　近幾年來，管理層意圖提高直接融資比重，大力發展并規范債券市場，隨著目前債券品種日趨豐富，使得債券基金具有較好的配置靈活性，為絕對收益策略提供便利—在市場資金面偏緊、短期利率上升的時候，基金經理可順應市場環境與預期，重配銀行協議存款、短融、回購等現金類資產為主，賺取穩健收益。

　　從今年債市環境來看，下半年以來各券種出現大幅調整，收益率曲線上行明顯。造成債市收益率的上行主要是由投資者行為的變化所主導。不過，眼下，也正是前期的大幅調整使得市場風險得到有力釋放，隨著年底銀行非標業務的調整結束，市場將會繼續回到以基本面為主導的邏輯框架。當前各品種信用債相對同期限貸款利率的下浮比例均處于歷史較低位置，具有明顯的配置價值，而這樣的市場環境對于目前正在發行的中歐純債添利債基尤為有利，在成立之后將面臨較好的建倉時機，為投資者賺取絕對收益。

   （中歐基金）

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