統(tǒng)一監(jiān)管的場(chǎng)外交易市場(chǎng)雛形已經(jīng)日趨明顯。證券時(shí)報(bào)記者日前獲悉，圍繞監(jiān)管層提出的“頂層設(shè)計(jì)”概念，場(chǎng)外交易市場(chǎng)將形成以新三板市場(chǎng)為主、券商自建柜臺(tái)交易市場(chǎng)（OTC）并行、各地股權(quán)交易所為輔的多層次交易市場(chǎng)。

　　值得一提的是，新三板市場(chǎng)重點(diǎn)培育園區(qū)高科技創(chuàng)新企業(yè)，未來將主要對(duì)接創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)；OTC市場(chǎng)重點(diǎn)解決中小企業(yè)融資難的問題，未來將對(duì)接中小板市場(chǎng)，而各地股權(quán)交易所將形成“粉單”市場(chǎng)。

　　券商擔(dān)綱主角

　　去年，國(guó)務(wù)院發(fā)文要求清理整頓各類交易場(chǎng)所，禁止類證券和類期貨交易，此次清理整頓還有一個(gè)更為深刻的含義，為即將出爐的全國(guó)場(chǎng)外交易所做準(zhǔn)備。

　　記者獲悉，監(jiān)管部門日前對(duì)廣州兩家產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行了摸底。

　　“所透露的信息已經(jīng)明確了產(chǎn)權(quán)交易所未來的命運(yùn)，股權(quán)類交易納入統(tǒng)一監(jiān)管已成必然?！币晃粎⑴c此次摸底的產(chǎn)權(quán)交易所人士透露，“采用 類股票交易所 的份額化募集發(fā)行后連續(xù)集中交易模式將面臨整頓的局面?！?/p>

　　與此同時(shí)，產(chǎn)權(quán)交易所整頓股權(quán)類交易，也意味著券商的話語權(quán)重新得到確立，將成為場(chǎng)外交易市場(chǎng)的主角。

　　“在各地交易所市場(chǎng)發(fā)展混亂的情況下，券商并沒有廣泛參與到地方交易所的推薦掛牌工作中，這也引起了相關(guān)部門對(duì)監(jiān)管難的顧慮?！眹?guó)泰君安證券相關(guān)人士表示。

　　事實(shí)上，這也是監(jiān)管層日前在浙江嘉興舉行閉門會(huì)議時(shí)，強(qiáng)調(diào)場(chǎng)外交易中券商中介作用必不可少的原因。

　　新三板對(duì)接創(chuàng)業(yè)板

　　目前，新三板模式已接近定案，即在中關(guān)村代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（即新三板）的基礎(chǔ)上成立全國(guó)場(chǎng)外交易所（或稱“全國(guó)場(chǎng)外交易市場(chǎng)”）。從市場(chǎng)交易制度來看，監(jiān)管層傾向于選擇臺(tái)灣模式以實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)容，最終目的是實(shí)現(xiàn)新三板市場(chǎng)與創(chuàng)業(yè)板完全對(duì)接。

　　監(jiān)管層對(duì)此的表述為“建立和完善各層次市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板制度”。在業(yè)內(nèi)人士看來，這是為新三板公司開辟轉(zhuǎn)板綠色通道。參照臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)，所有準(zhǔn)備上市的企業(yè)都必須先上興柜市場(chǎng)。按此操作，類似將新三板搭建成強(qiáng)制性的預(yù)備市場(chǎng)，而這將對(duì)A股產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，一些證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來形成的弊病，比如新股“三高”發(fā)行或許能得到根本性解決。

　　據(jù)記者了解，新三板2012年第一次工作大會(huì)日前在廈門召開，與會(huì)代表重點(diǎn)討論了國(guó)泰君安提交的臺(tái)灣柜臺(tái)交易市場(chǎng)考察報(bào)告和長(zhǎng)江證券提交的臺(tái)灣興柜市場(chǎng)做市商制度調(diào)研報(bào)告。可以預(yù)見的是，該模式若最終成行，將取代發(fā)審制下的轉(zhuǎn)板方式成為創(chuàng)業(yè)板快速發(fā)展的主要模式。

　　為了鼓勵(lì)該市場(chǎng)做大，新三板市場(chǎng)已確立實(shí)行做市商制度，并且允許主辦券商開展直接投資業(yè)務(wù)，建立掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)試點(diǎn)，并將適度擴(kuò)大合格投資者隊(duì)伍。

　　OTC對(duì)接中小板

　　此外，各區(qū)域仍將陸續(xù)推進(jìn)以券商為主導(dǎo)的柜臺(tái)交易市場(chǎng)。

　　“券商自建的交易平臺(tái)對(duì)接的主要是中小板，為中小企業(yè)融資服務(wù)。”一名向監(jiān)管層匯報(bào)試點(diǎn)方案的券商代表透露。

　　此外，包括海通證券、宏源證券等多家券商人士也提出，除允許券商自建OTC市場(chǎng)外，做市商制度也納入其中。

　　“我們希望能夠?qū)⒕哂休^高自由度的OTC市場(chǎng)作為銷售平臺(tái)，允許將個(gè)性化產(chǎn)品向合格的投資者銷售?！焙ＭㄗC券相關(guān)人士表示。

　　事實(shí)上，中小企業(yè)私募債、股權(quán)信托等類證券產(chǎn)品也有望納入到該市場(chǎng)內(nèi)進(jìn)行交易。證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在嘉興開會(huì)時(shí)表示，后續(xù)將允許進(jìn)行相關(guān)試點(diǎn)研究。

　　“總而言之，券商的中介作用被放大了，意味著要在場(chǎng)外交易市場(chǎng)充分扮演組織者角色，風(fēng)控要求無疑提高了，也可以說這是一種挑大梁的職責(zé)?！敝袊?guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)相關(guān)人士表示。