中國人民銀行行長周小川近日在博鰲亞洲論壇表示，如果出現任何金融不穩定局面，中國可能動用量化措施等非常規的貨幣政策加以應對；同時，在華盛頓出席會議的央行副行長、國家外匯管理局局長易綱表示，當前中國經濟面臨一些下行壓力，如果完全放開利率，短期利率和融資成本的上升將不利于穩定經濟增長。

　　上述央行高層講話很快就在市場中掀起了波瀾，反應最直接的無疑是債市。而在債市波動的背后，實際是對中國經濟增長的擔憂。本周三即將公布的今年第一季度國內生產總值（GDP）數據，業內認為會明顯低于預期。這樣看來，引導市場的仍是言論背后的經濟基本面因素。

　　昨日，多數債券成交收益率開始快速下行，市場活躍度大幅提升。證券時報記者采訪后發現，這一邏輯鏈條大致可以體現為：資金面寬松—央行官員明確發話“維穩”—經濟擔憂抬頭—緊縮預期降低—債券受追捧。

　　不僅是債券，A股市場近一周多來也維持了強勢格局。昨日上證綜指全天強勢整理，尾盤向上，以微漲0.05%收盤，近一周升幅約3.5%。

　　對于造成目前態勢的原因，多數人認為，周、易兩位行長的講話，更多是對目前經濟狀況“脆弱”的一種肯定。并非講話中提及貨幣政策將如何如何，就能引導債市走向，而是央行高層講話，對市場預期起到了一種“定心丸”的作用。

　　廣發銀行資深交易員顏巖告訴記者，本周三將公布第一季度GDP數據，市場預判可能會在7.3%甚至更低，這對于具備避險功能的債券而言無疑是個利好。在上周四、五招標的幾只企業債券，也都比較樂觀，現券交投收益率也有所下行。顏巖認為，周末央行相關高層的講話，只是強化了市場對資金面放松的預期。

　　截至昨日收盤，銀行間質押式回購利率全線下挫。隔夜和7天利率分別回落11個、23個基點至2.6232%和3.5238%，1個月期限利率跌至4.0798%，距3月中旬時的“3”時代越來越近。交易員稱，目前仍屬寬松環境，今日還將有500億元的國庫現金定期存款招標，流動性并不缺。

　　中金公司最新報告指出，我國的貨幣政策調控機制相當程度上還是依賴數量調控，并非完全通過利率工具來實現。最近包括1年期等短期國債收益率的持續下降，反映了央行對市場的流動性投放行為，即所謂經濟放緩和央行政策放松。

　　華融證券宏觀分析師郝大明告訴記者，市場融資需求受“淡化GDP考核”的影響較大，預計未來兩、三年內，貨幣市場利率中樞都將明顯下行。考慮到利率市場化的平衡作用，隔夜質押式回購利率將穩定在2.0%至2.5%的較低水平。

　　此外值得注意的是，昨日市場中的保險（放心保）、基金等機構成為了買入的最活躍主體，外資類機構總體處于“冷眼旁觀”狀態。證券時報記者對上述機構采訪后發現，由于4月份仍屬于年初的配置期，保險基金等活躍并無意外。但外資機構的謹慎態度是否蘊含其他變數，還需后市觀察。（記者 朱凱）