中國目前不宜降息，應主要通過降準來對沖影響，但目前流動性仍充裕，貨幣政策是否有必要進一步寬松仍有懸念。

　　高懸已久的靴子終于落地，美聯(lián)儲終于作出加息決定，讓市場“松了一口氣”。北京時間17日凌晨，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率提高0.25個百分點，目標利率將維持在0.25%至0.50%。隨后全球多數股市大漲，而離岸人民幣大跌，未來中國的貨幣政策是否會發(fā)生變化？中國是否會面臨新一輪的輸入性通脹壓力？國內企業(yè)又會在美元加息之后受到什么樣的影響？A股又會走向何方？

　　北京時間12月17日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率上調25個基點到0.25%至0.5%水平，正式結束了美元長達近10年的“零利率”時代，全球資本流動方向也將隨之發(fā)生變化。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，中國11月外匯儲備和央行口徑外匯占款均出現大幅下降，未來或將有更多資本流向美元，業(yè)內人士認為，中國目前不宜降息，應主要通過降準來對沖影響，但目前流動性仍充裕，貨幣政策是否有必要進一步寬松仍有懸念。

　　結售匯逆差加大 

　　11月，中國外匯儲備單月下降872億美元，創(chuàng)8月以來最大降幅，同時，11月央行口徑人民幣外匯占款下降至25.56萬億元人民幣，環(huán)比減少了3158.02億元，創(chuàng)有數據記錄以來第二大單月降幅。

　　招商銀行同業(yè)金融總部高級分析師劉東亮認為，外匯儲備在10月短暫企穩(wěn)后再度大幅縮水，根本原因仍然是人民幣兌美元的貶值預期和人民幣資產回報下降雙重壓力下，資金外流壓力的體現。

　　12月17日，外管局公布了11月銀行結售匯數據顯示，在美元加息預期較強時，企業(yè)與個人對美元資產的偏好上升。外管局公布數據顯示，11月銀行結售匯逆差548億美元，較上月的201億美元大增1.7倍。其中銀行代客結售匯逆差434億美元，銀行自身結售匯逆差114億美元。

　　外管局網站數據還顯示，11月銀行代客遠期凈售匯67億美元，較10月的17億美元增2.9倍；截至11月末，遠期未到期凈售匯844億美元，較10月末的892億美元略減。

　　招商證券宏觀研究主管謝亞軒對《每日經濟新聞》記者表示，更反映真實情況的11月銀行結售匯逆差3490億元（等值-548億美元），較上月減少2211億元，其中代客結售匯逆差2762億元（等值-434億美元），與央行外匯占款逆差496億美元，以及除去匯率波動因素的央行官方外匯儲備余額下降500億美元的規(guī)模基本接近，數據之間相互驗證。

　　或降準對沖 

　　11月外匯占款公布后，市場對中國央行降準的預期更加強烈。此次美元啟動加息周期，業(yè)內人士認為，應啟動全面降準。

　　謝亞軒認為，央行可能會采取包括降準、公開市場操作、SLO在內的多種方式積極對沖，以確保國內流動性的充裕和貨幣市場利率的穩(wěn)定。“盡管12月資本外流的壓力上升，但是在美聯(lián)儲貨幣政策靴子落地之后，我們認為2016年1月的中國跨境資本外流可能出現階段性的改善，流出減少甚至可能出現小幅正增長。”

　　海通證券認為，美國加息增加了美國資產吸引力，加劇資金外流，我國應當提高國內資產回報率來應對，需要多管齊下，一是穩(wěn)住國內經濟，11月工業(yè)投資出現底部反彈，預示著經濟或短期企穩(wěn)，有助于增強對短期中國資產回報率的信心。二是短期需穩(wěn)住利率、不宜降息，應主要通過降準來對沖資金外流。三是加快改革，提高中國經濟的效率。

　　但從央行公布的11月信貸和社會融資規(guī)模增量統(tǒng)計數據來看，當前整體流動性較為充裕，11月末廣義貨幣(M2)余額137.40萬億元,同比增長13.7%，遠超年初制定的12%的增長目標，同時人民幣貸款增長也超出預期，對于貨幣政策是否有必要進一步寬松，決策層或將更為謹慎。

　　中國應對 

　　11月外匯占款公布后，市場對中國央行降準就有強烈預期。此次美元啟動加息周期，業(yè)內人士認為，應啟動全面降準。