導讀：據媒體報道，五糧液在6月份由公司高管組織數家銀行，由集團作為擔保人，要求經銷商從這些銀行貸款專項用于從五糧液打款訂貨，通過北京朝批、上海捷強及上海海煙一次性進賬近20億元。記者在采訪中還了解到，類似五糧液的“綁定融資”模式是白酒業經銷的潛規則，此外，經銷商變局也將深刻影響白酒業的格局。

　　“今天鳳凰財經報道五糧液"虛增20億營收"，請盡快發布公告說明情況！”昨日上午9點10分，也就是A股早市開盤前20分鐘，五糧液的投資者就開始在互動易上發出了求真相的帖子。心急如焚的投資者苦苦等了1小時，直到10點10分，五糧液官方終于在互動易上回應：“此信息不實。”

　　雖然公司的答復給了投資者些許安慰，但疑慮的情緒還是對五糧液的走勢造成了影響，昨日，五糧液震蕩下行，收盤下跌1.44%，報19.8元/股。

　　五糧液董秘辦對上證報記者說，由于第一時間通過互動易否認了，所以不會再就此發布公告。而投資者憂心忡忡：“五糧液銷售到底有沒有貓膩？”

　　記者在采訪中還了解到，類似五糧液的“綁定融資”模式是白酒業經銷的潛規則，此外，經銷商變局也將深刻影響白酒業的格局。

　　“綁定融資”的潛規則

　　據媒體報道，五糧液在6月份由公司高管組織數家銀行，由集團作為擔保人，要求經銷商從這些銀行貸款專項用于從五糧液打款訂貨，通過北京朝批、上海捷強及上海海煙一次性進賬近20億元。

　　報道稱，正是在“突擊進貨”的安排下，原本營收下滑的五糧液上半年實現了增長。報道稱，如果沒有此次“虛假”增長，五糧液上半年營收實際下滑10.16%。

　　昨日，成都的白酒經銷商對上證報記者坦陳，白酒行業（也包括其他一些行業）對經銷商都是“先款后貨”。

　　這個“先款”從哪里來？由于經銷商缺乏資產抵押，因此，與大企業也就是知名企業合作時，就形成了這樣一種模式：由這些知名的大酒廠指定銀行，經銷商需要從這些酒廠提貨時，就可以到這些銀行根據授信額度提款先行支付給酒廠，然后等待提貨；經銷商取得銷售后，再向銀行歸還貸款。經銷商們管這種模式叫“綁定融資”。

　　“這樣做的除了五糧液，還有瀘州老窖、郎酒、劍南春等知名品牌和大企業，茅臺以前不這樣做，現在也這樣做了。”昨日，接受采訪的一家四川經銷商表示，只有大企業銀行才給這樣做，其原因不言自明：品牌酒以前就是放著也增值。

　　據成都業內資深人士稱，剛開始的時候，對于“綁定融資”是銀行方面比較積極，“前些年有的銀行還專門為此在成都開設了一個類似酒類業務事業部，成立了專業團隊開展這項業務。”

　　但是，目前的情況下，這種運作模式發生了一些變化。此前，“先款后貨”是因為市場好銷，經銷商因為拿不到貨，所以是在“等貨”；但現在，由于市場不好，消費起不來，就變成了一些經銷商因為壓倉而暫不提貨，相當于將酒放在酒廠“存貨”。

　　或許這就是問題所在。對此，四川1919董事長楊凌江認為，如果有這種情況，說明五糧液壓力還是比較大的，但大多數酒企都面臨這種壓力。他還表示，將這種方式確認為“虛增”也有難度。

　　三、四季度銷售或負增長

　　數據顯示，上半年，五糧液在營收增長的背景下，凈利潤達57.9億元，同比增長14.75%。那么，在白酒行業多數企業業績下滑之際，五糧液的增長有何玄機？又是否可持續？

　　“今年一月份的時候還不知道市場會這么差，所以我們在一季度就拿了很多貨，差不多是和五糧液簽訂的年協議量的40%。”昨日，一位經銷商說。他表示，銷售協議是一年一簽，一、二月份是旺季，三月份到7月份是白酒的淡季，中秋節會有一點量，9月份以后，天氣如果快速降溫，進入冬季后再會進入旺季。但是該經銷商認為，今年的三、四季度對白酒來說目前看并不樂觀，或許是最差的季度，“會出現負增長。”

　　按照該經銷商的說法，目前，不止五糧液一家，各大酒廠銷售都在萎縮。對于五糧液來說，一個變化是，由于經銷商庫里壓貨量重，五糧液開始允許降價銷售，“因此對于老貨就造成了價格倒掛。”經銷商說，有的產品價格倒掛達200元左右。他認為，自己10月份就有可能消化往年的庫存。而對于今年進的新貨，他表示希望能夠通過五糧液給予的補貼或以提供費用等方式實現盈利。

　　不過，四川的經銷商們都對五糧液今年3月推出的中價酒寄予希望。“五糧液酒的價格下降，就擠占了非品牌或品牌度低的白酒的市場。”他們認為，行業景氣度低的時候，就是大魚吃小魚的時候，市場資源就會向名酒集中。因此，降低價格和多鋪中低價酒，成為五糧液的重要戰術。

　　經銷商“劈腿”五糧液很尷尬

　　據記者了解，讓五糧液尷尬的，還有其經銷商的“腳踩兩只船”。比如，以往被認為是五糧液最大經銷商的銀基集團，如今已經代理貴州茅臺在波蘭、匈牙利、捷克共和國、斯洛伐克及保加利亞的經銷權。此外，銀基還進一步擴大了對國窖1573及汾酒等多個品牌的代理。

　　與此同時，銀基的“角色”已經淡化。對于媒體現在還常常拿銀基的情況分析五糧液，四川業內資深人士表示“銀基已經不具備典型意義了。”該人士表示，他此前參加五糧液經銷商大會時，銀基已經不在五糧液表彰之列，“顯然銀基不是五糧液最大的經銷商了。”

　　除了銀基，四川業內人士透露，還有其他五糧液的經銷商也同時加盟了茅臺的陣營。

　　今年以來，茅臺放下身段廣招經銷商，給以往難以進入茅臺酒圈子的經銷商以“跨入豪門”的機會，經銷商們為提高“身價”，也不失時機紛紛加盟。

　　而今，成為茅臺特約經銷商比以前容易許多：31噸、10月份之前打款、價格為999元/瓶，三項條件全部符合，就能成為茅臺的特約經銷商，且明年可享受819元/瓶的價格。另外，茅臺近期推出5000噸酒招徠特約經銷商的舉措，也讓五糧液頗為受傷。

　　原標題：白酒業盛行“綁定融資”調控銷量五糧液虛增營收風波揭開潛規則 

　　（李小兵 吳正懿）