證監會對上市公司的監管以及違規違法的處罰力度在加大。統計顯示，今年前7個月，已經有100多家上市公司受到了不同程度的處罰。

    《每日經濟新聞》記者注意到，上市公司違規受罰雖然種類眾多，但主要集中在兩個方面。一是公司信披等內控情況不佳，遭到處罰；二是“董監高”管理團隊違規，遭到處罰。

    由于上市公司違規遭罰往往會導致股價下挫，如何規避這一“黑天鵝”，就需要投資者甄選出內控和管理團隊俱佳的企業。

    逾百家公司被處罰

    從萬福生科造假上市到博時基金老鼠倉，近年來，證監會對資本市場的監管力度明顯加強。

    2013年3月17日，肖鋼就任證監會主席，延續了證監會加強上市公司監管的改革方向。

    據同花順數據統計顯示，2013年以來，120家上市公司因為違規受到了證監會不同程度的處罰。相比而言，2012年全年，遭處罰的上市公司只有96家，2011年這一數字則只有73家。

    近兩個月來（6月至今），已經有高達46家上市公司遭到監管部門的處罰。在這些處罰中，影響最大的當屬光大證券（601788，SH）因保薦天豐節能項目遭到立案調查。

    資料顯示，2013年4月15日，IPO財務專項檢查小組進駐天豐節能公司開展現場檢查，發現其存在違法違規嫌疑。4月18日，證監會稽查總隊對天豐節能進行初步調查，發現該公司存在涉嫌虛增收入、虛增資產、關聯交易非關聯化、關聯交易未入賬、報送IPO文件及財務自查報告中虛假記載等違法違規行為。值得注意的是，天豐節能造假問題也使得其保薦機構光大證券不但面臨證監會的處罰，也使得其70億元再融資的計劃擱淺。

    大小問題都不放過

    除了對IPO保薦加大監管力度以外，證監會對內幕交易、虛增利潤等重大違規也加大了調查力度。

    7月19日，恒順電氣（300208，SZ）收到青島監管局的調查通知書，公司涉嫌未披露相關信息，公司董事長兼總經理賈全臣、財務總監兼董秘王艷強涉嫌泄露內幕信息而被立案調查。

    據公司了解，該立案調查事項涉及公司2012年發生相關事項的專項調查?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，2012年，在股指下跌的背景下，恒順電氣逆勢上漲了60%。

    7月24日，紫光古漢（000590，SZ）收到深交所處分決定，對公司2005年至2008年年度報告會計信息存在虛假記載，虛增收入上億元，以及未如實披露《合資協議之補充協議》簽訂并實際執行相關情況進行了處分。包括紫光古漢時任副總裁蘭學軍、時任財務總監李筱？等人被處以公開譴責、通報批評等處罰。

    值得注意的是，除了上市公司的一些“大問題”以外，監管層對上市公司的一些常規問題或隱蔽問題也加大了監管。

    《每日經濟新聞》記者注意到，在6~7月份的監管中，證監會對桂東電力（600236，SH）、雙環科技（000707）的規范運作問題，發出警示函；對迪威視訊（300167，SZ）、萬澤股份（000534，SZ）、華升股份（600156，SH）、東方銀星（600753，SH）的信披違規問題予以了處罰；對陽煤化工（600691，SH）、上海新梅（600732，SH）、S前鋒（600733，SH）年報中出現的問題予以了監管。

    此外，證監會調查發現方興科技（600552，SH）動用總額5.8億元的募集資金購買理財產品，未履行董事會決策程序及信息披露義務。并認定董事長關長文為不適當人選，免職后1年內不得擔任上市公司“董監高”職務，總經理兼財務總監陳阿琴等高管知情不報，給予警告處分。

    處罰常導致股價下跌

    上市公司頻頻曝出的被處罰問題，也對其股價構成不小的殺傷力。

    6月14日，方興科技（600552，SH）發布被處罰公告后，股價出現7連陰，跌幅超過18%；7月19日晚間恒順電氣發布處罰公告后，股價于次日幾乎跌停；7月30日，迪威視訊大跌近7%，原因也是公司涉嫌信息披露違法被立案調查。作為前期牛股之一，迪威視訊的負面消息曝光，也讓投資者猝不及防。

    除了證監會層面的處罰以外，其他“處罰”對上市公司的股價也會造成較大影響。比如7月30日，大有能源（600403，SH）發布公告稱公司董事（義煤集團董事長、黨委書記）武予魯被河南省紀委“雙規”。作為大有能源控股股東的董事長，武予魯的“雙規”引發市場擔憂，當日大有能源的股價一度跌停。

    記者統計顯示，當上市公司發布監管處罰公告后，股價往往會出現下跌，讓投資者損失慘重。

    “雖然有些處罰不一定會對公司經營構成實際影響，但往往會影響市場心理，導致投資者用腳投票?！庇兴侥既耸恐赋?，在當前的信披要求下，企業很難在收到處罰決定書后多壓一天公告，由于這些處罰難以預見，往往就成為“黑天鵝”事件。

    兩類違規可以規避

    《每日經濟新聞》記者注意到，監管層對上市公司違規的認定越來越“事無巨細”，大到造假，小到內控不到位，均會被揪出來。這也讓投資者“防不勝防”。

    不過，相比更加隱蔽的造假、內幕交易等違規情況，一些內部治理不佳、管理團隊“玩忽職守”的情況還是能夠通過長期的觀察被發現。

    比如德棉股份（002072，SZ），早在2008年7月，該公司就因為“未依法履行其他職責”而被處罰，2009年6月，該公司又出現了“信息披露虛假或嚴重誤導性陳述”。2013年1月25日，該公司又出現“未及時履行相應審批程序及信息披露義務”而遭處罰的情況。

    再比如羅平鋅電（002114，SZ），2012年8月，該公司因“未及時披露公司重大事項”而被處罰；2013年6月7日，該公司又因為“信息披露虛假或嚴重誤導性陳述”而被處罰。該處罰披露后，羅平鋅電次日暴跌近6%。

    《每日經濟新聞》記者注意到，被監管層處罰的不少上市公司都是屢次違規，而罪魁禍首集中在兩個方面，一是內部治理太差，屢屢犯錯；二是管理團隊很差勁，自律不足。

    顯然，如果投資者能夠剔除在內部治理和管理團隊方面有問題的公司，就能夠在很大程度上規避掉“黑天鵝”風險；如果投資者能夠挑選出在內部治理和管理團隊方面做得好的企業，就能夠在很大程度上服務于投資決策。

    (趙笛)