逆水行舟，不進(jìn)則退。券商的各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展也是如此，在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比逐步縮水的情況下，固定收益業(yè)務(wù)卻在力爭上游。

　　新時(shí)代證券固定收益總部總經(jīng)理盧圣宏在接受《證券日報(bào)》采訪時(shí)表示：“在最近幾年，固定收益業(yè)務(wù)收入的占比逐年上升，僅2-3年的時(shí)間，新時(shí)代證券固定收益業(yè)務(wù)收入占公司全部收入的比例由5%升至30%。”

　　近兩年，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)縮水情況愈演愈烈，尤其是中小券商在資源、渠道各方面受限，營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)也相對較少的情況下，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面的下滑相對也比較嚴(yán)重。在這種情況下，許多券商開始重點(diǎn)發(fā)展其他領(lǐng)域。其中，著力發(fā)展固定收益業(yè)務(wù)已經(jīng)成為中小券商轉(zhuǎn)變盈利模式的努力方向。而在中小企業(yè)私募債、城投債項(xiàng)目上，中小券商的優(yōu)勢絲毫不遜于大券商。

　　固收業(yè)務(wù)成為

　　中小券商轉(zhuǎn)型關(guān)鍵

　　“著力發(fā)展固定收益業(yè)務(wù)會(huì)是一個(gè)趨勢，因?yàn)楣潭ㄊ找鏄I(yè)務(wù)發(fā)展空間巨大。從債券承銷的角度來說，中小券商和大型券商在債券承銷上的差距不如在股票承銷方面那么大。因?yàn)楣善笔袌鲈谖覈臍v史是20多年，但統(tǒng)一的債券市場的發(fā)展歷史大概10年左右。尤其是在一些新的業(yè)務(wù)方面，比如資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，券商介入投資債券類的資產(chǎn)管理也就是近幾年的事情。所以在競爭方面，大家?guī)缀踉谕黄鹋芫€上。”新時(shí)代證券固定收益總部總經(jīng)理盧圣宏在接受《證券日報(bào)》采訪時(shí)表示。

　　去年，新時(shí)代證券債券交易投資實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入近2億元，利潤總額達(dá)1.2億元；債券承銷收入也是突飛猛進(jìn)，較上一年增長7成多。盧圣宏表示：“在最近幾年，固定收益業(yè)務(wù)收入的占比逐年上升，僅2-3年的時(shí)間，將固定收益業(yè)務(wù)收入占公司全部收入的比例由5%升至30%。”

　　另外，盧圣宏也提到了中小券商在債券承銷方面的優(yōu)勢。“大券商相對來說比較重視一些大項(xiàng)目，比如央企，還有國有龍頭企業(yè)等。但是以后一些中小企業(yè)、民營企業(yè)等會(huì)更多地加入到債券融資市場。中小企業(yè)私募債，特別是城投債也會(huì)快速發(fā)展。尤其是城投債，也是近幾年發(fā)展起來的。在這些項(xiàng)目上，大家的差距不大 ，尤其在城投債方面的優(yōu)勢不遜于大券商。”

　　從投資者越來越理性的投資理念方面來考慮，盧圣宏認(rèn)為日后券商會(huì)日益加強(qiáng)固定收益業(yè)務(wù)和類固定收益業(yè)務(wù)方面的發(fā)展。“前幾年股票的高市盈率發(fā)行傷害了大多數(shù)的股民，也使參與機(jī)構(gòu)損失慘重。債券投資能給投資者固定回報(bào)，帶來相對穩(wěn)定的收益，對風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的投資者來說更受歡迎。從國外市場來看，也是這樣，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度以后，理性的投資者會(huì)越來越多地選擇債券投資。歐美債券市場的體量也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票市場”

　　券商發(fā)力地方融資平臺(tái)

