結(jié)構(gòu)化非結(jié)構(gòu)化現(xiàn)反差 銷量業(yè)績倒掛
自去年以來，結(jié)構(gòu)化陽光私募產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量一直強于非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。然而今年以來，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品雖然發(fā)行偏弱，但是業(yè)績回暖，這一“倒掛”現(xiàn)象值得關(guān)注。
今年依然是結(jié)構(gòu)化陽光私募產(chǎn)品占據(jù)主力。海通證券數(shù)據(jù)顯示，2013年1月共成立非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品13只，發(fā)行速度較去年12月出現(xiàn)回落，也少于去年同期的18只。結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品共計成立70只，環(huán)比增長62.8%，同比增長近4倍。朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)也顯示，截至3月2日，2月份以來有65只陽光私募成立，其中結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品47只。一位第三方人士表示，今年延續(xù)去年的趨勢，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品更受市場歡迎，發(fā)行量要高于非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，而且低風(fēng)險產(chǎn)品發(fā)行量也比較多。
從整體上看，非結(jié)構(gòu)化在陽光私募產(chǎn)品中仍占據(jù)主力。用益信托工作室數(shù)據(jù)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2013年3月3日，信托公司推出的證券投資類信托產(chǎn)品共有2109個(不包含期間已清算、終止的產(chǎn)品)，其中非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有1291個，占比60.75%；結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有706個，TOT產(chǎn)品128個。
然而，因產(chǎn)品設(shè)計不同，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品更容易跑出黑馬。朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示，截至3月7日，今年收益率超過10%的產(chǎn)品有382只，非結(jié)構(gòu)化占了334只，占比高達(dá)87.43%；收益率為正的產(chǎn)品有1466只，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品1095只，占比也達(dá)到74.69%。
業(yè)績前三甲私募也是非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品更好。數(shù)據(jù)顯示，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品排名前三的是鼎力投資的鼎力價值成長1期(3月1日)、鼎力超級成長(3月1日)，和極元財富的極元私募優(yōu)選2期(2月5日)，收益率分別為38.50%、34.26%和33.37%。而結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品排在前三的是長金投資的長金3號(2月1日)，中海信托的浦江之星53號(3月1日)、浦江之星50號(3月1日)，收益率分別為30.39%、29.42%和28.96%。
深圳一位陽光私募人士表示，近期有機構(gòu)和他商談發(fā)行結(jié)構(gòu)化陽光私募產(chǎn)品，此類產(chǎn)品募集比較容易。前述第三方人士也表示，在目前市場尚未出現(xiàn)明顯大趨勢時，多數(shù)投資者傾向于低風(fēng)險產(chǎn)品，而結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的“優(yōu)先級”具有較高吸引力。一般是由銀行或者信托公司尋找優(yōu)先級別，而私募自己尋找劣后資金，比直接發(fā)行非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品要簡單一些。
“由于結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品其優(yōu)先級投資者可以獲得穩(wěn)定的固定收益，在行情不好時容易受到較多投資者的青睞，一旦市場趨勢明確，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品就會多起來，目前是資金面還偏謹(jǐn)慎。”上海一位私募人士表示，“對陽光私募來說，雖然結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品有一定風(fēng)險，但只需給”優(yōu)先級“約定的收益率，而超出全部都是自己的收益，因此這對看好后市的陽光私募還是很有吸引力的。”
不過，從過去經(jīng)驗看，非結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品在熊市里表現(xiàn)不如結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，如2011年，結(jié)構(gòu)化陽光私募基金平均收益率-10.22%，非結(jié)構(gòu)化陽光私募基金平均收益率-15.31%。
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