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        2. 董少鵬:請別再為IPO糾結 重啟還是越早越好

          2013-03-08 10:52    來源:東方財富網(wǎng)

            自去年9月下旬新股發(fā)行暫停之后,有關何時重啟的猜測就此起彼伏。昨天,證監(jiān)會副主席姚剛現(xiàn)身全國政協(xié)十二屆一次會議聯(lián)組會議,被記者們追問IPO何時重啟。可見,新股何時開閘時時牽動著市場各方的神經(jīng)。

            事實上,針對IPO公司的財務報告專項檢查正在有序進行。可以預見,通過專項檢查,新上市公司的信息披露質量將顯著提高,這也將是監(jiān)管層歷時數(shù)月交給投資者的一份“排險”答卷。所謂排險,主要是指排除信息披露不真實不充分的風險;至于上市公司的運營風險,主要還是由公司自己承擔。就是說,IPO審核要從注重“選美”改為注重“選真”,由原來注重對業(yè)績好壞的判斷轉變?yōu)樾畔⒄鎸嵟c否的判斷。

            近期以來,我國股市再度陷入對IPO的糾結。在兩會前的2月28日,證監(jiān)會表示IPO重啟暫時沒有明確時間表;更早的1月24日,也曾傳出IPO即將開閘的消息,證監(jiān)會也“火速”辟謠。管理層之所以及時辟謠,自然是考慮到了IPO重啟消息可能對市場產(chǎn)生的影響。現(xiàn)在,距離遞交自查報告的截止日期3月31日越來越近,人們關注何時重啟也是十分自然的。

            我國股市長期以來有濃厚的IPO情結,這是因為:一、新股供應規(guī)模往往是決定市場供需平衡的主要因素;二、獲取一二級市場差價是傳統(tǒng)的資金運作模式;三、新股發(fā)行的節(jié)奏也被視為監(jiān)管者對市場表現(xiàn)的態(tài)度表示(當然,這種認識很有片面性).

            在當前情況下,投資者為IPO何時重啟而糾結,是擔心新股擴容會把剛剛恢復暖意的市場打下去。而站在擬上市公司的立場上,如果遲遲不放行,則意味著白白付出時間和其他成本,甚至錯失發(fā)展的良機。從整個市場建設來看,長時間的停止新股發(fā)行,則說明市場機制不完備、不健康。

            近年來,特別是在股權分置改革之后,監(jiān)管層持續(xù)推進新股發(fā)行制度改革,通過完善制度措施,試圖讓賣方和買方自主博弈定價,有一定效果。但由于證券機構的市場化不足,定價的真實性還難以令人滿意,社會信任度也低。因此,建立以真實信息披露為前提和基礎的、以買賣雙方自主博弈為主的新股定價機制,仍然要假以時日。而從監(jiān)管者而言,淡化對擬上市公司盈利能力的判斷,細化信息披露要求并嚴格依法監(jiān)督,是唯一選擇。證監(jiān)會發(fā)動為期數(shù)月的IPO財報專項檢查,目的也在于此。

            我國股市長期以來存在的IPO糾結,根源正是在信息披露上。如果監(jiān)管者“選美”,籌資者“扮美”,一級市場投資者“轉手”,二級市場“水落石出”的鏈條不打破,信息披露應有的作用就會打折。當監(jiān)管者不再為上市公司的盈利水平“背書”,新股定價只是依據(jù)真實的信息披露,發(fā)行成功與否由市場自己選擇之時,大家對待IPO的態(tài)度也就會平靜許多。

            根據(jù)對多種因素的綜合分析,這一次IPO重啟至少要在財務專項檢查結束之后;雖然時間表尚難排定,但可以預見的是,這一天為期不遠了。筆者認為,既然市場遲早要過這一關,重啟還是越早越好。當大家不再為IPO糾結,IPO的快慢多寡真正轉變?yōu)槭袌稣{節(jié)之時,我們這個市場就真正成熟了。

          責編:趙惠
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