　　風(fēng)險(xiǎn)控制是關(guān)鍵

　　WIND數(shù)據(jù)顯示，2012年全年地方債融資共計(jì)2500億元，比上年同期增加了25%。盧圣宏認(rèn)為，未來券商在地方融資平臺(tái)建設(shè)方面將會(huì)發(fā)揮更重要的作用。他說：“目前，銀監(jiān)會(huì)不允許信托公司和政府融資平臺(tái)展開合作，這種信托和政府之間的合作，本質(zhì)上是要政府提供擔(dān)保，已經(jīng)被叫停。但是證券公司承銷發(fā)行的企業(yè)債還是可以正常運(yùn)行，所以在地方融資平臺(tái)建設(shè)方面，證券公司發(fā)揮的作用會(huì)越來越大。”

　　目前新時(shí)代證券正在運(yùn)作多只城投債，城投債的風(fēng)險(xiǎn)控制是業(yè)內(nèi)普遍關(guān)心的問題。對此，盧圣宏表示：“政府融資平臺(tái)存在風(fēng)險(xiǎn) ，歸根結(jié)底是地方財(cái)力的風(fēng)險(xiǎn)。大多數(shù)情況下，融資平臺(tái)做的事情都是為地方政府舉債 。有的項(xiàng)目不掙錢，需要地方政府的BT回購來還本付息。那么，政府有沒有能力去履行回購協(xié)議是一個(gè)很大的考驗(yàn) 。所以對券商來說，選擇融資平臺(tái)進(jìn)行舉債的時(shí)候，第一要考慮政府的財(cái)力 ，第二要考慮融資平臺(tái)本身的資產(chǎn)質(zhì)量和項(xiàng)目的盈利能力。”

　　他認(rèn)為，在控制風(fēng)險(xiǎn)方面，首先體現(xiàn)在項(xiàng)目選擇上。WIND數(shù)據(jù)顯示，自2011年以來，新時(shí)代證券共承銷3單債券項(xiàng)目，分別是11冀渤海債、12國創(chuàng)債、12滬閔行債。據(jù)盧圣宏介紹，上海閔行城投公司是一個(gè)優(yōu)質(zhì)的融資平臺(tái)，上海閔行區(qū)的財(cái)政收入超過一般的省會(huì)城市的財(cái)政收入。冀渤海項(xiàng)目也是當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)發(fā)展的項(xiàng)目，通過發(fā)債融資能產(chǎn)生良好的效益。這些債券都受到了市場熱烈追捧，極大提高了公司知名度。目前，有若干只債券已上報(bào)國家發(fā)改委，等待審批。另外公司在河北、河南、遼寧、浙江、江蘇、上海、安徽等地開發(fā)完成的一批項(xiàng)目也有可能年內(nèi)上報(bào)國家發(fā)改委，其它項(xiàng)目也在積極推進(jìn)。

　　另外，在風(fēng)險(xiǎn)把控方面，還要重視量化指標(biāo)。盧圣宏表示，首先資產(chǎn)質(zhì)量要符合標(biāo)準(zhǔn)，然后是當(dāng)?shù)氐呢?cái)政收入要達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)，最后是項(xiàng)目的償債能力要符合要求。“另外，我們有自己的組織管理體系，一共是三個(gè)層面，一個(gè)是項(xiàng)目組做的前期的可行性分析；然后是公司層面的立項(xiàng)；最后是公司層面的內(nèi)核審批。具體來說，首先，債券承銷團(tuán)隊(duì)會(huì)發(fā)布盡職調(diào)查報(bào)告，是嚴(yán)格按照國家發(fā)改委的有關(guān)要求進(jìn)行的；然后，公司立項(xiàng)委員會(huì)會(huì)對債券發(fā)行進(jìn)行立項(xiàng)，不符合標(biāo)準(zhǔn)的不予立項(xiàng)。最后是內(nèi)核，和股票發(fā)行一樣，對項(xiàng)目各方面的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行內(nèi)核，通過后才實(shí)施。”（李 文）