針對新股發行重啟后市場出現的一些新問題，證監會發布了《關于加強新股發行監管的措施》(以下簡稱《措施》)，就發行人和投行的監管、發行價格的合理性、風險提示等作出了明確的規定。對此，多家私募表示，這是證監會在進一步強化新股發行改革過程監管、行為監管和事后問責。與此同時，新股發行改革不可能一蹴而就，改革對于每個市場主體都是新鮮的東西，在新的游戲規則下，難免出現一些新的矛盾和問題，既需要自上而下完備的監管體系和制度設計，也需要市場全體參與者的盡職與自律。

　　改革不可能一蹴而就

　　去年底證監會公布了《中國證監會關于進一步推進新股發行體制改革的意見》，意見在發行市場化方面邁出了一大步：引入了老股發行機制、提高網下配售比例、提高承銷商配售的自主權等，給予中介服務機構以更大的責任和壓力，重塑證券市場本源。

　　富舜投資管理咨詢(上海)有限公司相關負責人認為，改革對于每個市場主體都是新鮮的東西，在新的游戲規則下，所有人都在學習和適應，其中也難免出現一些新的矛盾和問題。部分企業過高發行價直接引發老股東套現規模遠遠大于公司融資規模的情況，這已經違背了支持創業企業發展、改善融資環境的初衷，對于市場的影響也相當的負面。同時詢價過程中，出現承銷商與部分網下投資者互通有無等不公平現象，存在利用規則變相尋租的嫌疑。

　　而上海重陽投資管理公司相關負責人稱，在我國資本市場新興加轉軌的現實狀況下，任何改革進程無疑將是曲折和復雜的，不可能一蹴而就。因此，在改革過程中，市場遭遇這樣或那樣意想不到的問題是探索與糾偏的需要，是成長的必然經歷。對于新股發行這一歷史遺留問題的改革，更加需要不斷地嘗試與調整。

　　北京普拓基金管理公司相關人士同樣認為，中國新股發行改革不可能一步到位，仍然需要一定的時間才能達到成熟和完善的水平。中國的注冊制改革才剛剛起步，出現波折和反復是發展過程中的必然現象，不應因此而動搖對改革方向的信心。

　　市場參與主體須盡職與自律

　　業內人士認為，《措施》中提出的政策實質就是強化權利和責任的對等，本輪的新股發行制度改革是具有革命性和起承轉合意義的，將為未來的注冊制奠定基礎。

　　上述北京普拓基金公司人士認為，《措施》出臺體現了市場化政策思路的延續性，是對新股發行制度改革的重要補充。此次證監會并沒有直接規定價格，而是從信息對稱等方面來規范限制新股發行價格至一個合理的價位。新規仍然以信息披露為核心，推進市場化的事中和事后監管，強調信息披露透明、新股定價模式公平，這充分表明新股發行體制改革的市場化方向沒有變，而是更加市場化。同時，也顯示了監管部門嚴格執法打擊IPO違規、維護健康的市場環境和堅持市場化改革方向的堅定決心。

　　上海重陽投資負責人認為，新措施的出臺彰顯證監會對于新股發行制度改革的重視與審慎，促使市場參與者對在資本市場建設中所應擔當的責任有了更深的認識。他表示，即使在發達國家要培育一個可以實現資源有效配置、可以與實體經濟良性互動、可以促進企業創新發展的高效資本市場也同樣是個艱巨的挑戰。這既需要自上而下完備的監管體系和制度設計，也需要市場全體參與者的盡職與自律。資本市場健康發展不僅是市場監管者的目標，也是市場參與者的訴求。

　　對此，上海元亨祥股權投資基金集團公司相關人士稱，《措施》能有效推進新股發行體制改革，明確、優化政府在新股發行中的角色地位，促進市場參與各方歸位盡責，對發行人的申報文件進行更為切實合理的監管，提高了信息披露的質量，為最終建立嚴密的市場約束制度及股票發行注冊制的具體實行奠定良好基礎。

　　⊙記者 郭玉志 ○編輯 李劍鋒

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