十年時間，理財從沒有產品可選，到太多產品不知該如何選。圖/CFP

　　“大媽（dama）”是中國經濟為英語辭典貢獻的又一個明確中國特色的詞匯。

　　哪怕中國大媽逆襲華爾街的“傳奇”熱捧與質疑并存，輿論聚焦大媽搶購黃金本身，也是在見證中國國民理財意識啟蒙的進程。10月28日，百度發行了其試水理財的第一只產品，當天便遭哄搶完畢。從傳統金融機構到互聯網新世界，對財富規劃的本能熱情并未發生改變。

　　十年時間，隨著銀行、保險、證券、期貨等行業的飛速發展，理財從沒有產品可選，到太多產品不知該如何選。

　　根據普益財富發布的數據顯示，剛剛過去的2013年第三季度，全國銀行理財產品發行繼續保持增長，發行數量為13483款，發行規模約為15.21萬億元。

　　與此同時，理財產品市場發展的瓶頸與亂象也正在逐漸浮出水面。

　　早在2011年6月，銀監會就曾點名批評理財產品亂象。銀監會今年8月發布《銀行業消費者權益保護工作指引》，成為首部銀行業消費者權益保護專門規范。其中，《銀行業消費者權益保護工作指引》已對商業銀行制定“八大禁止性規定”，如銀行不得主動提供與風險承受能力不符的產品，不得向消費者誤導銷售等。

　　1發展

　　規模兩次飛躍式暴增

　　我國銀行理財市場歷經過兩次較大的飛躍式發展，大量資金涌入使其體量迅速膨脹。

　　第一次是2008年，其規模從上一年的9000億元增長到3.7萬億元，實現了3倍增長；第二次是2010年，在2009年4.8萬億的基礎上新增2.2萬億。

　　兩次規模暴增均與我國的兩輪加息周期相契合。第一輪加息周期的開始是2007年7月21日；第二輪加息則從2010年10月20日正式啟動。此后，銀行凈息差進入上升通道。

　　復旦大學金融學院沈國兵教授認為，通貨膨脹是銀行理財市場急速膨脹的誘因，人們迫切需要通過理財來實現資產的保值增值。

　　中歐國際金融研究院副院長劉勝軍也認為：“中國處于負利率時代，即通貨膨脹率高于銀行存款利率。若指望老百姓簡單地從獲得活期、定期存款利息——這其實等于資產貶值——中來滿足其投資愿望，從客觀上是行不通的。”

　　目前我國貨幣供應量占GDP比重約為300%。劉勝軍指出，“這么多資金有保值增值的需求，自然對理財產品形成追捧。”東亞銀行財富管理部總經理陳柏軒曾表示，眼下我國銀行理財規模的巨大增量，是以短期產品的大量增長為特征的，“這種結構很不健康，也不是真正意義的理財”。

　　商業銀行理財產品數量在2004-2006年和2006-2009年期間均增長了十倍，而2009年到2011增長僅不到三倍，可見理財產品數量的增長逐漸乏力，市場有飽和的趨向。

　　2012年央行兩次降息、兩次降準，理財產品市場再次受到了一定影響。銀行理財也逐漸從依靠短期利息差而轉向開發中間業務。

　　2利率

　　在利率市場化中經歷轉型

　　理財產品十年發展史，記錄了利率市場化改革的每一個腳步。

　　理財產品的發展，無論是最初的爆發式發展，還是在存款利率逐步放開的情況下倒逼改革，從依賴利息差轉向依賴更有技術含量的中間業務，理財產品既推動著利率市場化的改革，同時也在利率市場化進程中經歷轉型“陣痛”。

　　當前只有本幣存貸款利率仍處于管制之中，而其中存款利率的管制藩籬最深，對存款利率的放開是我國利率市場化的最后一步，也是最艱難的一步。

　　2012年6月7日，央行宣布金融機構存款利率浮動區間的上限調整為基準利率的1.1倍。這一舉措邁出了存款利率市場化的重要一步，但要徹底實現存款利率的自由浮動，仍有很多約束條件需要突破。

　　中國銀行全球市場部胡斌指出，當前商業銀行囿于人民幣市場環境，無法為客戶提供風險梯度完整的產品，也無法有效進行套期操作保值。利率市場化的深入將有助于解決這些問題。

　　從另一方面看，目前我國利率市場化的核心內容在于存款利率的市場化，只有在金融市場中創造出更多的工具和服務來逐步替代銀行存款，銀行存款作為貨幣供應量和清算媒介的作用才能有所下降，銀行存款的利率才能逐步放開，利率市場化才能最終得以實現。

　　3問題

　　信息不對稱 銀行透支信任

　　2005年頒布的《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》明確指示，非保本類產品不需審批，只需“提前10日”將相關材料報送相關機構即可。監管環境的寬松，使銀行理財的發展如魚得水。這同時也使得銀行理財推廣變得泛濫隨性——過度銷售、片面解釋、夸張收益等并不鮮見。

　　有銀行托底的理財產品看似保本收益、收益良好，但其中仍然暗藏風險。

　　理財產品投資信息披露不夠詳細是普遍現象。2013年年初，某銀行一理財產品被曝虧損44%。被曝巨虧的理財產品介紹十分簡單:“投資于證券投資基金、上市公司股票，也可進行新股申購、債券和其他貨幣市場投資工具等投資。”說明書對投資比例、投向等具體內容沒有披露。

　　中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇指出:“理財客戶和投資者想去查詢、了解資金實際使用情況，往往遭遇銀行守口如瓶，或者以商業保密為由，不肯輕易對外公布，這使得市場出現了嚴重的信息不對稱情況。”

　　劉勝軍認為，“在中國，銀行擁有傳統的信任優勢，投資者非常信賴銀行。但現在看來，我們的銀行在透支承諾、透支信任。”

　　■ 大事記

　　2004年

　　光大銀行推出“陽光理財計劃”。這通常被視為我國銀行理財的正式啟航點。

　　2005年

　　《商業銀行個人理財業務管理暫行辦法》和《商業銀行個人理財業務風險管理指引》先后出臺。

　　2006年

　　銀行理財產品總規模達4000億元。

　　2006年

　　中國證監會正式實施《首次公開發行股票并上市管理辦法》。

　　央行啟動第一輪加息，理財市場進入高速發展期。

　　2007年

　　2010年

　　我國資本市場再次進入加息通道。銀行理財市場再度爆炸式增長。

　　2011年

　　10月銀監會正式出臺《商業銀行理財產品銷售管理辦法》，銀行短期理財盛宴終結。

　　2013年

　　天弘基金聯合阿里巴巴推出“余額寶”首款互聯網理財產品。10月28日，百度發布百度理財產品。網絡理財受到追捧。

　　（原標題：理財擺起盛宴 亂象浮出水面）

    （記者 陳白）

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