高拋低吸個案引關注 窗口指導大股東定增
大股東慷慨出手參與上市公司定增本應理解為利好，如今卻成監管層重點關注。有投行人士向中國證券報記者透露，受到此前幾起大股東低價認購增發股并高價通過二級市場減持個案的影響，中國證監會目前正在對大股東大手筆現金認購的定增方案采取窗口指導，增發價格相對于市價的折價率成為重點關注的因素之一，嚴控上市公司大股東借定增“抄底”。
“低價向大股東定向增發，已經有段時間沒有過會的案例了。”一位投行人士表示，大股東在股價低迷時斥資包攬增發股，高價再進行減持，這讓大股東的持股成為了一個巨大的股票池，存在內幕交易的嫌疑。
實際上，大股東的這種高拋低吸的行為，此前不乏成功者。早在2010年，*ST彩虹的實際控制人彩虹電子集團就上演了一場左手10億元低價認購增發股，右手高價大手筆拋售的好戲，根據測算，這一進一出，彩虹集團無風險套利接近6000萬元。
隨后效法者頻現，最新的個案是樂通股份。公司控股股東新疆智明股權投資有限公司2012年底拋出減持計劃，計劃一年內減持不超過1900萬股。而根據更早前樂通股份的定增方案，計劃以8.39元/股的價格定增6000萬股，募集資金約5.03億元，用于全資子公司湖州樂通“3萬噸/年油墨涂料生產線項目”后續投入及補充公司營運資金。當時控股股東承諾的認購股份數亦為1900萬股。2012年年報送轉后，樂通股份定增價格已經被攤薄至4.15元/股；而在石墨烯概念的炒作之下，公司最新股價則高達8.84元/股。定增一旦成行，新疆智明將收獲一個巨大的無風險套利空間。
定增價格折價成關注重點
當然，并非所有控股股東大手筆參與定增的方案都被阻攔。永輝超市的定增案算是最近一則經發審委審核通過的有控制方大手筆參與認購的增發方案了。根據計劃，永輝超市擬募資10億元，實際控制人、董事長張軒松將以現金7.9億元認購。前述投行人士透露，雖然說目前證監會對大股東現金全額認購定增股的增發案實行窗口指導，但其中一個重點關注內容則是，定增價格與最新市價的價差。以剛剛獲得批文的永輝超市為例，其定增價格為22.52元/股，與其最新收盤價24.94元/股相比并無大幅折價。
數據顯示，目前兩市已通過股東大會并有大股東參與的定增案共68起，其中64起為定增對象以現金認購。在這64起定增案中，定增價格與最新收盤價相比有著三成以上折價的共10家。其中，ST邁亞新任控股股東藍鼎集團包攬20億元定增募資的定增案最為引人注目。當時，ST邁亞確定的定增價格為3.2元/股，而公司最新的收盤價則為7.09元/股，定增價格相比目前市價折價54.87%。
ST寶誠的定增案也令人捏把汗。這一去年6月就獲股東會批準的被外界稱為“保殼”式定增的方案，時至今日尚未獲得證監會核準。根據方案，ST寶誠控股股東鉅盛華實業及傲詩偉杰有限公司擬以現金全額認購此次非公開發行的6000萬股股票，ST寶誠可募得近5.3億元現金，公司希望借此解決凈資產為負的困擾。而定增案長時間未獲批復，控股股東不得不通過債務豁免的形式將ST寶誠2012年年末凈資產調節成為正值。8.83元/股的定增價格與ST寶誠13.82元/股的最新收盤價之間的價差，或許也將成為公司定增獲批的障礙。
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