2478點(diǎn)以來的調(diào)整結(jié)束？沒有。原因很簡(jiǎn)單：首先，在一輪調(diào)整中強(qiáng)勢(shì)板塊的補(bǔ)跌“必不可少”，只有恐慌情緒被充分釋放，才能給這輪調(diào)整畫上句號(hào)。目前期待反彈中減倉(cāng)的機(jī)構(gòu)不少，一些機(jī)構(gòu)依然對(duì)2132點(diǎn)支撐充滿期待，談“底部”的聲音不斷，顯然目前市場(chǎng)氣氛還遠(yuǎn)談不上“恐慌”；其次，一輪調(diào)整尾段，會(huì)出現(xiàn)大量的被動(dòng)性止損盤，但直到目前尚未出現(xiàn)。隨著半年報(bào)的公布，上市公司半年報(bào)整體業(yè)績(jī)下降，將成為上證綜指最終跌破2132點(diǎn)的最重要因素。

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)尚未企穩(wěn)

　　今年三季度后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍是政府主導(dǎo)的，若沒有民間投資和消費(fèi)的跟進(jìn)，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇力度會(huì)較弱。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速已經(jīng)下行，預(yù)計(jì)2012年大約在8.4%，2013年或更低些，意味著經(jīng)濟(jì)增速四季度后的反彈將很快超過潛在增速，通脹的壓力就會(huì)迅速上升，這也迫使政府不得不緊縮前期過于寬松的宏觀政策，從而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速再次回落，這也就會(huì)減弱企業(yè)再庫(kù)存化的動(dòng)力。中國(guó)經(jīng)濟(jì)真正企穩(wěn)回升還需要等到四季度，屆時(shí)增速重新回升至8%的可能性較大。

　　這也意味著，三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖有好轉(zhuǎn)，但很難有大的改觀，上市公司三季度業(yè)績(jī)情況類似。值得關(guān)注的是，一些行業(yè)資金鏈存在隱憂。環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格出現(xiàn)連跌十一周，目前秦皇島港煤炭庫(kù)存860萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)港口鐵礦石逼近億噸庫(kù)存，鋼鐵貿(mào)易商存在資金鏈風(fēng)險(xiǎn)；光伏全行業(yè)同樣深陷資金鏈危局；貿(mào)易商手中融資銅的資金鏈繃得也很緊。此外，國(guó)土部、住建部緊急通知，堅(jiān)決防止房?jī)r(jià)反彈。投資者對(duì)房地產(chǎn)放松的預(yù)期再度落空。上述因素，并不支持A股市場(chǎng)出現(xiàn)強(qiáng)力反彈。

　　值得關(guān)注的是：1、今年1至5月，我國(guó)餐飲企業(yè)營(yíng)業(yè)額增速為13.2%，呈逐月遞減態(tài)勢(shì)，創(chuàng)下近10年(除2003年外)的最低值。2011年我國(guó)餐飲企業(yè)營(yíng)業(yè)額增速為16.9%，2010年增速為18.1%；2、煤炭大滯銷波及全國(guó)，煤價(jià)下跌超兩成行業(yè)遇冬。7月20日，環(huán)渤海港口動(dòng)力煤的價(jià)格報(bào)收641元，比前一周下降了11元/噸，跌幅約為1.68%；3、車市庫(kù)存壓力逼近臨界點(diǎn)。

　　外圍環(huán)境依舊惡劣

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸減緩。自去年四季度以來，美國(guó)GDP已連續(xù)兩個(gè)季度增長(zhǎng)，同比增速分別是1.6%和2%，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在今年二季度停滯甚至放緩。美國(guó)6月零售銷售較前月減少0.5%，已連續(xù)第三個(gè)月下滑，并創(chuàng)下自2008年美國(guó)陷入衰退以來的最長(zhǎng)連續(xù)下降紀(jì)錄；同月連鎖店銷售同比僅提升0.2%，為2009年11月以來新低；今年5月，美國(guó)個(gè)人支出同比增長(zhǎng)1.9%，遠(yuǎn)低于2010年11月的3.2%。

　　歐債危機(jī)目前沒有絲毫好轉(zhuǎn)的跡象，西班牙、意大利或成為歐債危機(jī)再度惡化的引爆點(diǎn)。7月16日穆迪下調(diào)意大利13家銀行信用評(píng)級(jí)，意大利10年期國(guó)債收益率近期不斷上升，并數(shù)度沖破6%。7月18日，世行行長(zhǎng)金墉警告稱，世界大部分地區(qū)都將受到歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的沖擊。就算歐元區(qū)危機(jī)得到控制，其仍然能夠降低世界大部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高達(dá)1.5個(gè)百分點(diǎn)。此外，全球金融危機(jī)爆發(fā)以來，表現(xiàn)最搶眼的金磚四國(guó)都遇到了各自的問題。

　　隨著半年報(bào)的公布，上市公司半年報(bào)整體業(yè)績(jī)下降，將成為上證綜指最終跌破2132點(diǎn)的最重要因素。而從中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)看，上述兩大指數(shù)正處在周線級(jí)別調(diào)整開始前的“臨界點(diǎn)”，筆者認(rèn)為，中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)至多還有十個(gè)交易日就將進(jìn)入周線級(jí)別的調(diào)整，投資者要小心強(qiáng)勢(shì)股票補(bǔ)跌，其殺傷力很大。(徐一釘)