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          A股“馬太效應”不容忽視

          2017-11-01 10:58 來源:中國證券報

          [摘要] 今年以來,A股市場“馬太效應”愈演愈烈。不論是“一九行情”、“漂亮50”,還是“白龍馬行情”、千億俱樂部擴容等,背后的客觀現實仍是在A股市場中龍頭個股、大盤藍籌強者愈強。

            今年以來,A股市場“馬太效應”愈演愈烈。不論是“一九行情”、“漂亮50”,還是“白龍馬行情”、千億俱樂部擴容等,背后的客觀現實仍是在A股市場中龍頭個股、大盤藍籌強者愈強。為此,有觀點質疑這樣的市場是否正常。更有觀點直接指出,這樣抱團大市值、大白馬、大龍頭的行業,存在很大風險,不是市場的正常狀態。綜合多方面因素來看,上述觀點并不是對市場發展的理性科學判斷,A股市場強者恒強的“馬太效應”是符合當前市場客觀現實的,也符合當前市場發展規律。

            長期以來,A股市場存在著重預期輕現狀的情況。如果對于一些傳統行業內的公司,對其發展預期存在擔憂,進而給予相關個股較低的估值,這存在一定的合理性。那么對一些依靠重組和概念、市值管理的個股給予過高預期,進而給予公司很高的估值,那肯定就會存在問題。股票市場可以認為是投資者預期的體現,更應該是個股真實價值的體現。

            當前A股市場仍是散戶投資者居多,在價值投資理念仍未獲得完全確立的情況下,一些市場炒作掩蓋了股票市場對于個股價值挖掘的真正含義。特別是在市場整體上漲之際,很多“概念股”成為市場資金炒作的對象。但市場是最好的學校,等到煙花散去,一切水落石出、各歸其位。到那時再懊惱此前的瘋狂與激進,還不如從一開始就從個股現狀出發,緊盯具有優秀業績或確定性成長的公司進行投資。

            真正在市場上享受“馬太效應”的多數是發展較確定的行業龍頭企業。一方面,這些行業或受益于本身的升級發展,或得益于政策支持,其當前的確定性較強,業績可預測性也較強;另一方面,這些行業的集中度都處于提升階段,行業龍頭的產能、市場占有率、盈利水平等都有較大優勢,這樣的龍頭個股自然成為市場資金抱團對象。即使在當前市場熱點分散、博弈加劇,疊加白馬龍頭的較高市場位置的情況下,市場資金有向其它行業和個股逸散的情況,但資金仍在這些行業中尋找龍頭個股和確定性成長。另外,需要注意的是,當前A股市場投資者正發生結構性變化,機構資金在A股市場的比重和話語權正在逐步攀升,這也是資金涌向白馬龍頭個股等的原因之一。

            有投資者認為,在當前A股市場“馬太效應”下,市場資金只要追逐白馬龍頭就行,市場資金自主操作的空間并不大。這種觀點有一定道理,但資金抱團白馬龍頭,存在著使得部分個股市場表現偏離真正價值的風險。而從上市公司、公募基金等三季報中也可以發現,當前市場資金已經出現結構性調整軌跡,對于部分白馬龍頭股,市場資金的觀點并不是完全一致。分歧存在就會出現不同的操作,這也可以體現投資者的主觀能動性。在強者恒強的市場中,并不扼殺資金的多樣性選擇,但是A股“馬太效應”的切實存在,是任何投資者都不能忽視的市場大背景。

          本報記者 徐金忠
          (責任編輯:王永芳)
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