恐慌、猶豫、后悔、忐忑……“連續8個跌停板，B股史上未有”，8月23日，一名閩燦坤B（200512）的投資者用“五味雜陳”來概括持股一個月來的感受。無法再融資、無法IP O、換手率長期低迷，也少被證券公司研究員關注，B股市場已成雞肋。

　　然而，直至目前，B股改革仍沒有成熟的解決方案?！澳壳笆墙灰姿o政策，鼓勵上市公司按照不同的情況解決B股問題。”一名接近深交所的人士表示。8月23日，中國證監會投資者保護局相關人員向南都記者表示，“B股的解決思路，會里還在積極探索，涉及到的投資者利益問題，我們會考慮?！?1年來，B股幾次改革都無疾而終，這次呢？

　　B股已成雞肋

　　“無論縮股保殼還是退市都與我無關了。”佛山一名閩燦坤B投資者向南都記者表示，7月26日，他終于在連續4個跌停板之后賣出了手中的2萬多股閩燦坤B股票。2001年，管理層宣布B股對內開放，卻高位套牢了一批國內投資者，讓大量外資順利出逃。如今退市制度又給B股投資者帶來了新的沖擊。

　　不過，中集B（200039）投資者陳先生卻是另外一種心情，他終于可以長吐一口氣了，“上面喊了那么久，這回終于動真格的了，11年了，B股幾次改革都無疾而終，每次都是短期暴漲后重回寂靜”。

　　無法再融資、無法IPO、換手率長期低迷，也少被證券公司研究員關注，“因為無法為投行服務，也沒有買方購買”，8月22日和23日，南都記者向廣東多家券商研究員求證，均得到如此回復，“B股市場已成雞肋，對公司已無利益可尋”。

　　今年4月份，證監會主席郭樹清在廣東調研時表示，將研究解決B股公司的發展問題。5月7日，證監會投資者保護局表示，將認真研究提出解決B股問題的措施。7月以來，上證所、深交所相關負責人更是頻頻表態：鼓勵B股公司通過大股東增持、公司回購、縮股減資等方式保留上市地位；同時支持B股公司引入境內機構作為戰略投資者，對公司進行資產重組，注入資金或優質資產，改善基本面，提升投資價值。

　　“現在是解決B股的好時機”，深圳大學當代金融研究所所長國世平（微博）也認為，目前我國持有的外匯較多，以目前的外匯比率將外幣折合成人民幣，投資者易于接受。

　　廣證恒生證券投資咨詢有限公司副總經理袁季向南都記者表示，管理層一直在推動多層次資本市場的發展，2005年解決了股權分置改革，之后陸續推出中小板和創業板，今年又對新股發行制度改革和完善，目前B股問題的解決也順理成章，因此，市場比較關注。

　　三種解決模式

　　“目前是交易所給政策，鼓勵上市公司按照不同的情況解決B股問題?！币幻咏罱凰娜耸勘硎?，目前可行的三種形式是：中集模式：B股轉H股；魯泰B（200726）模式：回購后注銷；先退市再上A股，由于此前呼聲較高的閩燦坤突然拋出縮股保殼方案，目前這種模式還沒有先例。

　　對于這種說法，南都記者未得到深交所方面的確認。上述人士稱，目前對于B股的解決方案，交易所方面考慮先試點，因為B股公司情況相差很大，解決方式也各自不同，因此，目前不能輕易表態。比如閩燦坤突然推出“縮股保殼”方案，而不是原來的退市，說明上市公司退市涉及的利益相當復雜。

　　南都記者先后詢問了9家相關B股公司，基本印證了上述說法。

　　8月14日晚，中集集團（000039）公布“A +B”轉“A +H”方案，擬將已發行的B股轉換上市地，以介紹方式在香港聯交所主板上市及掛牌交易。

　　“相較于回購的方案，B股轉H股在戰略及戰術上更適合中集集團?！睋屑瘓F相關負責人透露，中集集團B股股價和估值較低，而同類公司在香港的估值比公司B股更高，若實施轉股對現有B股投資者更為有利；其次，B股投資者在投資風格上接近香港投資者，且使用同種貨幣單位，若能轉為H股，其后續投資亦能平穩過渡；此外，對為全球市場提供物流裝備和能源裝備的中集集團而言，若此方案能夠順利完成，公司將成為同時擁有A股和H股的跨市場、跨交易所上市公司，國際影響力會得到提升。

　　“中集的方案值得肯定”，深圳圓融方德投資管理有限公司董事長冉蘭表示，中集轉H股后價差會縮小，按照成熟的國際市場來運作；另外，雖然交易所表示B股退市后會優先安排上市，但目前相對于IPO公司排隊較多的窘境，轉H股還是個不錯的選擇。

　　中集模式也引來了跟風者。8月20日，萬科A（000002）董事會秘書譚華杰表示，尋求融資出路一直為萬科所關注，雖然目前沒有明確意向，但萬科會考慮B股轉換H股的可行性。

　　不過，冉蘭認為，部分B股公司轉H股比較合適，比如大盤藍籌，可是大多數B股公司特別是純B股公司并不適合轉H股。因為H股的績差公司股票很可能會變成鮮人問津的仙股。南都記者發現，大部分B股利潤增速和現金流均不太樂觀。

　　“如果投資者持有的B股公司有轉板H股意向，要特別留意公司的管理層和股東背景是否具有一定的誠信度。”冉蘭提醒道。

　　相比轉板H股的曲高和寡，增持、回購的方式需要真金白銀。從今年3月開始，長安B（200625）、南玻B（200012）和魯泰B紛紛開始回購B股，目前這三家公司都屬于A +B公司。

　　南都記者以投資者身份咨詢了上述三家公司。長安B證券部工作人員回復稱，當時回購是考慮B股的價值已經低于凈資產，預計回購量最多不超過2.7億股，目前長安B共有9.01億股份。

　　對于回購目的和進一步計劃，南玻B證券部工作人員稱，“現在是敏感時期，不能回復任何問題。”魯泰B也表示，要回購不超過1億B股，目前其股本為3.2億左右。該公司證券部工作人員稱，將全部回購B股。

　　相對于轉H股和回購，曾經被視為“退市風險最大”的閩燦坤公司的經歷更為離奇。該公司曾經以面值即將觸及退市標準而讓不少投資者恐慌性拋售，后又被漳州市政府介入保殼，雖然一度有傳聞“該公司不會退市”，但隨即被公司否認。8月20日，該公司證券部工作人員表示說，公司何時復牌還未知，轉板的可能性不大，有可能先退市后再上市。8月24日晚，該公司突然推出“縮股保殼”方案。不過，即使這個方案通過，縮股只是暫時的，未來也要面對何去何從的問題，是重組、轉板A股還是退市后重新上市，都是未知數。

　　而與閩燦坤面臨同樣命運的還有3家純B股公司，至今也有近1個月未復牌。除建摩B（200054）證券部工作人員未明確是否會確定退市，雷伊B、ST大路B（200160）公司證券部工作人員均表示，籌劃討論的重大事項已經進入執行階段，會盡快爭取復牌，確定不會退市，也不會有其他除了復牌外的執行事項。是否轉板，要看監管部門后續政策。