瀘州老窖：收入拐點隱現(xiàn) 中檔繼續(xù)匯量
三季報業(yè)績超預期，上調全年盈利預測：公司Q3單季業(yè)績增長59.55%同時依據(jù)全年業(yè)績預告同比增長50%~60% 可推算Q4 增速在56.43%-88.81%之間，Q3和Q4均超過市場預期。
報表收入和純收入均跨越2 季度的低點：3季度收入增速環(huán)比有所改善，預計全年收入增長45%~48%，其中純收入(收入-預收款變化/1.17)增長35.22%，環(huán)比2季度的16.17%也有明顯改善；預收款減少約300 萬。
3季度剝離華西證券后公司投資收益增長2.88 億，營業(yè)稅金及附件/收入大幅下降約5%，兩者合計貢獻EPS0.2 元左右，排在歸因前三位。扣除投資收益的3季度利潤增長是57.9%。
1573 控量保價效果明顯，產(chǎn)品結構繼續(xù)往紡錘狀轉型：5 月份以來的控量使得Q3 單季1573 銷量持平，而去年底計劃內價格的上漲導致收入增長30%左右，9月中旬計劃外提價之后目前1573 一批價持續(xù)穩(wěn)定在850元以上；窖齡酒1~3 季度累計銷售3 千多噸(預計3500 噸)，接近翻番；而中檔酒系列(金獎特曲以上1573 以下)1~3 季度累計銷售13000 噸，和去年全年持平，銷售22~25 個億(去年全年中檔酒銷售18~20 個億)；少數(shù)股東損益占比5.55%，同比環(huán)比均略有回落，盡管博大今年的銷售計劃在80%以上，從而再次印證公司的產(chǎn)品結構正在向紡錘形轉變。
團購比例接近 10%，前三季度銷售7~8 個億(團購價1100 元).
一方面報表收入和純收入均跨越階段性低點，另一方面公司的產(chǎn)品體系逐步往中高端匯量，同時團購渠道的開拓也迅速彌補了傳統(tǒng)通路受阻的市場空缺。我們看好公司在行業(yè)弱勢下的博弈同時期待運作效果的顯現(xiàn)，上調公司2012~2014 年EPS 分別為3.21 元、4.48 元和5.95 元，維持“推薦”。
相關新聞
更多>>
